降息，利率市场化起步。市场依然萎靡，银行大跌。

我感觉有点像09年初，大家对经济也好资本市场也好都是一片悲观。其实这次是08年的余震。市场估值已经低于08年了。余震会比主震还厉害么？08年美国五大投行倒了三个，也撑过来了。就是希腊和西班牙的银行倒下几个，又算什么。现在是外围涨，中国跌，外围跌，中国更加理所当然的跌。低开当然要低走，高开也要低走。利空是利空，利好也是利空。降息不是利好么？不，这说明经济低迷，高层缺乏信心。降准不是利好么？不，降准以后银行的议价能力下降。

哈哈。

当初连续升息的时候，银行股涨了么？没啊。降息了，就跌。如此几个周期下来，都要跌成负数了。

利率市场化的话好银行会更好，差的会更差，要分化了。整个行业的ROE可能要下降，但是全行业利润倒退或者亏损么，不可能。美国也是利率市场化，富国银行的净息差长期在4%以上。这个看各个银行自己了。毕竟，存款人对银行的议价能力有限。而银行对贷款人的议价能力相对比较强。日本，香港这种地方不也是利率市场化，有时候活期没有一分钱利息还要倒给钱，还是得存。

当然银行增速下降，利差缩小，ROE降低是必然的。山水有高低，周期么。上升周期不停的上，难道下降周期不要退回来一点。经过多年时间，这些周期性波动都会被时间熨平。

人类的思维方式本身如此，喜欢绝对化，对任何事情都喜欢下一个判断。就像我们小时候看电视，不是好人，就一定是坏人。这和人类的本能有关。原始人类主要只需要做这么两种判断：有危险的，没危险的；能吃的，不能吃的。如果花时间去思辨，早被老虎吃了。所以，经济好的时候，一切都好；经济差的时候，一切都没有希望。乐观则万事乐观，悲观则处处悲观。实际上世界不是非黑即白，它是灰色的。市场还有一个倾向，那就是基本面变差的公司，无论多么便宜都应该抛弃，因为它最终会破产；基本面向好的公司，多贵也应该买入，树迟早会长到天上去。价格和估值是不需考虑的东西。古易说，零增长的公司1PE也不值。可惜没有1PE的，要是有，我二话不说全部买了。

所谓周期性公司和非周期性公司也是一种绝对化的说法。只有弱周期和强周期之分。危机来了，哪怕是茅台张裕，照样受到冲击。但是投资者们又180度转弯了，张裕B被狂抛不止，红酒行业不再有前途，进口酒浩浩荡荡不可阻挡。非周期的永恒增长型公司现在变成了没前途没希望的夕阳公司。

可口可乐的利润是年年增长，而且还年年均衡增长的么。难道。

我对大环境又多了一层认识。所谓蒲草韧如丝，磐石无转移。危机来了谁也倒霉。所谓的优秀公司，并不是危机来了若无其事蛋都不疼一下。优秀公司就是弯弯腰能顶过去，经济好转了又来。也就是说像蒲草，风一来就倒伏，风过去了还起来。磐石那样的公司不存在于现实世界中。只要不买到在危机中消亡或者一蹶不振的公司，便好。短期的萧条，能改变这个公司的长期竞争优势么？这才是我们要考虑的问题。

比如对张裕这样的公司，顺利的时候别太乐观，以为它永远可以30-40%的速度增长下去。不顺的时候也不用太悲观，以为它就此停滞了。

危机正好可以让我审视一下我的能力圈。人类总是倾向于高估自己的能力圈，我也不例外。当百业萧条，股价下跌，甚至利润也下滑，利空满天飞、悲观情绪弥漫的时候，你是否还敢于坚守自己的选择？这就是能力圈了，如果不够了解，你一定会害怕。

我承认在建发股份上我略有些害怕了。它的供应链有十大产品，关键时刻，我有点儿看不懂了。当然在中国，供应链大发展的基本趋势不会变，商业服务业大发展的基本趋势不会变。而且它的先发优势还是在的。它的房地产么，目前还可以，以后估计不会太差，但也难以百分之百的确定。

还有威孚高科，我之前仅仅是看到它的技术优势和国四即将实施，就简单的看好。现在看了管理层自己的讲话，我发现：国三实施力度并不大，很多不合格企业未被淘汰；国四力度会如何，不知道；国四的具体细则和对企业、用户的影响，不知道；重卡市场什么时候复苏，我不知道；能复苏到什么程度，不知道；进气和后处理系统的技术优势有多大，市场空间有多大，不知道；高压共轨的技术壁垒出现了裂痕，今后究竟会如何，不知道。只知道国四实施以后利润多少会有增长。

我是一个技术菜鸟。更别说技术本来是最脆弱易碎的堡垒。看来我是高估自己的能力圈了。放弃，反正我也还没有买。