昨晚，东软发布三季报业绩预增公告，预计前三季度净利润约1.16--1.32亿元，同比增长120%--150%。

 在股价持续走弱之下，这一公告非常令人振奋。沧海试从业绩季度分布角度分析预增公告的含金量。

 1、从公告中可以推算出，去年前三季度的净利润约为5275万元。则去年全年净利润按季度分布分别为，1012.12万元、2681.86万元、1581万元、5087.17万元；各季度净利润占全年的百分比为9.8%、25.9%、15.3%、49.1%。

 2010年业绩明显呈一、三季度低，二、四季度高，且四季度相对集中的布局。业绩不均衡的原因是10年国网公司对载波电表实行了下半年集中招标。

 2、取净利润预增幅度的平均数即增长135%，则前三季度净利润约为1.24亿元，其中三季度约为4834万元。年内净利润季度分布为3837.75、3727.63、4834万元，与去年同期季度同比增幅分别为279.2%、39%、205.8%。

 2011年净利润季度分布相对2010年均衡，原因在于今年国网公司基本是按季度组织招标，前三季度已经招标四次。

 3、从季度同比情况可以看出，三季度环比增幅低于一季度，净利润增长率总体呈下降走势。东软前三季度业绩大增的主要原因是去年同期业绩低，并未出现超出预期的增长。

 4、由于2010的四季度净利润占比很高，所以东软全年业绩增长率取决于今年四季度。今年四季度环比增幅可能小于39%，如果四季度环比增幅按25%计算，则四季度净利润将为6359万元，全年净利润约为18759万元，比2010年增长约81%。考虑到今年国网公司招标相对均衡性，四季度的净利润很可能与三季度大致持平，如果按5100万元(与去年四季度相当，较三季度环比增长5%)，则全年净利润约为1.75亿元，同比增长69%。

 综合两种计算结果，东软2011年全年净利润约为1.75--1.88亿元，同比增长约69%--81%，每股收益约1.75--1.88元。

 结论：

 1、东软前三季度业绩大增是去年基数低造成的，并无超预期增长。

 2、全年业绩增长率将与前三季度增长率形成较大反差，年报行情恐受影响。

 3、东软走出连续冲高的可能性很小，今日东软大幅高开后冲高回落的可能性大，不宜追涨。