美国巨额外债奇怪地消失了

（徐洪才，摘自《大国金融方略》）

         美国是一个依靠负债过日子的国家，每年美国政府财政是赤字，国际收支也是赤字，即长期实行“双赤字”的政策。近年来美国每年有巨额的国际收支逆差，且呈现逐年增长之势。按理，美国对外负债额也应该保持逐年增长，但实际上，美国在2001~2004年间的对外债务总额一直稳定保持在2.2~2.4万亿美元之间，这本已不正常，因为在这四年时间里美国每年国际收支赤字大约保持在4000~6000亿美元；但从2005年开始，美国国际收支赤字增加到每年7000亿美元以上，而美国对外债务总水平不仅未升，反而呈现逐年下降之势，美国对外巨额债务奇怪地消失了（见表4-3）！

表4-3 2001~2007年美国对外债权债务及其变动情况（单位：亿美元）

                      注：负值是指净债务、债务增加、国际收支逆差、债权消失，正值相反

                      资料来源：美国经济分析局

        从理论上分析，美国对外债务消失有以下三个途径：

        第一，美元贬值。在美联储毫无节制地从“直升机”上洒钞票的情况下，美元处于长期贬值状态，这实际上是直接赖账。

        第二，美国对外存量资产增值。这主要是由于美国对外投资收益率较高的缘故。比如，几乎零成本地通过发行国债从中国等国家借来资金，然后将资金转投于这些国家，获取高额回报（一般不低于15%的投资回报率）。美国擅长“借鸡下蛋”和“空手套白狼”式的资本运作，运作水平之高，不得不让人折服。

       第三，美国对外存量负债贬值。在美元贬值状态下，外国政府持有的美元金融资产价值缩水。