九阳股份（四）估值篇

一、 行业分析
    我国的小家电行业还处于初期阶段，现在市场上的小家电基本处于出口为主，内销迅速增长的趋势，我国家庭小家电的数量不到10件，而欧美发达国家家庭的小家电要达到20～30件。小家电指除彩电、空调、冰箱、洗衣机之外体积较小的家电产品，应用于人们家居生活的各个方面。细分产品种类繁多，按功能主要分为厨房小家电、家居小家电和个人护理小家电三大类，其中厨房小家电占据了我国80%左右的市场份额。
九阳的目标是成为厨房小家电行业的龙头企业，看中的当然是小家电中这块最大的蛋糕。 2007 年，我国小家电销售额达到1，000 亿元，产量达到8.38亿台，同比增长12.4％。我国小家电产品中80%左右用于出口，2001－2007 年出口量年复合增长率超过18%。而伴随这金融危机的爆发，伴随着国家扩大内需的需要，相信出口增长今后的力度会有所缩小，而国内的消费会有所增大，按我乐观的、毛估估的估计年均10％还是有望达到。
    根据发达国家经验，人均GDP 突破1000 美元后小家电消费将进入快速增长期。2008 年中国人均GDP 已达3266.8 美元，人们生活水平的提高和对生活质量的日益重视，为小家电行业提供了广阔的市场前景。国际经验表明，当一个国家和地区人均GDP超过3000美元以后，城镇化、工业化进程会加快，居民消费类型和行为也会发生重大转变，这对于我们今年保增长、扩内需、调结构恰逢其时，非常有利。随着农村人均收入水平的提升以及生活质量的改善，电饭煲、电磁炉等传统小家电产品有望在农村市场快速普及。

 
     从上表可以看到，电磁炉、开水堡、料理机、豆浆机等小家电的百户持有量还是有限的，其空间还是巨大的。从产品的需求来看彩电、洗衣机等已经成为不可或缺的东西，需求弹性较低，而豆浆机、电磁炉等需求弹性较高，在有些人家也不是必须的所以在需求上要打上一定的折扣。需要生产者去开拓市场，比如电饭煲的升级产品电压力锅，集电饭锅、压力锅、焖烧锅的功能于一体，具有节能、营养健康等优点，市场增速迅猛，2007 年容量达450 万台，中怡康预计未来的3-5 年需求量有将达3，000万台，年复合增长率达90%。
    小家电企业的集中度没有大家电集中，成群雄争霸的局势，美的电器、苏泊尔、格力电器、青岛海尔、合肥三洋等都是有力竞争者，国外的飞利浦、三洋、伊莱克斯等都拥有不俗实力。
二、 九阳的业务

九阳现在主要的业务有这么几块：
1、家用豆浆机
2、商用机
3、料理机
4、电磁炉
5、紫砂煲
6、电压力煲
7、开水煲
8、阳光豆坊的豆业务

三、机构的估值

 
上图的每股收益是增股后计算的，08年九阳十送九股

   从机构的估值来看，09年平均每股收益为1.45、10年平均每股收益为1.78，增幅为22.27%、23.09%相对来说还是比较保守的，但估值吗还是保守一点好啊。

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  本来想一口气写掉，可是在计算的时候发现很多数据由于年终送股等原因，在市盈率，市值，每股收益等地方都出错了，不管是在股票软件还是网站上，原想和整个板块进行对比，这样对于整体的估值和九阳在电器板块所处的位置就会有清晰的认识，但由于数据的原因只能慢慢做了，因为数据出来还要做个验证，这个量就大了。今天和明天到乡下去，没时间弄了，写了一般大家先讲究看看吧。下半篇在把自己测算的数据贴上来。