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投资札记【467】股林外传（8）安全

延续以往的标题风格，用两个字做标题，其实想写的是很罗嗦的：深深地安全边际，你存在我深深地脑海里，我的梦里，我的、、、、、

为什么这么感概？我长时间不断咀嚼“安全边际”，后来有一天，像这个故事里的乙兄那样，吃了永不受伤的仙丹，就是未来无限的安全，这是基石，然后去闯荡江湖，应该获利丰厚。

从这个想法延展开去：

1、  目前有一堆可供投资的产品，你来挑选

银行存款年化收益率    3% 

逆回购               4%

某股票基金A类       5%   

某债券               6%

某债基金             6%

某债分级基金         12%

某股常年股息率         4%

2、  上面品种所蕴含的风险有所不同，但其实都是一样的，归根结底都是：信用问题

大约思考了半年，我好像彻悟到了一点：

所有的投资都是一项投资人购买信用债券的过程！！

存款要看银行国家的信用，通胀继续印钞继续，其实在剥夺你的存款利息和本金，这风险不小。

股基金A类大多是相伴银行利率而浮动的，能比利率多一些

债券、债券基金不用提

股票也是一种信用债券，你将资金给企业经营，企业以红利回报你，当然那些不派发红利的优秀公司能长期用你的每1元钱投资赚取大于1元的利润是极少数的公司。将企业股票当成一种债券，也只能是研究市场上的极少数有信用的企业，表现之一就是常年不断分红。

3、  我期待的每年股息率是4%之上，不计复利，每年100元给俺4元，25年翻倍

这就是俺最起码的要求，这就是安全边际的跳板！握在手每年固定这4%收益之后，期待能在此跳板基石上纵身一跃获得摩天大楼般的收益。

4、  在上面一堆这样的品种里挑选，我当然首选股票。

照上面举几个例子，例子要求：能保证常年分红的不死鸟企业。

1）、中国石油：

大约常年1股分红0.32元（红利税忽略）安全边际价格大约是：0.32÷4%=8元

看看中石油的股价走势：最近低点是8.44元—没占着8元的这便宜

2）工商银行

大约常年1股分红0.16元，安全边际价格：0.16÷4%=4元

看看走势：最低往年到过3.13，今年3.6，目前还在4元不到，这就是当前有很多大资金追逐的理想安全边际。

3）鲁泰

大约常年1股分红0.25元，安全边际价格：0.25÷4%=6.25元

看看走势：历年最低价果然就在6元上下，最近到达了5.65元，目前还在6元价格之下。

4）伟星股份

我们采用倒算一下看看，今年分红股息率是否能保证，目前价格8.33元，若给股息率为4%的话，每股只需分红

0.33元，看看企业的以往分红状况，最多时候有10送10元，最近是10送7元，不敢保证大比例分红可以长期维持，但企业有长期分红的信用特点，10送3.3可不可以维持呢？这需要投资人研究一下，当然还是市场价格越低的话越合适。

5、  安全边际的保护：

企业经营是否常年稳定？是否能保证常年分红比例？是否、、、、、、

回答以上问题不是难题，我们可以苛刻选择能够长期稳定的企业，最好有些成长，分散选择、仓位控制来规避失败的案例。

6、  飞跃

有了以上的分析，你会醍醐灌顶般明白，什么是实实在在的安全？买入信用债券般的股票，只要求先跑过银行存款利息！然后再图飞跃！

飞跃既是企业未来的发展成长，经济形势的好转，戴维斯双击，市场给与超高估的价格。

为什么能长期持有等待飞跃呢？因为你手握保本安全的东西，就可以任凭在基石之上放任飞翔了。如果你有一大堆现金，市场上股票还没有此机会，那一定是在没有安全边际的时候，那么你看看债券或逆回购，如果都不行那只有存款了。回过头来看，安全边际就这么简单，它迫使你必须抠门的选择、讨价还价地买入，这些特质融入性格，就是合格的价值投资人了，不是吗？想一想，哦，我们之前都做了些啥？价值投资是标榜出来的么？是实实在在的存在的价格收益关系。

我用了很多年的时间想明白了一些事情，还好总算明白了一丁点儿，今后继续思考，你会明白很多实实在在的东西，例如没有这样的一丁点的股票价值安全边际机会怎么办？看看债券看看固定收益类，这是必然，突然，我似乎明白了赛斯.卡拉曼的仓位严苛但常年收益不菲的理由，也似乎明白了巴菲特所讲的别人恐慌的时候我为什么要贪婪，有这样的机会当然需要贪婪，这就是实实在在的安全机会。