美股道琼斯指数在上周五已经升至9820点附近，距1万点整数关一步之遥，自3月份创出的6547点的低点已上涨近50%，如此强劲的走势在过去100年里，仅出现过六次，《华尔街日报》在今天的一篇报道中对此表示了担忧情绪。因为，在之前出现平均46%的反弹幅度几乎全部出现在上世纪30年代和70年代的经济和市场双双发生动荡时期，最主要的是，这些强劲反弹走势没有一次能够持续，股市随后都迎来再次大幅度下跌行情。是的，过去六个月的反弹的确让我们看到了美国和世界经济复苏的希望，但是我们似乎并没有发现当前的经济环境比金融海啸前有本质好转。

 

宽松的货币政策和政府积极干预的财政政策，最直接的影响就是股市、商品市场价格的大幅反弹，当然，股市超卖也提高了股市这半年的反弹幅度。同时，企业业绩的好转来自控制成本，重建库存和季节性消费也让消费市场在最近有恢复迹象。然而，美国加利福尼亚州上周六公布的失业率继续攀升，8月份高达12.2%，再创第二次大战后的历史新高，加上之前已经公布的全美8月份高达9.7%的失业率数据，让我们有理由怀疑经济复苏是否有持续性。另外，我们必须认识到，当前全球经济得到改善，是政府强力干预的结果，各国政府不会也不能长时间这么做。如果把这一因素剔除，经济能不能继续修正和恢复，现在看来仍是未知数。而且市场中已经开始讨论政府退出时机，虽然政府可能还不会这么快，这也让我们看到，政府可能对退出干预后的经济情况仍没有十足的把握。所以，在当前经济环境下，我们在股市上操作的时候也只能走一步看一步，与其对经济和股市过早地下结论，不如承认自己的不足，并随时修正自己的观点。因为，就算是顶级的经济学家和政府财金官员都无法给出确定的答案，告诉我们已经彻底走出金融危机！

 

在上周时，我们说过当前的港股上涨，是由大市值股票带动，今天《信报》研究部的文章也证实了我们的观点。文章指出，19只银行股中，四大内银股全部创下本轮反弹新高，汇丰控股和渣打银行也是如此。另一组数据是，在港股一千多只股票中，能够在9月份以来的上升行情中，显示一浪高于一浪形态的股票比例只有24.29%。两组数据告诉我们，那些大市值股票是当前行情的强势股，同时，这也表明大市的调整压力正在增加，当然，这不意味着大市会马上展开大幅下跌，它只能代表大多数股票在这一时期呈现出区间震荡或是下跌走势。此时，我们在操作个股时，或许应该逢低介入强势股，而不是追涨这类股票，当然，成交量、移动平均线和上升趋势线是判断其是否能有再次上涨机会的参考依据。