目前银行普遍的roe20左右，pb1.3。如果能保持这个水平，投资银行股是暴利，利润是国债收益率的百分300。但这是乐观的看法。极度乐观的看法是有些银行ROE还会增长，这种概率太小，讨论没价值。

银行股存在的问题主要是持续的海量的融资。

最典型的是低价定增，损害长期持有者利润。（对新买入的投资者没有什么影响）简单来说，几年前对于价值投资者来说，假如交行他觉得值10元，7元8元买了，虽然跌到4元多，但价格总是会回归到价值，因此持有者并不会损失，因此他仍然可以安心的持有。而定增后，交行的股权被稀释，使得价值剩下7到8元。说得直接点，银行股的定价定增是对原先持有者赤裸裸的掠夺。目前银行股的融资对ROE的影响是负面的概率极高，全行业融资意味着银行的资金不值钱，房贷原先可以在基础上加10个点20个点，银行资金宽松后就会开始打折。

因为银行股的制度问题，理应对银行股投一张不信任的票。银行股的估值理应在合理的基础上打个8-9折。

银行股未来的趋势是净资产收益率的下降。假设银行的ROE未来不可能长期保持在20左右----中国大多行业也不可能保持这个增速。合理的预期是银行股保持和社会同等的利润增速，合理的预期大概在ROE14左右（综合考虑到利率的变化、坏账率的上升、中间业务的增长等等各方面因素）。

目前1.3pb买入的银行股意味着什么？

14(未来ROE)*0.85（制度折扣--八五折）/1.3（pb）=9%

最保守的算法，银行的合理估值可以上升百分50（和国债对比）

第一季度银行股预期增加百分20，几个股份制银行的增幅会到30-40。站在银行利润还在继续快速增长的时候即使用极为保守的看法，银行也会有百分50的上升空间。

显然，认为银行股没有价值的人，是忘记了银行的极低估值意味着什么？