高估值背景下炒股须转变思路

本报记者 王诗文

    近来，两市表现强劲。无论是从单周上证指数5.73%的涨幅还是1.1万亿的周成交量水平看，两市走势凌厉，上证综指已达到3400点，超过了两市的平均估值水平。渤海证券策略分析师侯鹏从行业表现上分析发现，近期市场热点围绕在资源类、资产类股票当中，譬如有色金属（铝铜及稀有金属）、采掘行业（煤炭）大幅上涨，金融、地产保持强势整理；出口型行业在外部经济持续转好的背景下也走出了强劲上涨的走势，如中国远洋等航运类股票。

   “整体看，虽说上周五市场曾出现在指标股盘中大幅拉高后‘惊魂一跳’的走势，但整体趋势并未发生改变，我们认为未来市场将进入高估值区间（3500点以上）运行。而如果未来市场进入高估值区间，那么投资者在操作上的思路就应该发生较大的改变。”侯鹏认为，首先在高估值区间，投资者对业绩增长的确定性要求更高，倘若业绩增长难以达至预期，则股价难有好的表现，因此投资者应首选业绩增长确定性强的行业及公司；其次，从估值水平看，相对估值优势明显的行业具有一定的优势，比如从市盈率及市净率综合水平看，金融行业(银行、保险、大券商)依然偏低；再次，对未来的经济预期将决定资产配置的行业以及最终的上涨幅度，目前市场存在较大的分歧在于对未来经济高通胀还是低通胀的预期，我们倾向于认为未来经济可能是“高增长、高通胀”。即使未来经济不会出现高通胀，只要信贷政策不出现明显紧缩，那么通胀预期也会形成，这也决定了资产配置的侧重。

    侯鹏分析认为，在高估值环境下，市场热点将主要集中在银行（股份制商业银行）、地产、资源类（煤炭）行业中。他说：“如果自下而上的挑选投资品种，我们侧重于从今年以来涨幅较小、基本面相对透明，业绩能够平稳增长的公司中进行选择，我们建议投资者关注从事海洋石油工程的海油工程（600583）、煤炭行业中从事矿山机电产品生产的天地科技（600582）。从风险角度看，市场分化的走势也越来越明显，譬如上周走势就非常典型，在高估值状态下，市场流动性开始从宽松进入到平衡阶段，由于股市上涨、经济复苏、楼市回暖均大量吸纳流动性，因此上涨的行业表现必将相对集中，而其他缺乏基本面支持的行业可能会出现下跌的走势，但这种情况的出现并不是投资者以往见到的所谓‘二八现象’。我们也建议投资者尽快进行持仓结构的调整和布局，去分享高估值状态下市场带给我们的投资机会。”