万科A发行公司债，今日终于公告了票面利率，两种债券的票面利率均确定为最低询价利率，其中有担保债券利率确定为5.50%，无担保债券利率确定为7.00%

2008年4月16-30日:本期国债发行总额为400亿元,其中3年期320亿元,票面年利率为5.74%;5年期80亿元,票面年利率为6.34%。

单纯从票面利率看,似乎万科债不错.

但是我们要知道，公司债利息支付必须扣除20%所得税.

也就是说万科的实际票面利率是5.5%*0.8=4.4%以及7%*0.8-5.6%.

万科的实际票面收益率低于5年期国债6.34%-4.4%=1.94%;6.34%-5.6%=0.74%

即使按照3年期国债算:5.74%-4.4%=1.34%,5.74%-5.6%=0.14%

万科债究竟是个馅饼,还是个陷阱?