8月底从中报数据中发现了安信信托，9月4日融资买入，成本约18.6元。看好并买入安信的主要原因是：业绩大增、股价便宜、大股东增发注资、小盘金融。重大事项其实就两件，一是业绩大增，二是大股东注资。

关于信托公司的业务，沧海是真不懂。安信也是老股票了，起起伏伏这么多年，业绩似乎从来不是她的强项。从13年四季度起，营业收入环比突然暴增，14年一季度起净利润暴增。12年报、13中报、13年报、14中报，公司受托管理信托资产规模分别为460亿元、766亿元、1158亿元和1278亿元。对应净利润率分别为5.9%、50.5%、17.9%和62.3%。很明显，公司经营额和盈利能力在2013年实现了重大提升。

2012年末，公司新一届董事会和管理层走马上任，2013年初公司重大资产出售事项顺利完成，非金融股权和投资性房地产等实业资产清理完毕。

公司2013年信托资金主要投向涉及基础产业、房地产、证券投资、实业和其他。与2012年末相比，房地产类占比从17.14%下降至9.36%，实业类占比从44.98 %上升至64.13%。在保持温和发展的态势下，公司继续向非房地产领域进行业务拓展，调整业务结构，加大其他领域的拓展力度。

公司业绩大增的决定因素是管理层。新管理层对经营策略进行了重大调整。

2014年2月12日，公司发布定向增发预案。公司拟向大股东国之杰，以13.2元发行不超过2.5亿股，募集33亿元现金，用于补充资本金。安信目前的股价在19元以上，增发能增加公司价值吗？

公司公告的增发必要性：信托公司开办受托境外理财业务，其注册资本金不低于10亿元人民币或等值可自由兑换货币；保险资金投资的集合资金信托计划，担任保险资金投资计划受托人的信托公司净资产不的低于30亿元人民币。公司注册资本金仅为4.54亿元，12年底净资产为6.3亿元，远低于上述规定对于信托公司注册资本和净资产的要求，严重限制了公司相关业务的发展。

公司增发的目的，一是提高净资本规模，提升盈利能力；二是提高控股股东持股比例，有利于公司稳定发展。增发完成后，净资产将提高至40亿元，满足净资产要求；公司注册资本金将提高至约7亿元，达不到10亿元的要求，意味着2015年内，公司还将有至少10送5的送股或转增股本。

增发后，公司股本增加但不除权，将稀释业绩。EPS将为增发前的64.5%。如果全年净利润为11.35亿元，则增发前EPS为2.5元/股，增发后为1.61元/股。增发后，公司净资产将显著增加。14年底，增发前后每股净资产分别为4.19元和7.39元。

增发后，股本增长55%，净资产增长173%，大股东增发注入巨资肯定是一件大利好。净资产增长173%，资金投放出去后，净资产收益率恢复，业绩将因此增长173%。制造业增发上项目有一个建设期和产能释放过程，金融企业资产就是资金，新增资金的投放将很快，1～2年足够了，意味着公司业绩将在15～17年有较快的增长。

综合上述，增发注资给安信带来的好处是：资本金大幅增加，后续几年业绩大增，增发前后（15年）将有10送5以上的送股。

投资归根到底是要看估值。目前，安信的动态市盈率是8倍，到14年底按增发后数据计算，市盈率约为12倍。金融股中：银行保险多是些大盘股，目前的动态平均市盈率分别为4.3倍、10倍；券商股多是中盘股，平均市盈率约为30倍；信托只有三家，陕国投和爱建股份的市盈率率分别为21和26倍，安信增发+送股后股本与她俩相当。与同行相比，安信明显低估，目前的股价大致是个半价。

问题在于，安信市盈率为什么这么低呢？主要原因在于股价涨幅没有跟上业绩的增长。2013年底，安信的市盈率为22倍，与同业相当。14年业绩大增，EPS将较13年增长155%，但年内股价只增长了38%。股价没跟上业绩的增长，一方面是需要时间，根本原因还是业绩增长要有持续性。如果业绩大增只是脉冲式的，股价是不会跟上去的，反之，如果业绩能在高位稳中有进，则股价必将与业绩相当。安信13年四季度以来的业绩增长，根本原因来自于管理层，目前的管理层励精图治，经营策略的调整已经取得成功，又有大股东的注资支持，15～17年继续高增长值得期待。所以，安信的价格必将体现价值。如果15年业绩增长30%、安信价值得到市场认可，按20～25倍市盈率计，安信能值42～52元。这是个公允价，如果未来三年是牛市呢，安信又该值多少？

在前期大盘大涨过程中，安信总体呈现强势整理格局，股价重心在稳步抬高，但涨幅并不明显。有业绩大增、股价低估、高分红、小盘金融等这么好的背景，安信为什么还不大涨呢？沧海理解，问题还是在增发。增发价已确定下来是13.2元，目前溢价46.6%。溢价太高，就有大股东侵占小股东利益之嫌，股价越高，大股东和公司的压力越大。所以，在增发日期没有明确之前，公司是要想方设法把股价“压”住的。

增发的有效期是18年月，也就是说，在明年8月份前必须要完成。需要履行的程序是，证监会、银监会、股东大会批准。目前，证监会、银监会批复尚无音信，但报上去应该有半年了。股东大会审议增发定在10月9日，莫非增发快要批复了？只要两会一批，安信股价定会有良好表现。