商务部、证监会、国税总局、国家工商总局、国家外汇局联合发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》(简称“28号令”)着实给低迷的市场打了一针强心剂，两市行情也大有起色。根据“28号令”规定，从本月末起，境外投资者可以避开QFII的额度限制投资A股。尽管所取得的上市公司A股股份三年以后才可以转让，但无论怎么说，A股已真正向境外投资者开放却是不争的事实。

    “28号令”出台后，A股国际化的说法一时甚嚣尘上。那么，是不是境外投资者进入A股后中国股市就能真的实现国际化呢？笔者认为，至少在目前，在上市公司股权分置改革没有完成的时候，A股市场还难言国际化。即使是股改工作全部完成，A股国际化也还需一段时间。

    还是在两三年前，当我们一直沉醉于沪深股市短短的十几年所取得的“丰硕”成果的时候，当我们还为了那一点点的成绩而沾沾自喜的时候，当我们还在夜郎自大般地憧憬中国股市美好未来的时候，殊不知，中国股市已在不知不觉中有被“边缘化”的危险——既不能体现出“经济晴雨表”的功能，又无法吸引众多大型国企蓝筹等公司上市。其实，中国股市更多的是演绎着上市公司“圈钱晴雨表”的功能，股指涨幅越大，上市公司“圈钱”就越多，反之就低。当然，这也是畸形市场的畸形产物。

    而A股市场之所以有被“边缘化”的危险，根源于市场本身存在重大的缺陷，包括股权分置、基础性制度建设的缺失和缺位。由此导致上市公司违规行为层出不穷，投资者特别是社会公众投资者的合法权益得不到根本保障。事实上，近几年来市场诚信丧失殆尽，投资者已毫无信心可言。显然，一个估值体系紊乱的市场，一个基本架构尚未搭建完毕的市场是无法“吸收”好的公司来挂牌的，于是我们看到诸多大型国企、优质民营公司纷纷到海外“掏金”的壮观场景。

    此次监管层借助股改的东风出台“28号令”，一方面是市场发展到一定程度的必然，另一方面也是为了股权分置改革的需要。按照股改中“锁一爬二”的规定，三年后绝大多数股改公司的非流通股将可以上市流通，如果再加上IPO和再融资，市场的扩容压力非同一般。因此，从某种意义上来说，“28号令”也是为股改而在市场资金上的一次“扩容令”。不仅为境外投资者进入A股市场打开了绿色通道，与此同时也能在一定程度上提升整个市场的信心，为国内投资者的资金跟进埋下伏笔。

    尽管如此，笔者仍然认为不能把向境外投资者开放作为A股市场国际化的标尺。须知资本都是逐利性的。就象国内投资者纷纷弃市而逃一样，如果等待境外投资者的也是与国内投资者同样的命运，到时候他们弃A而逃也决不是什么耸人听闻的事情。那么，我们还会奢谈什么A股国际化吗？A股市场对境外投资者还会有吸引力吗？

    新的《证券法》、《公司法》的实施以及时下所进行的股权分置改革仅仅只是给了我们一个规范市场的契机，而市场中的深层次问题和结构性矛盾还有很多很多。如果我们不能在市场的基础性制度建设方面下大力气进行完善，如果不能真正对违规行为采取严刑峻法的手段，如果上市公司还不能从根本上消除一心只想着“圈钱”的劣根性，中国股市将无法摆脱本土化甚至是边缘化的桎梏，当然也就歪谈什么国际化了。

    中国股市，请珍重！

    搜狐财经：http://business.sohu.com/20060116/n241454264.shtml