左小蕾银河证券首席经济学家

　　1992年8月获得美国伊里诺依大学博士学位，曾任新加坡国立大学经济统计系讲师、国亚洲管理学院副教授。研究领域:计量经济学、国际金融、证券市场，在计量经济学、国际金融、证券市场等方面发表论文50余篇。

著作：

最近发了一文章：

连续大涨有违规律 不要好了伤疤忘了疼

文中大大的幽默，不仅让人捧腹。先摘抄几段供看官娱乐：

“上证指数几天内上涨了一百多点，一举走出“千三”徘徊，目前已突破1500点，且仍继续呈上扬之势。

　　笔者认为，这样快速地变化并不合适。

　　首先，资金推动是这一轮上涨的主要动力。我们观察到，“五一”节前后平均每天交易量达到500亿元以上，5月10日甚至超过600亿，11日达到700亿以上。有研究表明，2004年在香港市场上日交易量超过170亿～180亿港元的天数屈指可数。今年最活跃的时候也只有一两天的交易量超过400亿。香港是国际资本自由流动的市场，香港市场的市值比我们的流通市值大，200亿的日交易量也属罕见。 ”

首先，左阿姨提出了对上涨的严厉批评。这是投机导致的上涨，不是正常的。恩，似乎有点道理，看看。

“纳斯达克市场自2001年调整以来，在1000点上下波动达3年之久，直到两年多前，美国经济开始复苏逐渐攀上2000点；道琼斯指数在10000点水平上下有三年多的时间，也是两年多前开始突破11000点的努力。如果纳斯达克的上市公司没有走出发展模式的瓶颈，没有向新的领域的突破，不能给市场带来新的投资价值，市场不能形成新的成长预期，资本便无利可逐，理性投资者亦不会轻举妄动，纳斯达克就只能低位运行。没有美国从9.11以后经济低迷的状态开始复苏，道琼斯指数也很难有动力冲破11000点。 ”

？？？？？？美国纳斯达克上市公司走出发展模式的瓶颈？水平挺高，可是我们老百姓没看懂。“不能给市场带来新的投资价值，市场不能形成新的成长预期，资本便无利可逐，理性投资者亦不会轻举妄动，纳斯达克就只能低位运行。”这句话可是让人感到莫名其妙了，就是说美国纳斯达克为市场带来新的投资价值？所以市场才上涨？

那么“股指过于快速上涨不符合资本市场的规律。资本市场的发展必须与基本面的变化联系起来，必须与宏观经济的形势的发展联系起来。”？？？是否可以看成是新的投资价值带来市场而导致的上升？美国和中国股市应该都按经济规律走吧？

1点不解！看下去：

“虽然股权分置的改革使A股市场的制度环境有了很大的改变，但是上市公司的业绩并不会立即全面提升，“优质”新股也没有正式恢复发行上市，宏观经济的背景也有许多不确定因素，所以从投资的角度，资本市场的微观层面和宏观环境，还没有形成赚钱的预期的信息基础，所以最近连续大幅上涨有违资本市场的发展规律。A股市场需要进一步培养“科学发展观”，逐渐按规律办事会减少风险。

　　另外，如此快速上涨说明A股市场还没有从非理性的初级市场中脱胎换骨。一个成熟的市场会比较理性，应该不论什么时候都坚持价值投资理念，应该对宏观信息的反映敏感，应该是宏观经济的晴雨表。 ”

嗯，有点眉目了““优质”新股也没有正式恢复发行上市，宏观经济的背景也有许多不确定因素，所以从投资的角度，资本市场的微观层面和宏观环境，还没有形成赚钱的预期的信息基础，所以最近连续大幅上涨有违资本市场的发展规律”

也就是说发新股前应该理性，发了新股股票才应该涨。？！又有疑问了，这全世界看到发新股老股票都要下跌，怎么左阿姨又说发新股市场应该上涨？

似乎还能看看，再看下面：

“从重新估值的角度也没有很好解释800只股票被青睐的理由。我们对31家A+H的股票的市盈率作了比较，除了 中兴通讯、青岛啤酒、华能国际、南方航空、马钢、鞍钢等公司的A股和H股的市盈率比较一致，其中有3家～4家H股市盈率略高出A股，其余的股票A股市盈率明显高出H股许多，价值和价格的背离已经很大，所以市场近期的行为显得不够理性，突然改变了改革以来培养的“深思熟虑”和理性的审慎。 ”

我又笨笨的想：？！为什么800只股票都要按照a+h角度看呢？为什么不看a+b股呢？不是更直观吗？中兴通讯不是说今年业绩要大滑波吗？怎么又变成了合理？南航不是还在亏本吗？怎么还有市盈率？市亏率吧？！

“经历了4年调整、几万亿元的损失，从投资者的角度讲，最应该接受的教训，就是股市是高风险的市场，盲目地追涨杀跌是股市投资的大忌。因而，以巨大的代价培养出来的价值投资的理念，审慎的理性投资行为，应该成为市场主导。特别是在当前市场还是阵痛以后的恢复阶段，更需要“痛定思痛”，不能“好了伤疤忘了疼”。

　　当然，面对如此巨量的资金以及投资者的参与热情，更好的办法是提供更大更多的投资机会。如不失时机地恢复“优质的新股”IPO的发行上市等，这样就不是消极地控制资金流入制造的泡沫，而是从基本面上提升市场的整体价值，积极引导资源的优化配置，从而达到既控制泡沫形成，又提供投资机会的作用，既保护了刚刚恢复的市场信心，又使资本市场优化资源配置的功能得到充分发挥。面对这样一个多赢的最佳选择，重要的是当机立断，以抓住市场发展的最佳契机。 ”

看到最后，终于明白了。就是总结一句话：要市场好就多发新股。投资者都是非理性的。

从左阿姨的言论我总结了一下：大家要拿钱打新股，这样投资才理性，不要追涨杀跌，要价值投资，股市应该只有新股上升其它股票下跌才是正常的？！因为新的上来都是优质的，旧的都是。。。