昨日大盘快速缩量，下跌动力有衰竭迹象。从技术角度来看，本次回调至少要下破60日均线，即接近2300点。个股方面，围绕一季报，一半是火焰一半是海水，沧海组合总体表现良好。昨夜欧美股市又大涨，会使大盘活跃一些吗？呵呵，管不了也不用管，继续做作业。

法拉电子和汇川技术同处电子行业，法拉位于上游，主营薄膜电容器等电子原器件，汇川技术位于下游，主营变频器、伺服机、PLC等工控设备及系统。法拉是国内细分行业龙头，在国际上也是主要供应商之一，国际市场收入占总营收的45%；汇川处于国内细分行业前列，但ABB、西门子、安川等国际巨头占据了国内近80%的市场份额。法拉是一只进入成熟期的股票，股本较大且闪光点不多，所以长期保持低市盈率；汇川目前处于成长期，股本小、业绩增速高，更吸引眼球。但周期性是他们的共同特点，目前均面临着市场不景气的压力。

法拉电子

2011年主营业务增长9.65%，11年来增速首次低于10%，三、四季度环比连续负增长。净利润增长14.9%，2008年出现过负增长，2010年大增103%。现金流持续良好，净利润现金含量118.6%，持续数年保持在100%以上。自由现金流为净利润的97%，07、08年为公司投资高峰，此后均FCF率均在60%以上。货币现金4.43亿元，占净资产的32%，资产负债率13.8%，资产结构良好。

2011年是个跌宕起伏的一年，上半年延续2010年的好形势，屡创新高，下半年因欧债危机给企业带来经营上的困难，市场需求疲弱。公司的主营业务依然是簿膜电容器、金属化膜及电子变压器的生产及销售,在产品构成及市场细分上无重大变化。家电、工业控制，电源等领域变频技术的普及，带来需求的较快增长，成为全年销售增加的主要动力。

2011年分红方案，10派6元。 4月18日召开股东大会。

公司在新年度预计实现营业收入13亿元,营业成本控制在9亿元内，期间费用控制在1.8亿元内。

汇川技术

2011年主营业务增长56.24%，连续四年高速增长，但三、四季度环比连续负增长。净利润增长54.34%，连续四年高增长。现金流情况不好，收到现金连续四年低于营业收入，收款率保持在53%～60%之间；净利润现金含量1.8%，过去三年从85%下降到67%；投资活动现金流被存款掩盖，自由现金流实际连续两年为负。公司目前处于高投入期，营收及利润增长很快但投资增长更快，现金流有恶化趋势。货币现金18.38亿元，占净资产的73%，资产负债率6.4%，资产结构很好，仍可支持目前的增长方式。

2011年国内的工业自动化市场需求呈现出前高后低的走势，对企业的快速发展造成了一定的影响。公司研发人员由218人发展到409人，研发团队日益壮大。技术攻关和技术积累取得较大进展。伺服驱动器的性能攻关工作达到预期目标，变频器SVC控制等性能指标得到了提升，同时完成了静态参数辨识技术、中高压电力电子驱动技术、三电平拓扑技术等技术储备。完成了MD380系列高性能变频器、NICE5000电梯一体化等产品转中试的工作；完成了380V及690V电压等级的四象限大功率变频器、IS560系列通用伺服驱动器、多款客户定制化的电动汽车电机控制器、100kW光伏逆变器、串级高压变频器等产品的样机开发。完成了深圳到苏州的产能转移工作，苏州生产基地已投入生产，并具备了批量生产供货能力。

2011年分红方案，10转8股派6元。4月20日召开股东大会。

2012年一季度业绩预告，净利润5366万元～6,082万元,同比下降15%～25%。2012年主要经营目标，力争2012年实现销售收入12.65亿-14.75亿，增长20-40%；归属于母公司所有者的净利润4.15亿-4.85亿元，增长20%-40%。

伴随宏观经济增长速度的下滑，法拉和汇川12年均面临着业绩下滑的压力，一季度业绩下滑则己成定局。按11年底财务数据，她俩的估值分别为22.38元和34.65元。看似法拉已具备投资价值，但周期股在业绩低谷才会出现大的安全边际。尽管她们基本面良好，各有可取之处，但目前还不是买入时机。

呵呵，作业写到这里，沧海的重仓股东软载波已创新高。明晚她要公布年报，营收及净利润、分红方案均已公布，主要关注点只剩12年一季报了。沧海试着预测一下：一季度净利润6500万元左右，同比增长70%左右。