这两周，我们提醒大家，注意留意美元指数和股市之间的关系。原因是美元正取代日圆成为又一种套息货币。之前投资市场上，通常使用日圆做套息交易，就是借入利息较低的日圆，然后将其卖出，再用取得的资金投入回报较高的高息货币或资产，当然也包括股票市场，从而利用货币之间利息差异来获利。当前，不仅美元利息低企，英镑的息率也只有0.5%，与日圆一起成为利差交易投资者的融资货币。了解外汇的投资者不难发现，在过去三、四年间，作为套息货币的日圆兑美元的走势与股市多数情况下，存在负相关性。如果日圆出现走强，原先投资股市的投资者往往需要拆仓，将手中持有的股票卖出，进而拖累股市下跌，反之，如果日圆持续回落，利息交易将促使得股市上升。

由于当前美元、英镑拆息逐渐回落，并且已低于或接近日圆，近期美元、英镑汇价也同时偏弱，而且可能仍会持续一段时间，原因是美国和英国两国央行都没有在近期退出量化宽松货币政策的意思，因此美元和英镑的拆息仍将保持低位，将十分有利于利差交易的进行。还有个巧合的事情是，美元指数在3月4日创下本轮反弹高点89.62点，美股则在3月6日达到本轮下跌低点，之后两者则在大方向上开始完全相反的走势，美元跌、美股升。当然，商品市场和各国股市也都有明显的升幅。这两天的美元指数暂时止住跌势，美股、港股也都开始窄幅整理，不再继续上升，从这角度看，美元与股市的负相关性在当下仍然成立。如果是这样，我们仍然提醒投资者，必须留意美元走势，它什么时候止跌反弹，可能就是股市回落调整的时候。

另外，由于港币实行联系汇率，港币和美元汇价处于相对狭窄、有序的空间里，如果美元反弹，利差交易的拆仓行为应该会拖累股市走低，但因为联系汇率的存在，使利差交易的投资者在两者汇兑损失上只有很小的一部分，甚至可能出现没有损失的情况，这样就可能为投资者抛售港股，提供一定的缓冲时间和幅度，这将可能缓解港股的跌幅。那么，国际资金除了因为看好内地经济而投资港股外，还可能因为利差交易环节上的便利条件而进入港股市场。在这种情况下，投资者在判断港股大市方向上，就必须把美元汇价因素纳入自己的考虑范畴里，以提高投资港股的盈利水平。