新股IPO、流动性、上市公司业绩三方面
              决定市场未来的趋势、高度与热点

                                本报记者  王诗文

     经过较长时间的上涨，股指于上周现出调整态势。
    在新股IPO即将先行启动消息的影响下，上周的最后两个交易日，股指终于出现了下跌速度较快且幅度较大的调整迹象，各个指数全面飘绿，以股票市场为主要投资对象的各类基金周平均净值增长率亦全部为负值。对于未来行情，股指将走向何方？相关股票型基金净值又会否随之出现较大波动呢？

    在把握市场未来趋势上，不少专家认为这需要同时考虑三大方面问题，它们分别是新股IPO、流动性以及上市公司业绩情况。专家们之所以选择这三方面的理由事实上并不复杂，因为它们能够决定市场未来的趋势，高度与热点，因此这三点应该是股民和基民们最为关心的。
    首先看新股IPO对市场的影响。眼下，市场普遍认为新股发行不会改变市场趋势，这一点已通过市场的表现得以充分证明，但深入一步想“倘若不改变市场趋势就说明对市场没有影响”，这样的理解显然是错误的。渤海证券策略分析师侯鹏认为其可以分解为两句话更为确切，第一是对整体趋势没有影响，但对市场结构性的影响非常大。如何理解呢？决定市场趋势是流动性因素而非新股发行，因此这方面不必担心。但就新股发行本身来讲，市盈率低、成长性好的股票上市必定对资金有很大的吸引力，如果资金要进行新股的配置，必定要导致资金从一部分股票中流出，那么那些有资金流出的股票必定是存在调整的风险，这是一个非常简单的逻辑。那么哪些股票是资金选择出局的呢？肯定是与新股基本面相反的股票，高市盈率绩差股、题材股可能是受到冲击最大的一类，因此这个风险投资者应该规避。
    其次我们来看看流动性是否仍然充裕。“可以说就目前看，我们对流动性还是保持比较乐观的态度，从单月五月份的信贷情况来看，新增贷款继续保持同比高速增长并大大超过了市场预期。结合上周陆续公布的CPI、PPI数据来看通胀短期没有压力，不会对流动性产生负面冲击，因此市场整体估值水平仍将保持高位，甚至有可能进一步提升，保守来看如果估值水平保持高位不再继续提升，那么上市公司业绩增长将成为股价上涨的新动力”侯鹏分析说。与此同时，泰达荷银集利债券型基金基金经理沈毅亦同样认为，五月经济数据对A股市场的影响为中性偏多，他说：“从CPI 的同比数据分析看，经济依然处于通缩状态，只是市场对通缩结束的预期比较强，短期实体经济和物价都表现企稳，市场普遍心理比较乐观。”
    从公布的五月份进出口数据、固定资产投资数据来看经济出现V型反转的迹象越来越明显，需求开始明显增长。另外，部分化工产品的价格也出现了明显的反弹，显示终端需求复苏初露端倪，这一点会增加投资者对实体经济的信心，而业绩的环比改善将成为未来市场的主要上升推力之一。侯鹏表示说：“倘若我们明确了以上几点，就可发现上周市场已经出现了非常明显的变化，业绩有支撑的行业和股票表现抗跌性明显，并且继续保持了稳健上行趋势。而题材股成交量大幅缩小，调整趋势确立，看来市场反应还是非常灵敏的，因此对于股民来说也要及时调整思路，抓紧时机调整持仓，迎接新股IPO带来的新一轮行情的开始。”
    此外，近段时间以来，大盘蓝筹股是推动股指不断上涨的主要动力，那么，有基民不禁疑问：以大盘蓝筹股为主要投资对象的基金按理说应该有相对较好的绩效表现，可是从上周的绩效排名情况来看，有一些明确定位投资于大盘蓝筹类股票的基金净值损失幅度却逆势超前，这又是为什么呢？对此，业界人士称，这些基金在投资组合上，可能存在着与基金契约不一致的风格漂移现象，而对于这样的绩效情况，投资者应该予以警惕。但在宏观经济复苏信号尚未明确出现前，二八转换也需要一定的过程，相比之下大盘权重股的安全边际更高。
    不过，即便上周股指出现下挫，但仍有少部分基金的净值在逆势增长，长城、富国、国海富兰克林、兴业、华夏、新世纪、民生加银、博时、诺安、东方等公司旗下的一些基金均有相对较好的绩效表现，净值有幅度不同的增长，表现出了较好的专业理财素养。总体看，上周以股票市场为主要投资对象的各类基金在绩效方面呈现出“反类型”的特点，即从产品设计的原理来看，以及根据市场上以往的经验，在下跌的基础市场背景下，指数型基金的平均净值损失幅度应该最大，其次是股票型基金，再往后是偏股型基金、平衡型基金。但是，上周指数型基金的平均净值损失幅度最低，平衡型基金的平均净值损失幅度最高。对此，中国银河证券研究所基金研究总监王群航分析说：“在我看来，这种‘反类型’的绩效特点的出现，可能有两方面的原因，一个是股票市场的平均下跌幅度不大，上证综指、深证成指、中小板指数等几个主要指数的周平均下跌幅度不足1%，因此客观上限制了指数型基金的平均净值损失幅度；此外，指数型基金是分散投资、被动投资的，其它各类基金是主动投资、相对集中投资的。而上周，市场下跌较多的股票可能正好就是部分具有主动型投资风格的基金重点投资的对象，因此净值‘很受伤’。”
    可见，虽说进入六月份，由于市场风格转向了大盘蓝筹，因此其与五月份相比，相关大盘蓝筹基金全面崛起。但由于基市与股市的连带关系，亦同样存在着“风水轮流转”的现象，此前风光无限的小盘基金在近期就表现平平，因此对于基民而言，不要被某类基金一时的净值表现蒙蔽了双眼，毕竟基金投资是场“马拉松”，无论中途净值涨升的速度如何，只有长期坚持才能获益。