可以说，大牛市行情是上市公司大肆圈钱的好时机。去年股指强势上涨，个股行情此起彼伏，上市公司的首发融资与再融资同样火爆。数据显示，2007年上市公司IPO、增发以及通过公司债与分离债融资超过8400亿元，超过1990年至2004年这15年间的总和。其中，新股IPO融资超过4400亿元，以公开增发或定向增发形式再融资超过3100亿元。

    大势向好时，更容易引发上市公司的融资与再融资冲动，至少成行的可能性大增。而且，上市公司还可以借助较高的股价，以图圈到更多的资金。但是熊市则大不一样了，市场人气低迷，股价阴跌不断，另外上市公司亦不愿以较低的价格首发或增发，再加上监管层出于保护市场的需要，一般都会作出某些限制或者不予审批，因此，熊市时的融资大多不被看好。

    尽管如此，上市公司圈钱的欲望却几乎从没停止过，虽然说股改后大小股东的利益取向趋于“一致”了，但上市公司同样还是希望从市场上圈到更多的资金。即使没有条件，创造条件也要上是某些上市公司假投资真“圈钱”的真实写照。

    今年的股指持续下跌，也抑制住了上市公司的“圈钱”行为。特别是在下半年，沪市7月份中国南车招股之后，再也没有大盘股发行了，深市的华昌化工9月25日挂牌后，同样没有新股上市了。但是，已经过会却没有发行的准上市公司则并不少，如中国建筑、招商证券、光大证券等，都正在等待时机IPO。

    全球性金融危机的波及，再加上大小非因素的影响，导致股指的持续走低，上证指数从历史高点6124点几乎一气呵成般地跌至1664点，跌幅高达70%。而为了救经济、救股市，央行的罕见降息，高层出台的十项扩大内需，4万亿的投资方计划，极大地提振了市场的信心。自11月10日开始至17日，一波强劲的反弹行情随之而来。

    当然，随之而来的还有上市公司再融资的开闸。11月20日，开滦股份5612万股的公开增发，标志着真正意义上的再融资重新启动。接着，东方电气公开增发6500万股A股的网上网下发行取得成功。从其公告看，网上认购部分中签率为30%，网下申购配售比例为30%，网上和网下申购倍数均超过了3倍，其公开增发亦受到了市场的“追捧”。11月26日，招商地产公开增发不超过4.5亿股预计募资59.4亿元的方案开始实施。

    股市稍有好转，除了大小非趁机“浑水摸鱼”大肆减持套现之外，上市公司以增发方式的“圈钱”行为亦拉开了大幕，这还不算那些以公司债、次级债融资的上市公司。

    目前的市场，前有大小非的围追堵截，后有上市公司“狮子大开口”的“圈钱”。其实市场对于大小非的减持已不堪重负，而上市公司再融资的“圈钱”行为从中搅局，股指反弹步履沉重也就没什么大惊小怪的。

    事实上，若非今年股指大幅下跌，更多上市公司的“圈钱”应该是可以想象的。去年股东大会通过的高高在上的增发价格，因为股价的缩水，或不得不下调增发价格，或干脆放弃了增发的大有人在。

    无论是开滦股份11月份的首开先河也好，还是东方电气、招商地产的紧随其后也好，其增发实施之后投资者并没有什么“油水”可捞。以招商地产为例。11月25日招商地产的收盘价为13.20元，而其增发价格同样为13.20元。即使不考虑到股价下跌的其它因素，投资者参与增发，将无利可图，倒不如等待其股价下跌后从二级市场买入。况且，目前市场的趋势不明，亦存在太多的不确定性，参与增发，其中的风险不言而喻。

    更重要的是，熊市中上市公司的“圈钱”行为，更易打击市场的信心。当上市公司都把“圈钱”当作第一要务，又怎能保障其股东的利益？当上市公司熊市中亦不忘“圈钱”时，A股“圈钱市”的帽子还要戴多久？

    笔者以为，监管层在控制上市公司再融资方面，并非无能为力，个中只存在态度问题。