沧海自选集中公布季报，一出就是5家。东富龙、海隆一般，汇川、张裕较差、尔康较好。

一、300171东富龙

1、主要财务数据

主营业务收入1.73亿元，同比增长9.9%，环比增长7.5%；净利润5328万元，同比增长23.2%，环比增长-21.3%。

经营现金流7177万元，净利润现金含量135%；自由现金流5575万元，占净利润的105%；预收帐款4.94亿元，较年初的4.14亿元增长19%。

应收票据、应付款、税金及附加、三项费用同比增幅均高于主营收入增幅。

2、经营情况

一季度公司息税前利润实际增速约为-2.8%。所得税率执行15%，较去年同期减少约500万元；营业外收入增加约250万元；财务费用-1168万元，减少488万元。上述因素增利约1127万元，占去年同期净利润的26%。

2012年第一季度公司经营业绩较去年同期略有增长，主要原因是制药装备行业受整体经济环境的影响，总体呈现增速放缓的态势，且公司2011年取得订单中，冻干系统产品占比增加，制造和交货周期延长，一季度确认的主营业务收入未有大幅增加。

预收帐款增加，说明公司在手订单在继续增加。公司经营形势尚可，全年业绩大致是稳中有升。

2012年展望：（1）积极推进募集资金项目建设，扩大公司现有生产规模。运用超募资金，进行战略性投资并购，进一步拓宽冻干系统产业链。（2）加大国际市场的投入和专业队伍的建设，努力拓展国际市场。

3、估值

根据一季度最新营收数据，东富龙估值约为32.96元。

二、300124汇川技术

1、主要财务数据

主营业务收入2.14亿元，同比增长3%，环比增长-19%；净利润5949万元，同比增长-17.3%，环比增长-28.6%。

经营现金流17万元，净利润现金含量0.3%；自由现金流-2468万元，占净利润的-41%。

应收票据、应收帐款、管理费同比增幅均高于主营收入增幅，收款率仍为50%多，公司成本上升、现金流依旧不佳。

2、公司业绩出现下滑的原因

1）.受到宏观经济形势的影响，行业需求出现萎缩，导致公司一季度的营业收入没有达到预期水平，与上年同期相比，仅增长了2.67%。

2）.由于公司一季度产品的产销量较小，公司的规模效应下降；同时苏州工厂生产线的启用，导致与生产相关的费用增加，使得公司一季度销售单位产品中制造费用占比升高，从而导致产品的综合毛利率由上年同期的55.36%下降至51.08%。

3）.由于经营规模不断扩大，公司人员大幅增加，使公司的管理费用、销售费用出现较大增长。

3、估值

根据一季度最新营收数据，汇川技术估值约为32.05元，现价45元明显高估。

周期性成长股，需要双杀后才可投资。

三、000869张裕

1、主要财务数据

主营业务收入19.12亿元，同比增长-8.5%；净利润6.04亿元，同比增长7.4%。

经营现金流4.97亿元，净利润现金含量82.27%；自由现金流2.71亿元，占净利润的45%。

2、经营情况

公司管理费用、销售费用均较去年同期下降，财务费用大致持平。公司成本控制效果依旧良好。

一季度是公司经营旺季，但销售情况并不理想。公司是行业龙头，其业绩成长与市场需求基本同步，受进口酒的冲击，成长率或进入个位数时代。

3、估值

根据一季度最新营收数据，张裕A估值约为89.93元。

四、300267尔康制药　

1、主要财务数据

主营业务收入17188万元，同比增长24.2%，环比增长13.9%；净利润3568万元，同比增长92.2%，环比增长16.6%。

经营现金流1408万元，净利润现金含量39%；自由现金流-9564万元，占净利润的-268%；预收帐款1624万元，去年同期为550万元，增长195%；收款率128.9%。

公司营收、现金流均良好。

2、经营情况

报告期内， 随着公司营销网络建设力度和公司产品的影响力度的进一步提升，药用辅料及成品药的销售量持续、稳步上升。

母公司主营收入8993万元，增长39.6%；并表子公司主营收入8194万元，增长10.79%。公司业务增长主要来自辅药部分。并表子公司一季度净利润1016万元，去年同期为-189万元，其差额1205万元，占去年净利润的65%。财务费用-121万元，减少约200万元，占去年一季度净利润的10.7%；公司营业成本1.04亿元，增长10.6%，低于营业收入增速（24.2%）。上述因素共同作用，使公司净利润增幅远超主营收入增幅。

母公司药辅增长较快，子公司成品药进入收获期，加之成本控制得力，公司处于快速增长期。

3、估值

根据一季度最新营收数据，尔康制药估值约为15.59元。

五、002195海隆软件

1、主要财务数据

主营业务收入1.02亿元，同比增长14.6%，环比增长-1.3%；净利润1756万元，同比增长10.8%，环比增长-15.6%。

经营现金流1627万元，净利润现金含量93%；自由现金流497万元，占净利润的28%；收款率106%。

应收票据、应付款、税金及附加、三项费用同比增幅均高于主营收入增幅。

2、重要事项

2011年度“国家布局内的重点软件企业”评审工作尚未开始，基于谨慎原则，2012年度第一季度的所得税费用按15%的税率计算，11年同期按10%就税。 由此，公司所得税同比增加114万元，如税率一致，一季度净利润增长率为18%。另有436万元11年度所得税返还额，将在二、三季度到帐，影响全年净利润增长率约5.9%。

公司预告上半年净利润同比增长10%～30%。

3、估值

根据一季度最新营收数据估值，海隆软件每股价值约为12.23元。目前16～17元的价格基本没有安全边际，偏高。