黄茂在这份研究报告中给予青岛啤酒“维持推荐”评级，其理由共四点：第一，国内外大麦价格出现见顶回落态势；第二，青岛啤酒换帅促使销量业绩爆发增长，2012~2013年仍有再融资可能；第三，行业增速创新高，公司估值处于历史底部；第四，行业中长期空间超过白酒，估值应有一定溢价。

http://finance.sina.com.cn/stock/s/20110720/015610174773.shtml

个人倒是觉得，青啤有可能跌去70%。

第一，该股多年以来的分红率奇低。多数是10股分1元，扣了所得税只有几分钱的每股分红。

第二，【2011-02-01】
    青岛啤酒日常关联交易公告
    经青岛啤酒股份有限公司六届十四次董事会审议通过，公司控股子公司-深圳青岛啤酒朝日有限公司(下称：深青啤)与公司第二大股东日本朝日啤酒株式会社(下称：朝日啤酒)及其全资子公司朝日啤酒(中国)投资有限公司(下称：朝日中国)分别签署《产品经销合同》，朝日啤酒及其附属公司同意向深青啤继续购买"朝日"品牌的啤酒产品，合同期限自2011年1月1日至2011年12月31日。朝日啤酒及朝日中国于2011年度向深青啤支付的总采购金额预计分别不超过人民币62,040,930元、13,634,419元。
换句话说青啤是在“做账”，他的“业绩”是靠二股东的订单推起来的，而不是面对零售市场真实的需求增长。

第三，　2011年2月25日，《刑法修正案（八）》正式通过，并于今年5月1日起正式实施。这也意味着，今后凡是在道路上醉酒驾驶机动车的，一旦被查获，将面临着最高半年拘役的处罚。其性质也由过去的行政违法行为衍变为刑事犯罪行为。

对于该种情况，所有酒类产品销售量都必然受到重创。何来销售增长？

第四，青岛啤酒的二股东加上香港股份，占了该股的40%以上控股权；也就是说青岛啤酒实际上是一个外资企业，而并非中国企业了。一旦朝日和香港方面有资金需求，对该股进行抛售，股票价格必将跌到一蹶不振，70%的市值损失掉很正常。