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股票低估了怎么办？
(2012-05-17 07:40:53)
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杂谈 |
当我们说股票低估的时候，往往说的是居然股票每年的收益有百分8甚至更多。因此，当社会的资金不认为百分8是多高收益的时候，那么，低估意味的就是持有持有再持有。
（一）
股市的正常回报是多少？这是所有进入股票的资金要问的第一个问题。
根据1995年到2010年A股市值前100名的公司的统计，它的净资产、净资产增长和净资产收益率，得出非常相似的一个数据，就是每年复合增长率是13.2%，而且非常稳定。即使在这十多年里面我们经历了97年亚洲金融危机，1999年的网络股泡沫，2004年的中国宏观调控，2008年欧美的债务危机，但总体来说，上市公司的净资产收益率平均大概在13%。也就是说，中国A股上市公司给股东创造的回报年平均大概是13%。
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巴菲特也曾经对美国股市做过类似的统计，1955-1965年资本回报率 11.2%，1965-1975资本回报率11.8%。这个数字在几个特殊年份里非常高（财富500强的最高值是1974年的14.1%）或者非常低（1958年和1970年是9.5%）。但是，过去这些年，总体上，净资产的回报率持续回到12%的水平。在通胀时期，这个数字没有显著超越这一水平。因此，巴菲特认为股票和债券没有什么区别，12%，就是“股票的息票”。
（二）
百分12，这个数字看起来大多人还是可以接受。但巴菲特的文章说到：如果你以远远超过票面价值的价格购买，是无法获得12%的回报的。战后，道琼斯工业指数股票的市场价格最低达到净资产的84%（1974年），最高达到过净资产的232%（1965年）。大多数时候，股票市场价格远超过100%的净资产。（上面的统计截止到巴菲特写文章的时间1977年）。
（三）
因此，当2pb的股票，净资产回报率是12的时候，和回报率是6的债券是一样的东西。
因为百分6的收益已经和国债一样了。因为6这个数字已经远远低于大多人的预期了，所以，任何附加的费用，比如两三个月交易一次，或者比如通过基金来购买（大多基金是不可能跑赢市场的），那么，投资者还真不如去买国债。
（四）
有些人说小股票的成长性会好于那些市值前100名的公司。但千万不要忘记了，过去的统计表明，大公司和小公司的平均收益基本相同。只是，小股票的波动性更大罢了。
还有人说事实上公司的盈利比上面的历史统计看起来更好些。但请别忘了，公司每年不是把所有收益拿来分红。净资产每年12的收益，大部分是帮你再投入公司的生产。
（五）
因此，什么是股市的低估。
股市的低估就是每年的回报高于百分6（国债收益）
什么是极度低估
极度低估意味着每年的回报有百分12
是5毛买1元的股票
（六）
为什么一个股票低估没有人买
这就是一个供求的问题
当大量每年收益百分8，百分10的股票在市场上供应
而购买者低于市场的供应量，就会长期低估
注意，低估首先是一个主观性的判断，有些人并不认同某些股票是低估的
有些人认为有些低估但并不极度低估
还有些资金，认为极度低估又如何，还不如每年百分15摇新股的收益
当然，有些资金的要求回报更高
因此，低估不涨是正常的
只有当这个股票的价值被多数投资者认同后，只有当市场的资金成本较低后
低估才有可能回到正常的估值
（七）
持有者怎么办？
因为股市长期来说，并非一个暴利的场所
持有者如果认为每年百分8的收益可以接受，就在百分8的收益买入股票
认为百分12的收益可以接受，就在百分12的收益下买入股票
因此，持有者一开始的预期就是长期持有股票，分享上市公司的收益
而非通过击鼓传花
（八）
闲钱，长期持有，每年获取12的净资产收益（合适估值买，就是每年百分6的收益）预期
是投资的前提。
（九）
每年百分10，10年后2.59倍，可以了。
每年百分15，10年后4倍，可以是大多人的目标。
http://s2/middle/43b1d067gc030ad7309e1&690
（十）
低估一倍，回复正常估值
即便是4年时间，也有百分15的收益每年
所以，4年回复正常估值，等4年，是一个标准时间长度
是价值投资者运气正常时候等待的周期
（十一）
为什么大多人不愿意投资而喜欢投机
因为投资，收益率确实不高
合适的价格买入，每年就是国债的收益
即便极度低估以下买入，也需要长期的等待
即便如此，也就每年百分15的收益
而这收益，对于心比天高的人来说，实在连牙缝都不够塞
（十二）
因此，投资永远是一条寂寞的路
百年股市，百年也不会改变
也因此，市场永远会有源源不断的良好投资标的
给那些执着的投资人
附：
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