本不知欧奈尔为何人，却有股友说 “沧海笑忽然从欧奈尔变成彼得林奇了…..”，出于好奇了解了一下，才知道是自己喜欢分析个股季度业绩成长性的原因。于是搜集了相关的书籍深入学习。

欧奈尔的投资理论大致为三部分：CAN SLIM选股投资法、牛股线图价格形态、8%止损策略。

一、CAN SLIM选股投资法

欧奈尔研究了美国股市百年以来的大牛股，找到了她们的共同点，并总结出他的核心投资理论-----CAN SLIM选股投资法。

C----同比增长、而且是加速增长中的季度净利润；

A----过去三年净利润呈增长态势；

N----新产品、新管理方式、股价创新高；

S----股票的供求情况，即流通市值大小；

L----行业龙头地位或股市中的领头羊；

I----机构认同度，有无业绩优秀的投资机构持有；

M----大盘趋势。

CA是纯基本面因素、IM是纯技术面因素、NSL则二者兼而有之。把CAN SLIM分成两类：基本面因素CANSL，“A”衡量公司数年内的成长性、“C”衡量公司数季内的成长性、“N”---新产品、新管理方式实际是成长的内容或原因、“S”衡量股本扩张潜力、“L”----行业龙头衡量行业内的竞争力。技术面因素NSLIM，“N”---股价创新高表明趋势向上、“S” 衡量流通市值大小、“L”---股市领头羊代表市场热点和主流板块、“I”衡量主力机构的实力、“M”是大盘趋势和市场环境。

在CAN SLIM 中被置于末尾的“M”实际是整个选股法的前提，没有大盘处于牛市这个大前提，前面的CAN SLI都没有用武之地。依据CAN所代表的年度净利润成长性、季度加速增长、新产品等大致能够找到成长股，但缺失了市场前景、现金流、投资收益、估值分析等进一步的研究，所选出的“成长股”其成长的质量、潜力和可持续性就没有保证。依重大盘趋势、追随个股趋势是欧奈尔的基本思想，这决定了他属于趋势投资派；把处于加速成长期的成长股做为投资目标、却不深入研究成长的含金量，说明他只是借助成长这个股价上涨的理由。

正如价值投资派中有费雪这样的成长投资派，欧奈尔也是趋势投资中的成长派。费雪被称为成长投资之父，但他首先是一个价值投资大师，被定位为价值成长派。同理，欧奈尔应属于趋势成长派。而CAN SLIM选股法的实质可总结为：在大盘趋势向上(牛市状态)期间，投资处于加速成长阶段的成长股。

二、牛股线图价格形态

欧奈尔研究了美国股市百年以来的大牛股，总结出了牛股启动前的线图价格形态。

所谓线图价格形态，也称为“基底”，是指经过前期的上涨之后的一段价格回调并筑底的区域。欧奈尔总结出的大牛股最普遍的价格形态是带柄茶杯形态，其他价格形态还有带柄茶碟形、双重底、平底、方盒子、高而窄旗形形态、双重价格形态、盘升价格形态等。还有一些带缺陷的宽松的价格形态容易欺骗投资者。

欧奈尔主张买入的最佳时机是中轴点，即利弗莫尔所说的“最小阻力线”。欧奈认为中轴点是股价启动的真正起点，如果在整理形态的筑底阶段买入，那是“买早了”，因为“她可能永远都到不了突破点，而是停滞不前甚至下跌”。如果在股价突破后5%～10%的情况下买进，“就错失了良机，而且很可能在一个股价调整中被套牢……8%自动减损规则会迫使你卖出。”

大牛股在启动前首先要经过筑底过程，接着是启动浪，高潮则在主升浪。以沧海理解，欧奈尔的理念实际上是放弃大牛股的筑底和启动浪，直接抓主升浪。(他所讲的“经过前期的上涨”就是放弃了的筑底和启动浪，启动浪和主升浪之间“一段价格回调并筑底的区域”才是线图价格形态。)欧奈尔正是通过对启动浪和主升浪之间的价格形态的分析，寻找未来的大牛股，并在调整形态结束向上突破时立即买进。这也是典型的趋势投资手法。

三、8%止损策略

“只有进攻而没有防守的队伍极少能够赢得比赛”、“必须要有强有力的止损措施以防止大规模的损失”。前述的CAN SLIM投资法和牛股线图价格形态只是进攻手段，8%止损策略则是欧奈尔投资防守手段，也是他成功的关键。

如前所述，CAN SLIM和牛股价格形态更侧重趋势分析，CA所代表的成长性分析深度又不够，无法保护投资者。欧奈尔也坦言“发现自己所买入的股票中只有10%～20%是真正的牛股”。要想发现一两只牛股，就得寻找并买入10只股票，另外的8只怎么处理？这就需要止损。

欧奈尔把止损点确定为8%的原因在于：如果通过线图来使自己的买入时机精确定位于中轴点，那她接下来就该大涨了，或者是上一个台阶后再构筑另一个价格(整理)形态，不会比买入价低8%。一旦超出8%，就说明，要么择股不当、要么大盘要下跌了。然而，按8%止损后，股票却返身向上怎么办？欧奈尔认为，这是经常性的事情，但“千万不要认为自己做错了”，这就象你买了车险却没有出事故，难道你会认为自己买车险的钱白花了，今后就不买了吗？止损策略正是给自己的投资买了保险。

欧奈尔主张“迅速止损，缓慢收利”，这和“截断亏损，让利润奔跑”的股谚是一致的。亏损的时候最多亏8%，而赢利的时候却是20%甚至数倍，这就是买入10只股票、只有1～2只是牛股，却仍然大把盈利的关键所在。

8%止损策略最大的贡献是在熊市中保护了投资者。研判大盘趋势是一件非常困难的事，专业人员同样如此。当损失达到8%时止损，可以让投资者在未能发现熊市来临的情况下本能地止损离场，从而在熊市初期就躲开。这也许是欧奈尔对趋势投资理论的最大贡献。

四、价值投资者该向欧奈尔学习些什么

价值投资与欧奈尔的趋势成长投资各有优势也各有不足。价值投资的优势在价值分析，缺点在未能解决熊市问题；欧奈尔的趋势成长投资优势是效率高，用好了有望突破价值投资的复合收益率瓶颈，不足在于对个股的研究不够，更多依重趋势，选股成功率不高。两者如优势互补，收益率将大增。做为价值投资者，吸收欧奈尔的长处为我所用是一个不错的选择。

首先要学习的是“M”。价值投资的传统理论认为宏观经济和股市趋势是无法预测，于是无视熊市地跨周期长期持股，让投资者暴露在熊市的严寒之下。25%的损失需要33%的上涨才能弥补、33%的损失需要50%的上涨才能弥补、50%和损失则需要100%的涨幅才能弥补!日常波动无法预测，次级波动无法准确预测，原始波动(牛熊趋势)则完全可以预测并把握，价值投资者躲过熊市的主跌浪应该不是什么太困难的事。

其次要学习“C”和“N”。季度业绩加速成长，意味着成长股处于加速成长阶段，正是股价将阶段性大涨的重要原因；而新产品、新管理则是成长的原因和基础。而连续两个季度业绩增长率下滑很可能是公司成长性下降的开始，股价也很可能因此而出现较大的跌幅，需要规避。可以把季度业绩增长情况做为价值品种季度业绩追踪复核并动态更新投资组合的条件之一。在坚持价值分析的同时，更重视公司成长阶段的把握，投资效率会更高。

欧奈尔的牛股价格形态理论要批判地借鉴。造就大牛股的是线图还是公司自身的某些特质？应该是后者。以沧海理解，大牛股之所以成为大牛股，公司的价值及其成长能力是根本、是内因，大盘处于牛市环境是必要条件、是外因，趋势图形只是外在表现。用价值投资的方法选中严重低估并具有持续竞争优势的高成长股票，用趋势投资的方法识别股价运行所处阶段，确定买卖区间。在筑底阶段的后期买入，成本自然会比价格形态的中轴点买入要低很多。买入后则可以用牛股线图价格形态理论来追踪观察她的股价运行。

止损策略和卖出获利策略同样值得学习。牛市当中，股票能涨多高更多取决于当时的市场环境，估值分析只能给出是否高估的定性结论，却给不出具体的卖点。价值股进入上涨的第三或第四阶段，股价已经高估，可以依托最近一个价格形态按止损策略卖出。或者采用欧奈尔的卖出原则和典型线图找到获利退出时点。在价格严重低估的情况下买入价值股，股价却连续下跌，这只能说明或者选股有误、或者大盘处于熊市，采用止损策略及时出局是必要的。而止损点则不能照抄8%，需要另行设定。

欧奈尔的投资理论是一个完整的体系，如果普通投资者要学习，必须要系统完整地学习，否则将画虎不成反类犬。CAN SLIM选股投资法是欧奈尔的标签，没有它就不是欧奈尔的理论了；牛股线图价格形态和中轴点是把握趋势投资买点的精粹，与8%止损策略相结合才能有效；如果学了前两项，却忽视了8%止损策略，那就真成“在没有刹车的情况下在街上开车乱跑”了!