加载中…12年总结（一） 选股之失
(2012-12-10 16:59:07)
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年终总结选股之失共性问题经验教训股票 |
分类： 投资总结 |
时近年终，工作上尽忙着总结、检查、计划了，股市投资也需要做同样的作业。近期无操作计划，总结分析选股得失正当其时。
今年是沧海价值投资第二年，在实践中验证学习投资理论，完善投资系统、提高投资技能，选股是重中之重。1月19日买进、此后一路满仓持股，基本出发点是：熊3主跌浪跌出了投资机会、真正的价值成长股在此后的牛2或熊5中下跌中将不会再创新低。以下分析，就简单地以是否在熊5中再创新低做为检验价值成长股真伪的标准。
截止上周五，年内共操作18只股票，其中9只未创新低、9只创新低，把前者视为价值成长股、后者视为伪价值成长股。如此计算，沧海的选股成功率大致是50%。9只价值成长股中，7盈2亏，能在低位买入并持有三个月以上的有4只，沧海的操作成功比例只有2/9，大致是5次操作成功一次的水平。呵呵，水平还很低啊，继续努力吧！
9只伪价值股中，2盈7亏，乏善可陈。今天先分析一下她们，看看当初错在哪里。
汇川技术：周期成长股，一季度起业绩负增长，三季度起环比增长，有业绩回升态势。前三季度跌幅较大，9月份买入做为组合中的周期品种，但随后在三季报公布前杀跌在低位，此后该股上涨约20%，彻底错过。主要失误在于没有把握住业绩拐点，亏损加踏空，两面挨耳光！
东软载波：此前的优质成长股，去年底今年初渐渐面临成长天花板，今年成长率明显下降。得益于年初买入价较低和5月份大比例分红除权，盈利退出。年初买进是因年报预报高增长，年报出来后才明白是四季度利息集中入帐造成的高成长假象；一季报增长率继续不振、年报分红前股价大涨均未及时换股，操作上一错再错；盈利主要是运气的原因。
张裕A：此前的白马大牛股，保持过多年的持续增长。今年面临成长天花板和进口葡萄酒的双重夹击，高成长不再。3月份买进，4月份一季报公布业绩成长性不佳，小亏出局。失误的原因在于没有找到持续高成长的理由，仅凭历史数据相当然地买进，但退出还得及时----后来出现了40%多的跌幅。
海隆软件：2010、2011年持续高成长，但今年以来增长率逐季回落。主要原因是摹投项目的投资效应减弱、日本经济持续低迷、研发费用资产化结束等。年初买进，3月初年报、一季报业绩明朗后退出。操作此股无明显失误，卖出至今股价下跌了约40%。
榕基软件：公司董事长曾承诺将连续三年50%增长，今年是第三年，可惜公司软件收入增长渐渐乏力、系统集成业务利润率又偏低，受摹投项目费用资产化不再、募投资金利息收入同比效应等因素影响，高成长不再。5月份做为海隆的替补买进，7月份曾出现较好的盈利，10月份亏损退出，此后下跌了20%多。对此股的研究不够，买进时竞争力已经减弱，成长性降低、股价下跌成为事实后才被动卖出，操作得不好。
方正证券：典型的周期股，在上涨约30%时买进，后来大盘下跌，被迫亏损卖出。在熊市中投资周期股难度极大，应回避。
广联达：此前的高成长股，各项指标优秀。然而随着市场占有率的提高，公司面临着成长天花板，边际收益显著降低，加之公司业务与建筑业相关，具有一定的周期性。7月份在中报出台前股价出现了大跌，错误地认为投资机会来临，随后踩中业绩地雷，小亏出局。在财报公布前股价下跌，一般是内部人士所为，是业绩不佳的先行指标，如果已持有应警惕，如果没有买进坚决回避。
兆日科技：公司2010、2011年业绩高速增长，各项财务数据优秀。想当然地认为她是小盘高成长股，没有深入挖掘持续成长的理由，7月初买进搏中报，业绩公布后远逊预期，亏损退出。
泸州老窖：准确地说，她不能算伪价值股，而是实实在在的价值成长股。公司保持着十年以上的稳健成长，现金流充裕、现金分红优厚、安全边际高，具有价值投资的所有条件。做为价值股买入，但时机把握的不好。一是其盘子较大，在弱市当中难有做为，如果大盘继续下跌股价重心仍会下移；二是大盘当时处于五浪下跌中，此前的强势股会有一个补跌过程。塑化剂事件后股价松动，国家强力反腐彻底动摇了高端白酒高景气的根基，换股出局。
在上述9只股票中，所犯的共性错误和应该吸取的经验教训有：
1、高成长不能是历史数据的简单推断。不可依据良好的历史成长数据，想当然地认为高成长还会继续。如果认为她是高成长股，一定要找到支持公司持续增长的充足理由。
2、成长天花板。经过数年高成长后，公司渐渐成为行业龙头，边际收益逐渐降低、成长率将不可避免地回落至行业平均成长率的水准。成长天花板几乎是所有新晋行业龙头的共同烦恼。
3、新股上市三年之痒。新股上市，会有一个投资高潮带动公司高成长，超募资金也会带来可观的利息收入，募投项目还会将部分研发费用资产化，三年以后这些效应都会失效。要当心富不过三年。
4、熊市要回避周期股。周期股业绩大起大落，股价同样大起大落，在熊市中一旦买入时机不对跌起来没个深浅，但是在牛市中暴发力也相当强。如果不能准确把握行业景气或公司业绩拐点，还是等牛市确认后再投资吧。
5、熊五强势股补跌相当惨烈。当市场心理进入深度熊性思维时，恐慌气氛弥漫，曾经的强势股会跌得面目全非。如果能躲过这一段，将获得一次极好的价值投资买入机会。
6、财报公布前的低吸机会多是陷阱。在财报公布前，内部人士早就心中有数，他们会提前行动，使公司业绩提前反映在股价上。这时候出现“低吸“机会，后面紧跟的极可能是业绩“地雷”。与此对应，弱市中利好常常被忽视，业绩预告良好、但股价尚未大涨前出手，常常会有可观的收获。
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