浙江医药 600216 医药生物


研究机构：民族证券 分析师：涂羚波 撰写日期：2010-04-08





公司发布业绩快报,预计一季度净利润同比增长150%-200%,实现净利润,每股收益估计0.57-0.68元。


业绩增长的原因是主导产品维生素E 2010年一季度产销量较去年同期有较大幅度增长。去年一季度受金融危机经销商去库存的影响,VE销量创下了近几年的低点,只有正常年份的20%-30%。2010年一季度恢复到正常水平,价格处于景气高点,从而带来业绩的大幅提升。


我们认为合成VE仍将延续景气,原因是VE是周期性很弱的品种,其下有行业有着非常强的刚性需求,即使是在发生金融危机的2008年,其下游需求也呈现了3%的增长,未来价格波幅会越来越小。


2010年业绩增长来源于VE销售价格的上涨和销量的上升,预计2010年VE销售均价总体比09年要高出15%左右,销量增长10%左右。


继续维持“推荐”评级。预计公司2010、2011、2012年分别实现净利润16.40亿元、18.51亿元、21.01亿元,同比分别增长35%、13%、14%,每股收益3.64元、4.11元、4.67元。对应于10年、11年、12年的动态市盈率分别为9.65倍、8.45倍、7.44倍。给予公司10年15倍动态市盈率估值,合理价位54.6元。