巴菲特谈到股票和农场比黄金更具价值，并举例称，伯克希尔创立时金价为20美元，其股价为15美元。现在金价为1600美元，而伯克希尔的股价已经达到12万美元。虽然近年来黄金的回报率好于投资股票，但巴菲特说从长期看他的公司已经击败了黄金。此前，芒格在股东大会召开前夜称，文明人不应该买黄金，他们应该投资生产性企业。 -----------------------------------------------------------------

1918年成立的北平证券交易所是中国人自己创办的第一家证券交易所。 1919年底，上海股票商业公会开会，决定将该会改组成证券交易所，经农商部批准，1920年正式成立上海华商证券交易所，其交易分现货与期货两种。此后，全国各地相继出现了上海华商证券交易所、青岛市物品证券交易所、天津市企业交易所等，逐渐形成了旧中国的证券市场。 华商的第一个股票交易机构是成立于1882年的“上海平准股票公司”，股票的市价每日公决后写在水牌(便于暂时记写，用后可抹去的白搪瓷或粉漆木牌)上挂出，并送《申报》刊登。股票成交后，买卖双方都可得到公司出具的发票一张，两个月后凭发票到公司扣还回佣20%。但仅仅是一年的时间，由于上海发生股票风潮，平准公司就停办了。在这之后很久没有本国人办的股票交易机构。

　　 直到1891年，外商首先在上海组织有形市场，名为“上海股份公所”，到1904年，有外商动议组织上海证券交易所，第二年正式开办，定名为“上海众业公所”。1929年，上海股份公所并入上海众业公所后。该所实行会员买卖制，只有少数华人参加。 。。。

魏玛共和国所经历的经济问题是最严重的。恶性通货膨胀、高失业率与生活素质大幅下降都是经济衰退的主要原因。1923至29年，德国经济略有复苏，但1929年开始的经济大萧条引发西方经济严重受创。由于当时德国非常依赖美国的借贷，故首当其冲。1932年，德国大约有五百万人失业。不少人将困境归咎于共和国。。。。

 事实上，股票从过去数百年来看，已经有多次关闭，甚至最初的上市企业都已经玩完了。这和许多“长期”的理论并不符合。实际上美国的股票为何能长期持有（实际上也不能算长期也只有百年左右），一方面是美国的军事实力，还有就是美国的金融操控实力足够大。放到其他国家来看，比如阿根廷，巴西，南非，苏联。。。在过去数十年中都出现过极速通膨，然后货币作废的情况。这样一来企业就难以长期生存，更谈不上长期持有获得高收益了。此乃其一。

 其二，从生产性企业来看，巴打了一个擦边球。令中国投资者关注的是，现场有人提问：“中国需要多长时间才能出现像可口可乐一样伟大的公司？”对此，芒格回答说：“中国已经拥有一些伟大的公司。”巴菲特回应称：“我们倾向于一些出口优质产品的中国公司，特别是指消费产品。中国已经拥有一些巨型公司，这些公司的市值将超过部分美国公司。” 首先巴菲特回避了他投资的到底是什么市场。我们知道即使是中国公司，也有在新加坡，美国，香港，还有国内上市。巴菲特说看好优质产品的公司，不代表要买a股；他可以从不同市场选择价格最低估的去买。这样的话，我们这些投资者就只是傻乎乎地被忽悠了而已。

 最后有趣的来了：对于投资者关于比亚迪前景的提问，芒格称，公司正关注这家中国汽车制造商。芒格认为，比亚迪的成功和盈利前景最终可能明朗化。芒格特地提到了政府对于电动汽车的补贴。但当谈到比亚迪在不久的将来能够在美国售出多少汽车的问题时，芒格则简短地说“非常低”。 何谓明朗化呢？芒格可以很有解读。他可以解读为比亚迪未来会跌，公司正努力地在做空----这也是明朗化赚钱的方法。当然也可以解读为比亚迪未来前景向好，公司将继续持股。。。含糊其词下，你能看出来什么呢？