南方都市报股市圆桌问：

1，中石油：馅饼还是陷阱？万众瞩目的中石油今日登陆A股市场，早盘高开于48.60 元，大大超过了券商估价。不过午后一路单边下跌，高位接盘的逾四成股民被套。而石化板块在此影响下大幅下跌。如何看待中石油未来的走势？投资价值如何界 定？此前有市场人士分析中石油开盘价将会一步到位，高开于50元之上，随后将步入价值回归之途。您怎么看？

侯宁：我昨天的文章中经过反复研判后说过，不论中石油高开还是低开，最终的结果都是榨干 中国牛市仅剩的牛气。事实也验证了这个结果，许多追高的人都不幸被套。为何？盖因股市炒作风气的影响太深了，人人都盼着中石油重复神华的爆炒走势，好让自 己短线赚一把。而这种心理被边打边撤的机构成功利用了，所以才有了高位被套逾40%筹码的结局。事实上，从中长期看，不论是中石化，还是今天的中石油，都 已处在历史高位，后市虽可能还会有反复，但价值回归是必然的。当然，和他们一道回归的必然还有中国平安、中国人寿、中国远洋等此前被爆炒过的所谓“一”。 对此，投资者不该抱有不切实际的幻想，尤其是在国内市场身处历史高位，且美股暴跌，港股两日跌2400多点的前提下。

  2，二八变八二：格局陡转？今天权重蓝筹主导市场跌势，多数个股却走出反弹行情，场内表现由“二八”格局转为“八二”，是否意味着大盘的根本格局已经转 变？4日证监会下发文件，要求基金有效控制销售规模。基金更多专注于大盘蓝筹投资，如此是否意味着蓝筹股的发展受到重大影响？如何认识近期的市场热点，眼 下机会何在？

侯宁：格局轮流转在一定时期是有道理的，但那一定是在总体牛市不变的情况下。如今，牛市 已经向阶段性熊市转化，虽说崩盘迹象还未出现，但投资者也一定要做好防范作业。短期讲，有些超跌股票出现反弹是正常的，比如彩虹股份、武汉控股等等，敏感 的投资者也可短炒，但总体看，随着大盘步入调整，这些股票也当以出货为主，所以也是需要防范的对象。此外，基金目前出现的“抱团取暖”现象已经表明股市步 入调整，老股民都会记得四年熊市里基金是如何“抱团取暖”的。而部分基金经理炒作香港涡轮的报道更使其道德风险加倍凸显。不客气地说，本次大调整主要源于 无节制的爆炒和数不清的老鼠仓，所以自保利益的驱动下，“抱团取暖”策略最终也不会奏效。

在我看来。股改后的中国股市既然处于“变性元年”，那么它便必须再度经历痛苦的凤凰涅盘，消化掉大部分该流通的股份，强化法律监管，加大执法力度，真正奉行三公，才有可能迎来新的曙光。

3,本周如何观察，如何避险操作？

侯宁：本周股市极有可能出现过山车走势，但下跌乃是总体趋势，所以防御性的避险是第一位的，在超跌股中抢反弹是第二位的。中石油的走势也需进一步观察，因为巴菲特眼里的“价值”还是很有牵引力的。这是战略，在这一点上绝不能犯错。