股市再跌之后的思考

徐洪才

刚刚入秋，中国股市寒气袭人。

周一大盘暴跌，昨天股市出现了小幅反弹。正当广大投资者诚惶诚恐地观察股市能否止跌企稳，而一些专家却认为调整已经到位、牛市格局保持不变的时候，今天的上证综指跳空高开于2916.09点，而且上午的走势较为平稳，笼罩在投资者心头的乌云正欲散去，不料下午股指却出现了几乎单边下行走势。

全天上证综指最高2929.06点，最低2761.40点，收于2785.58点，跌125.30点，跌幅4.30%，成交额1272.18亿元；深圳市场与之类似，各行业指数均遭重挫。从板块看，午后地产板块跳水，资源、有色金属和钢铁板块大幅下跌。昨天刚刚上市的光大证券股票(24.66,-2.74,-10.00%)低开低走，收于跌停，全天换手率高达29.8%。

这一切都是在政策面基本稳定、监管层推出600亿新基金发行利好背景下发生的。股市为何出现暴跌，笔者已在前天博客中做了10点原因归纳，这里不再重复。针对今天股市再跌暴跌，引起了我的进一步的思考。

第一，中国股市非常不成熟，表现为大起大落，涨要涨过头、跌要跌过分的特点。现在下跌趋势已经形成，如果政策面不出重大利好的话，恐怕暂时趋势难以逆转。

第二，这次股市激烈调整再一次地告诉我们：只能做多、不能做空的“单边市场”，维持的一定是一种“脆弱的平衡”，使得投资者和监管层都经常处于一种十分尴尬的境地，这种状况再也不应继续下去了。这也促使监管层深刻地思考如何加快建立证券市场的定价机制问题。多年来，笔者一直呼吁，要适时推出股指期货、融资融券和备兑权证等衍生产品和完善股市的定价机制。但是，监管层是“牛市不敢推”、“熊市不敢推”、“前怕狼，后怕虎”，贻误了不少时机，给投资者带来了不少损失。

第三，2009和2010年是中国股市历史性大变革的时期。到今年底，上市公司有大约70%以上的股票可以流通；到2010年底，有接近90%的股票可以流通，这对股指上涨必然会造成巨大的压力。这是一个深刻的变革，投资者对全流通时代的来临应做好准备，千万不能照搬过去“股权分置改革”以前时代的经验了。

第四，投资者心理不成熟，缺乏理性投资的理念。当国际投资银行首席经济学家们振臂一呼“大牛市来啦”，一些投资者立刻不加分析地群起响应，结果是悲剧一再重演。

总之，希望投资者调整好心态，并祝大家一路好运。

参阅笔者博文：

1、股市大盘暴跌的原因何在？：http://xuhongcai.blog.sohu.com/129784666.html；

2、有感于龚方雄的“大牛市刚刚开始”:http://xuhongcai.blog.sohu.com/124340403.html。