（一）

衡量一个股票的好坏，首先是价格是否合适。中国石油巴菲特扫了一眼年报，确定便宜，就买了；同样，48元的时候，你说什么都是自找烦恼。

本人相信价值决定价格。很多人也相信，但我不相信他们。他们喜欢说自己买的企业如何好，或者整天纸上谈兵，浪费自己和他人的时间。

有些人认为保险股估值很难，言外之意，有一些行业估值很容易。苹果在的科技行业容易估值吗？柯达在的胶卷行业呢？或者食品行业容易估值？长江电力容易估值吗？贵州茅台容易估值？满街都是聊房子的人，他们认为房地产行业或者水泥行业容易估值，但这些人大多都是聊开心，没有意义。

保险股非常容易估值。当你懂了以后，就容易了。当你不懂，和任何一个行业一样，都很难。

（二）

保险估值其实就看两点。第一，它如果清盘值多少钱。第二，这个行业未来的空间有多大。

一个未来可以大发展的行业，这个行业最优秀的公司，它的清盘价值就是它的底线价值。中国平安的清盘价值大概在35元左右。保险公司一张保单往往十年二十年，因此，即便保险公司所有的人都躺在那里，每天都有人把钱汇到保险公司，因此，保险公司的清算价值就是保单的价值加上其他净资产的价值。平安的这些保单，加上其他净资产，大概就是35元。因此，在35元附近卖掉平安的人说是价值投资，我认为都是假的。

第二，平安是综合金融，把平安拆开来卖掉值多少。大概是55元左右。比如深发展按照现在的价格，平安的寿险业务按照人寿目前的价格，这样估，大概是55元。

第三，平安合理的估值是多少。目前是熊市，因此，平安的多项业务的市场估值极低。但平安过去5年连续内涵价值以百分27的复利高速增长，同时中国的保险业空间极大，而平安无论是寿险还是产险都有巨大的护城河和领先优势，所以，合理估值是100元。

结论不重要，重要的是数据和推理的严密性，关于平安的清算价值必须通过保险的三大假设死差、利差、费差来反复验证；而关于平安的合理估值必须验证中国保险未来十年会高速发展，以及平安在寿险和产险能保持长期的优势。这些，都会在以后陆续展开。