我其实这段时间也在思考退出策略的问题，这个问题很难解答。我认为价值投资解决了买入的问题，但没有解决退出的问题。（抄底和逃顶是技术分析用语，为了避免不必要的口水之争，我一般用买入和退出来描述这种投资现象）当然，非要说长期持有满仓穿越牛熊，我也没话说，但在中国成功的例子是很罕见的，只能说勇气可嘉，令人佩服。http://js.xueqiu.com/images/face/03laugh.png

历史上看，逃顶很难，成功者大都是运气使然。能现在活下来的并收益不错的老股民，大都在07年的疯牛中冷静退出了，否则6000点杀到目前的2300点，5年长熊，难保不灰飞烟灭！但07年怎么逃顶呢？赵丹阳3000点退出，李驰4000点退出，都是靠估值和风险嗅觉，但实际上也错过了市场最疯狂的上涨阶段。我逃得比他们要成功一点，在5000多点走了，根据的是统计结果，07年10月十七大，我看了历届大会的市场表现，十五、十六，股市没有例外都是在下跌，斯巴达会期内也在跌，真是大会魔咒。于是，我在07年开大会的前两天就彻底清仓了，很侥幸，但这很难形成投资系统。

我一直在思考退出策略，并困惑于其中。传统价值投资理论没有给我们明确的答案，只是说要警惕高估值的泡沫；趋势投资理论里有止损的策略。实践中的成功逃顶者其实也是经验和运气的幸运儿。有没有可能形成一套可操作的系统呢？我思考的结论跟SOSME的动态平衡一样，实际上都是受格雷厄姆在《聪明的投资者》里的资产组合理论的启发，我再加入了一点温斯坦的《笑傲牛熊》交易系统。我设计的退出系统是这样的，注意，仅仅是理论设计，没有实战过。

1.市场整体市盈率30倍时，把1/3的股票换成债券；
2.市场整体市盈率30倍以上，每涨10%，就把股票仓位的10%换成债券，淘汰周期股，保留弱周期股票（历史统计，牛市中酒药等弱周期股票的顶部晚于大盘顶部约3个月）；
3.市场有效跌破50日均线，熊市初步确认，股票基本清仓，相机保留10-20%的底仓；
4.市场有效跌破150日均线，熊市绝对确认，股票彻底清仓，全仓债券度过漫漫长熊，等待10倍市盈率以下的买入机会。

我这是把左侧交易和右侧交易、价值投资和趋势投资融合一体的战略构思，我估计三年内就会有实践的机会啦！