2008-10-09《成都商报》

    美国次债危机愈演愈烈，雷曼申请破产保护，美林被收购，华尔街五大投行无一不被波及。尽管美国政府费尽周折得以让救市方案通过，但其股市并未投桃报李。相反，却以更大的下跌来回应。四年之后，道指再次收于万点之下，而华尔街风暴亦空降欧洲。本周一，欧洲主要股市出现暴跌，跌幅均超过7%，俄罗斯股市更是盘中暂停交易，而亚太股市同样是一片狼藉。

    次债危机发生后，救市成为其中的主旋律，欧美及日本央行纷纷行动起来，但至少在目前看来，成效还不显著。作为全球资本市场之一的A股市场，同样受到了次债危机的影响。

    客观上，具有“风向标”之称的沪指始于去年10月份的调整，有市场自身的因素，也与次债危机的发生不无关系，尽管A股受到的影响程度相对较小。而此次次债危机的蔓延，毫无疑问A股亦被其闪了一下“腰”。

    9月18日三大利好救市，股市出现短暂的“井喷”。为了巩固救市成果，监管层及时松绑了上市公司大股东增持的时间限制。国庆长假期间，针对境外市场的大跌，中国证监会宣布启动融资融券试点工作。这个被市场解读监管层救市的一张牌，被10月份首个交易日的补跌所消融。

    次债危机的后遗症，国内民众感悟最深的恐怕还是体现在股市上，毕竟如今的开户人数与规模已今非昔比。并且，由于虚拟经济的持续低迷，将无可避免地影响到实体经济上。股票估值的扭曲，上市公司再融资步入困境，市场的资源配置功能已经得不到充分的发挥，迫使监管层必须出手了。

    应该说，从三大利好的出台，到松绑大股东的增持，再到融资融券启动试点，监管层救市的信心与决心暴露无遗，这也与今年4月份的那次纠偏式的救市截然不同。而且，无论目前股指所处的点位，还是从上市公司投资价值来讲，均不可同日而语。因此，我们有理由相信，此次救市后市场的反应，决非此前的简单重演。

    当市场还在猜测监管层手中还剩下几张救市牌时，或许更应该注重诸多利好的累积效应。本质上，A股市场还没有脱离“政策市”的桎梏，而政策却具有强大的生命力。去年的印花税上调，曾导致疯狂投机者损失惨重；暂停新基金的发行，也促使股指攀上历史高点之后踏上了回归之路等等，这些都是最好的印证。

    经历了暴跌的洗礼之后，A股是继续沉沦，还是在涅槃后获取新生，市场上也是仁者见仁智者见智。但是，次债危机的负面效应最终会过去，A股与之形成共振的频率也会越来越低，直至会消失于无形。A股被次债危机闪了一下“腰”并不可怕，可怕的是，在救市已取得初步成果之后，没有后续的利好政策来支撑；更为可怕的是，在监管层密集救市的背景下，市场的信心不能真正地树立起来。

    http://news.cdqss.com/html/2008-10/09/content_100603.htm