这是平安证券08年初的研报。

一、人均GDP1500美元是保费高速增长的拐点。

值得中国借鉴的1945—1985 年。1945 年至1985 年保险密度从37 美元提高到655 美元；保费深度从2.3%提高到3.7%；保费年均增速是GDP 的1.18 倍；年复合增长率为8.89%。

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二、从产品种类来看，中国寿险相当于美国的1945 年。

1945 年，美国寿险行业中寿险产品占比为88.95%，健康险和养老险比重较低，尚未充分发展。目前，我国的寿险产品占比为88.6%,险种结构与美国起步阶段类似。

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三、从金融结构来看，保险在金融资产中占比超低。

全球500 强中的金融企业，保险和银行配比相对均衡，收入占比保险达47.7%，利润占比达33.4%；在美国各类金融子行业资产中，保险和养老金合计占比在26%—30%之间，略高于银行。保险与银行之间相对均衡的配置结构是金融行业长期竞争发展的结果，具有其内在的资源配置合理性。中国目前金融资产配置结构严重失衡，2005 年数据表明居民持有的保险准备金仅为居民金融资产的8.8%。从保险与银行之间的配比看，银行机构总资产是保险公司总资产的17.1 倍。随着居民理财识和风险意识的逐步觉醒，中国金融资产结构将有充足的调整动力，逐步将储蓄中的预防和养老需求释放为包括保险在内的现实需求。

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四、投资收益率长期取决于债券收益率

从美国100多年的历史数据来看，寿险公司的投资回报率与股市波动基本无关，而与债券收益率高度弥合。这主要是因为，寿险公司50%左右的可投资资产配置在债券上，配置占比波动性较小，而在其他品种的配置结构相对灵活，有利于维持收益率的稳定性。这也从侧面证明了：保险资产的长期投资收益率不会跟随股票市场大幅波动。

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五、美国市场高度竞争，市场集中度相对稳定

美国寿险市场竞争激烈。美国整个保险市场力量分配在保险公司、经纪人和代理人之间，使得任何一家或几家公司无法对市场进行操纵。从保险公司数量上看，1945 年起，随着承保进入上升周期，寿险公司的数量也在持续增长，1988 年最多达到2343 家。从市场份额看，目前最大寿险公司是MetLife，2006 年总资产占比为9.1%，有效契约占比为13.7%。前十大公司的市场份额为50%左右，市场相对分散。

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六、欧美日保险市场基本特点

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