九阳股份（三）风险篇

九阳的风险

一、垄断的风险

　　九阳做为一个豆浆机这个行业的缔造者，占有者86％的市场份额，俗话说爬的越高摔的越重。处在这个巅峰，占有着这块蛋糕最大的份额，有时候也会成为别人超越的一种目标。很多时候行业的缔造者并不能持久的成为这个行业的最终领先者。这好象正应了那句俗话：起得早不一定身体好。这样的教训前有做VCD的万燕，后有做加湿器的亚都，步步高的DVD,格兰仕的微波炉、奔腾的电磁炉。占有率方面因为各方面的原因2007年为87％，2008为86％，2009年85％，占有率的逐年下降说明竞争在变得更为激烈。

　　王旭宁说：：“我们虽然在小家电领域走了一段不同寻常的路，幸运地创造了一个新行业而且成功了。可这里有一个背景原因：我们是冠军，并不是说我们九阳就强大得了不得了，只是九阳的豆浆机属于差异化产品，在这个领域里我们还没有遇到强有力的竞争对手罢了，所以我们可以一心搞事业，使自己一直处于绝对垄断的地位。但从全行业的角度上来说，我认为占80％的市场份额是不正常的，这说明竞争的力度还很不够，不利于全行业的发展。”

二、竞争的风险

　　九阳的竞争不但在豆浆机上，在其他比如电磁炉，压力锅等方面都是存在的，现在的优势以后是否会成为优势还没有定论。

　　美的生活电器事业部在顺德投资3 亿元，兴建豆浆机生产基地，该基地有40 条生产线，占地10 万平方米，年产能达3000万台，预计将于年底建成。由于珠三角地区配套完备，如果美的真的想要大举投资，切入豆浆机市场，产能扩张并非难事。

　　不过美的想要对九阳产生激烈竞争还必须绕过九阳设置的专利壁垒。

　　九阳的顾东君这样说道：“原本制作豆浆的粉碎、磨、打浆、煮等工艺，如今全部集中在一个小小的豆浆机内完成，九阳掌握的核心技术也成为后来者难以突破的壁垒。“像美的这些大企业要做豆浆机，都被迫绕开我们的技术壁垒。”

　　所以美的豆浆机主打“大豆免泡”、“无网易清洗”技术，在材质上也采用了更多的不锈钢材料。和每个新入者一样，美的同样祭起了价格“平民”化的大旗，在主推品类与九阳差价100元左右，总得说来美的就是以价格和速度来挑战九阳。

　　美的今年一共推出了15款新品豆浆机，并研发出方便消费者使用的无网易清洗和免泡豆等新技术，最新的第三代无网豆浆机更是受到消费者的热烈追捧。但干豆的工艺上还有噪音问题需要解决，干豆制法和泡豆制法在营养流失的问题上显然干豆不占优势。

　　美的发挥大规模制造和成本控制能力的优势，将整个豆浆机行业的均价下拉40%以上，行业毛利水平自有去年的一半不到。

　　格兰仕也希望成为小家电行业的“冠军”。格兰仕生活电器副总经理阎军向记者透露，自去年年底开始，生活电器整体市场零售量同比下降明显，而格兰仕生活电器在去年的出货量累计同比猛增300％，增长速度堪称行业奇迹。格兰士的小家电销售量在2009年仍然保持着强劲的增长，而电磁炉是它的主攻方向，2008年电磁炉的市场份额应该为美的第一，九阳第二，估计格兰士是没有将九阳放在眼里的，在电磁炉市场是直指美的的，这不错，对于九阳也的确不错，而从另一方面也的确表明了小家电企业虽然利润率比其他大家电的利润率要高，但是随着时间的拉长，竞争也必然加大，这是一个激烈的竞争的海洋。

三、市场开拓的风险

　　九阳的豆浆机市场占有率已经达到85％，可以说在占有率上上面已经基本达到了极致

　　我不认为在占有率上面九阳还能继续提高，所以问题的关键是九阳如何做大这块蛋糕，所以九阳也认为适当的竞争是有益的，大家合伙把这块蛋糕做大。而做大之后的衍生的市场我觉得是九阳更多瞄准的目标。

四、市值的风险

　　九阳的市值已经颇高，差不多更海尔同步了，不过九阳是整体上市，海尔有部分还没有上市，这或许会限制九阳的扩张，如果他的目标仅限于豆浆机这一块的话今后的发展将受到限制，幸好我们看到了很多积极的东西。

五、转型的风险

　　九阳希望做的是小家电行业的龙头企业，在专注豆浆机的同时还不断开发其他品种的家电，并且他们的期望是做的任何家电，不做到行业第三就不继续做下去，而且在豆浆的上下游都有了尝试，原料的生产，商用豆浆机的推出，这些从某种程度上来说都会造成九阳精力的分散，九阳如何在转型的过程中把握好质量，目标更明确的前进确实也隐藏着风险。

六、小企业的风险

　　九阳从本质来说还是一个小企业，要成长成龙头企业，其中的艰险自不必说，但也正是这样的企业才有可能获得更大的发展，我们要做的是准备好承担更多的风险，也准备享受更多的收益。

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　　罗列了一些九阳的风险，其实最大的风险还是小家电行业中竞争的风险，小家电的技术含量不高，九阳在技术上处了豆浆机还有点优势以外，其他家电并没有明显优势，所以对其他小家电我是并不报多大期望的，我对九阳的期望还是重点在于九阳依托于豆浆机这个优势产品衍生出来的上下游的机会。下篇将讲讲九阳的估值。