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股林外传（9）苛刻

江湖上乘功法修炼相当不易，很多独特手段需苛求一招一式之精准。投资江湖其实也是如此，我们听过很多投资上的谚语，比如“投资估值是一门艺术，我们宁要模糊的正确不要精准的错误”，但细节的模糊和原则的苛求精准并不矛盾。你看武林高手耍出来一套剑法，书法家们的挥毫泼墨都是艺术，其实在修炼的时候的确要很精准的拿捏一些细节。

比如我理解的深度价值有许多原则性精确问题，最近总结分析后制定以下深度标准：

1、ROE：10%以上。

2、股息率：4%以上。基本有5-10年以上的分红历史，而且水平相当或略增。

3、资产负债率40%以下。

4、PB和PE乘积小于25。其中PB最好小于1.5。

5、行业特性良好产品基本属于消费必需品，过去十年内无亏损历史。

   上面股息率列为重点要求，其他可适当宽松。就好比种果树，每年采果是分红，这是重点，如果能基本保持一定比例的收获，我们才能在基本保本安全的基础上切实的享受投资的成果。并且企业的长期分红是企业很多特质和深厚内功的体现。

   但我们可以进一步苛刻要求，以便未来获得更好的经济效益。比如在能保证这样的股息率情况下，如果企业是行业隐形冠军、总市值不大于100个亿等小（市值）、精（产品精简）、尖（行业冠军）、广（产品用途）、新（不断创新精神）等特点就更为理想了。同时看看市销率是否已经近1倍，看看过去五年和十年企业分红的波动情况，企业毛利率在同行业中的水平，并有和独特维持毛利的功夫等等。

   我们的苛刻仅是为了练好“不伤功”，像先前这个故事里的乙兄吃了“不伤丹”一样，在不受伤的同时，去进一步获取更大的利润，投资是为了赚钱，苛刻投资更是为了能轻松赚钱。