2023，美国崩溃（3）

 

从微博留言看，喜欢美国的人不少，反对我文章观点的还是大有人在。今天文章继续。这个系列既然开了，那就写完，断没有停下来的道理。所以我只能对那些喜欢美国的人说，对不住了您呢。您怎么看是您的事情，我怎么看是我的事情，与您无关。

 

美国要崩，会从哪个方向崩呢？我判断两个，或者四个方向。

一是资产价格，它包括两个方向，就是房地产和股指。二是经济，也包括两个方向，金融机构和非金融企业。

第一点，先说明斯基时刻。这个几年前我谈中国经济和利率时谈得比较多，其实美国早也已经越过明斯基时刻了。昨天的文章讲得很清楚，美国各类债务，超过100万亿，如果美国明年加息到5.25%，注意这还不是贷款利率,就以5.25%计算,美国一年需要付息52500亿美元,它现在一年的GDP增量大致在1万到1.5万亿美元,就按2万亿往高了算吧,也还差32500亿美元呢。靠美国自己，这个窟窿怎么可能填得上？

GDP增量连还利息都不够，那么美国就铁定进入多事之秋。只要美国加息，或者在高息区多僵持一两年时间，美国必然爆发金融危机或经济危机，这个是死的，数学计算，小学四五年级的水平就可以算明白的。不信您去找个小学生，向他讲清楚道理，然后让他计算一遍，再让他告诉您结果。各处的计算结果，都一样。

这种情况下，最先爆雷的就是那些贷款量大、成本高企、收入不够或现金流出问题的企业。这些企业倒闭，就会将债主拖进去，甚至会拖垮。这里就包括两个方向，就是有些非金融企业，因为贷款或债券量太大，然后收入一大幅度萎缩，再就是银行或债主一收缩信用，一催还贷款，或者贷款不展期了，此时这些企业就得倒闭，因为现金流出问题了。它们一出问题，金融机构投资收益出问题，然后要计提损失，减记资本金，闹不好就把金融机构的本金搞没了。这样金融机构就被搞破产。这个逻辑链条，看这个系列的（2）就能看明白的。

第二个方向，资产方向。主要有两点，一是房地产价格。二是以股票为代表的资产价格，包括股票、债券、汇率（今天不讲汇率）。

房地产价格，美国利率大幅度抬升以后，房地产交易量大幅萎缩，然后地产价格已经有较大幅度下跌了，当然，现在还没有跌到出大问题的时候。2008年就是升息导致美国房地产出问题的，这次会不会是房地产，估计八九不离十离不开它。等着吧，今年到明年，看看美国房地产价格会跌多少？30%？40%？还是50%？我看达到40%是有可能的。估计有不少家庭将永远失去自己的房子。

债券呢？

利率抬升，债券就跌。这个没啥好讲的。简单地说，假如某企业发债，3年期,原来利率是0.75%，10亿美元,100美元一张,年付息750万美元。当利率提升了5个点以后，按照道理，它的利率该涨到5.75%，但它仍然按约定票面利率0.75%付息,此时会是什么结果?当理论利率为5.75%时,此时它的债券价格就会下跌,从100美元跌到94.75美元,因为新发行的债券利率是5.75%,所以资金就会抛这个债券,追逐新的高利率的债券去了。那么当初按100美元买入的企业，账面就亏损。问题是有些机构做债券，它是要反复质押的， 就是将债券质押给银行，取得贷款，再来买债券，这样反复操作，就可以取得更大的收益。很可能机构只有1亿美元债券，然后通过反复质押，导致它手头有5亿美元这个债券。当手头有5亿美元债券时，此时机构的投资亏损就在25%左右。这个亏损是杠杆带来的亏损，如果考虑贷款成本，机构亏得更多，极有可能达到50%左右。

如果机构手中拿债券量很大，比例很大，且反复质押，最后就一定会被强平。这个亏损没办法承受，就得强行平仓。有几家这样的大机构，债券危机就爆发。

国债是一样的道理，因此，美国这么高的利率，就会打击国债价格，耶伦对美国国债的流动性表示担心，为啥？里面的原因，就在这里。旧的大量的低利率债券没人要，卖的人多，买的人没有，国债都不行，何况是企业债券？做债券的机构亏损严重，因为要反复质押，若有几家强平了，很多机构就火烧连营，全被打爆仓。所以，美国现在看似强大，内里是不能挖的。一挖就会发现问题成堆。同样的道理，机构持有国债，反复质押，亏损太大，一有强平的，就很容易把国债价格打下来。现在美联储收缩流动性，就是常说的缩表，美联储要缩表，它就要卖国债，要卖企业债，甚至是2020年收的一肚子的垃圾债券，此时卖家不只是美联储，还有很多受不了的金融机构，它们都成了美联储的对手盘。只要美国国债或企业债券市场动荡幅度大一点，一定有机构会强平，债券危机就爆发了。

何况目前还有一大堆国家在抛美债呢？有些国家是不得不抛，是你美国逼人家抛的不是。

股票市场呢？内在道理一样。（1）讲得很清楚，仅仅从那三个因素，美国股市至少就该下跌22万亿美元。注意（1）中讲房地产付息是一个非常保守的数字，因为仅2022年一年就达到840亿美元，那么多年的房地产交易累计下来，岂能只有2000亿美元，如果能达到4000亿甚至5000亿美元，我一点也不奇怪。何况还有其他不利因素没讲呢？