锦江股份连锁经济型酒店2012年8月部分经营数据简报

相关数据仅为初步统计数据，最终数据请以公司定期报告为准。

    一、2012 年 8 月份和截至 2012 年 8 月 31 日经济型连锁酒店门店发展情况

    1、按直营和加盟分 2012 年 8 月份和截至 2012 年 8 月 31 日经济型连锁酒店开业和签约门店数量

     表一                                                                   单位：家 
 

    2、按直营和加盟分 2012 年 8 月份和截至 2012 年 8 月 31 日经济型连锁酒店开业和签约客房总数

    表二                                                                   单位：间 
 

    二、2012 年 8 月份经济型连锁酒店 RevPAR 及其与上年同期的比较情况

    表三 
 

券商分析：

安信证券：

锦江之星8月份单月新开门店18家，其中直营店2家，加盟店16家。8月为全年开店最多的月份。截至8月底，累计新开门店85家。对比全年140家开业计划，目前进度略显滞后。考虑到已签约尚未开业酒店数量为217家，完成全年计划无忧。

不过，新增门店中加盟店比重进一步上升值得警惕。近年加盟店占所有门店比重约为70%。但是今年无论是新开业门店中加盟店占比，还是净签约门店中加盟店占比，均突破80%。这一现象我们推测与适合经济型酒店经营的物业资源越来越稀缺有关。物业问题可能导致新增门店中加盟店比例进一步上升，而加盟店对于公司内在价值增长的贡献远低于直营店，这意味着锦江之星未来收入增幅可能低于预期。

新增直营店数量偏低使得我们担心公司未来几年内在价值增长速率放缓，进而影响到资本市场对于公司前景和估值的判断。预计公司2012年~2014年每股收益分别为0.64元、0.77元、0.93元，维持“增持-A”评级。风险提示：经济持续下行风险、餐饮业务调整期利润可能继续下滑。

中银国际：

锦江股份(600754.CH/人民币15.14; 900934.CH/美元1.287, 买入)公布2012 年8 月份经济型酒店经营数据。截至 2012 年8 月31 日，公司共签约856 家经济型酒店/10.14 万间客房，开业639 家/7.83 万间客房。其中8 月份新签约13 家（直营3 家，加盟10 家），新开业18 家（直营2 家，加盟16 家），新开业酒店数继续加快，仍以加盟店为主。2012 年1-8 月份，公司经济型酒店整体RevPAR 分别为181 元、144 元、157元、166 元、156 元、157 元、170 元、169.95 元。
    8 月份，公司酒店的入住率为90.64%，同比去年8 月的93.23%下滑了2.59 个百分点，环比7 月份下降1.08 个百分点。平均房价继续维持上升趋势，同比去年8 月183.11 上升了2.4%。总体来看，8 月份RevPAR 达到169.95 元，同比略微下滑0.45%。据了解，公司旗下经济型酒店8 月上半月入住率较好，受到“开学”因素影响，下半月入住率有所回落，导致8 月入住率环比7 月有所下降。
    从行业整体来看：2012 年上半年， 我国经济型酒店总数已达到8,313 家，与2011 年底相比增加了999家，增长幅度为13.66%，客房总数达到837,220 间，与2011 年底相比增加了90175 间，增长幅度为12.07%，继续保持较强的增长势头。据迈点旅游研究院对国内酒店开业情况的不完全统计，2012 年8 月，国内开业的星级酒店数为20 家，客房总数约5,659 间（套）。与7 月相比，8月新开业星级酒店总数下降了1 家，降幅为5%，从数据推断，星级酒店行业投资增速较为平滑，行业基本进入稳定期。根据入住率、国内外市场占有率对比、新增酒店规模等因素考量，国内经济型酒店行业仍然处于高速扩张期，且对于低星级酒店的替代效应仍在持续。
    从经济型酒店行业内部看，继之前“毛巾门”事件后，最近“合租物业”事件对于整个行业的影响较为负面。除了价格因素，消费者将越来越注重安全性、卫生性、舒适性等因素，重量而不重质的“野蛮扩张”模式未来不可持续。锦江稳健的投资策略以及行业内较高的执行标准、管理能力使它可以一直保持优于行业的客户体验、品牌口碑。这将持续有利于客户黏性的培育以及未来均价的提升。随着中秋、国庆双节来临，我们仍然看好经济型酒店行业的景气度以及公司的市场占比。维持公司2012-14 年主业每股收益分别为0.67 元、0.75元、0.92 元的预测，维持买入评级。