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佐罗感受：我将买入总结为“空间、尺度和心性”，见本博客导读，也就是说凡是逻辑上大概率有利于向上拓展空间的确定性价值机会都值得重视，当然向上的机会是由市场错杀等多种因素形成的，只有向下拓展出空间才能更有利于展望向上的空间，因此施洛斯喜欢被打压在历史底部的企业。另外企业未来困境反转后向上的成长空间也值得期待。尺度就是仓位的安排，是"术"的方面问题也同样重要。有了这戏基础，心性锻炼就是你成功的必须经历的磨练。买入是艺术，我们只把我好模糊的正确即可，就如微博里@熊熊babybear13:“投资就是看大方向，向上的空间与概率大于向下的空间与概率，就买入。只赚最简单，最安全的钱，短期的浮亏不用太在意”。下文正道吴所讲于此相似。

最佳买入机会？

摘自：正道吴：http://blog.sina.com.cn/zhengdaogu 

护城河＋安全边际”，这就是巴菲特购买股票的条件。

有护城河的股票是常有的，但是，“安全边际”并不常有，“足够安全边际”则非常罕见，“最佳购买机会”更是可遇而不可求。

同样是从事价值投资，为什么个人投资者会比机构投资者的收益率高？为什么巴菲特要解散合伙基金而从事控股公司的经营？最主要的原因是：个人投资者比机构投资者拥有更多的“最佳购买机会”，控股公司也比合伙基金拥有更多的“最佳购买机会”。想想看，有哪一个基金能拿着投资人的钱坐在那里静候“最佳购买机会”？而个人投资者拿着自己的钱，可以轻松做到这一点！

“支付价格决定收益率”。因为我们从事的是长期价值投资，收益率每提高一个百分点，在长期复利的效应下，收益会有天壤之别！！所以，寻找“最佳购买机会”，是巴式投资的一门必修课，而自以为聪明的不讲究“购买机会”，只期望时间赠予“玫瑰”的投资者，大多只能收获平庸的收益，偶有超额斩获，也纯属意外。

纵观价值投资购买股票的时机选择，一般有以下三类：

一是股市的调整与恐慌。这时遍地都是黄金，投资者只需辨别出真金就行。参看：目前遍地黄金，但并非都是真金。

二是产业萧条。这时候，整个产业的萧条造成泥沙俱下，但泥沙里面夹带有金子，我们要把金子找出来，以泥沙的价格把它买下。

三是个别不幸事件。优质企业突遭不幸，或不可抗力的打击、或重大决策失误、或暂时性陷入低潮或困境，这时要判断的是：其处境是暂时性的还是永久性的？而更重要的一点是：其护城河是否依然存在至少会快速恢复？

第一类机会，一般认为5－10年有一次。感谢上帝，我们生活在可爱的中国，所以我们的机会很多。下表是正道依据钱龙系统所做的一个表：

首先说明的是，根据上表想得出某些确定的结论，是不靠谱的，因为即使历史往往会重复，但历史绝不会简单地重复！但不管怎样，我们从上表可看出以下趋势：高点之间的时间差越来越长，从93年以前的1年左右到01年以前的4年左右再到01年以后的6年甚至更长。低点之间的时间差也同样如此，从94年以前的2年内到99年的近5年再到05年的超过6年。照这个趋势看，下一个新高点应在2013年10月以后才出现，下一个新低点应在2011年6月以后才出现（呵呵，近乎算命，看官不要信以为真）。虽然过去的岁月里，我们等待第一类机会的时间不算太长，但趋势是第一类机会的时间差会越来越长。人生苦短，或许将来价值投资者寻找第一类机会将越来越难了。

第二类机会，不同的行业，不同的周期，许多不同行业的机会加起来，自然比第一类机会多得多。但这涉及到能力圈的问题，个体的人不是万能的，因为无法把握太多行业的周期。印象中，彼得林奇把握这类机会是比较成功的，但他46岁即退休，可见压力非常的大。况且这种机会也有一个无奈：行业周期正属高潮，股市却在低潮，市场也就不会给予太高的估值，等到股市高潮了，该行业却又低潮了，呵呵，白陪他玩了。其实，巴菲特真正喜欢的机会是：非周期性行业的暂时性低潮！

第三类机会应该是可遇而不可求的。因为我们的目标只限于伟大企业，伟大企业之所以伟大，就是它发生不幸的概率非常低。可是它竟然发生了！如果你有把握的话，“用桶去接吧”！

那么，回到我们的题目：最佳买入机会是什么呢？

不错，就是三类机会同时到来：股市恐慌性调整，行业正处低潮，企业又遭不幸！

有这样的好事么？嘿嘿，肯定有的，只是不肯定在什么时候有。假设，千万记得这是假设啊！假设股市如正道算命算出的那样于2011年6月以后出现新低点，其时银行、地产正处萧条期，招行、万科又发生了不幸！这样，最佳买入机会就出现了！哈哈！

据说，实现财务自由，只需一个机会就足够了。

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