【对话高端】

                         尹哲：专户理财相继进入运作

                         二季度抄底股市不如低点位购基

                             本报记者 王诗文

     随着易方达完成了中国基金业专户理财的首笔A股交易之后，南方基金也将于本周内有两单专户理财投资股市。而后，包括交银施罗德、泰达荷银、华夏基金、广发基金、长城基金等多家基金公司的基金专户理财业务都将陆续进入实际运作阶段或正在向该业务作积极的准备工作。

   借泰达荷银宣布推出关于专户理财服务“i-STAR计划”之际，记者就专户理财特性及相关投资策略等一系列问题专访了泰达荷银基金管理有限公司专户投资部总经理兼首席策略分析师尹哲。

                       专户理财：较公募灵活性更大

                          较私募规范性更强

记者：专户理财被定义为“基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为资产委托人的利益运用委托财产进行证券投资的一种活动。”请您谈谈专户理财的优势和特点究竟在哪里？

尹哲：我会用“更专、更活、更惬意”这七个字形容专户理财。换句话说，专户理财将体现出更专门的定制，更专业化的投资队伍、财务规划、风险管理等，会提供更灵活的产品与投资，及更惬意的目标与VIP的至尊服务。具体来说，专户理财会在对客户的调查与研究基础上，针对客户风险收益需求，定制产品实现其特定的财务目标：保值、增值、高收益、现金流、税收等组成的“特定财务目标包”。专业的投研团队会与特定客户进行协商讨论并达成一致意见，因此无论是在仓位设置还是品种搭配选择等方面均具有较大灵活性。而在运作过程中，还可根据市场状况并依照客户的要求进行协商，遵循一定程序来调整投资策略。

记者：由此看来，基金专户理财从某种意义上来说，其运作方式似于私募基金。那么，是否像多数人认为的那样，基金专户理财实际上是基金公司在从事“私募业务”？

尹哲：与私募相比，专户理财的推出是一种进步，是规范化和阳光化的。在信息披露方面，根据基金专户理财与特定客户的约定，无论是对顾客还是对监管部门来说都是透明的。而在风险控制方面，基金专户理财也延续着从公募基金继承下来的风控体系。此外，从团队角度讲，基金专户理财更具投研实力的优势，而且在投资上有严格的监管措施，能够做到规范和公平，这些都是基金公司专户理财的特质。

记者：或许客户在选择基金公司上会更看重投资团队的业绩，那么，帮助客户获取超额收益以达至利益最大化是专户理财投研团队所追求的目标吗？

尹哲：事实上，专户理财的目标是较为多元化的，或者说业绩衡量标准就比较多元。我们不见得是追求最高收益，也不见得是追求绝对收益，应该说是在追求客户特定的财务目标，根据客户的需要及产品的约定来判定专户理财做的好坏，最终达至基金公司与客户的利益平衡点。因为不同客户对于风险和收益的偏好不同，我们与客户的约定不同，进而业绩比较标准也会不同。专户理财既没有必要跟人家比所谓的相对收益，也没必要跟别人比绝对收益，重要的是与客户风险收益偏好达成共识。

记者：目前泰达荷银对于专户理财做了哪些准备呢？

尹哲：借鉴成熟市场经验，泰达荷银专户理财业务将不求“大而全”，但求“小而精”。为此，集投资、明星服务、量身定做的产品、公司内部资源高效整合和价值回报于一身的泰达荷银基金专户理财i-STAR计划，将带客户真正走上星光大道。泰达荷银设计了三大类专户理财产品可供客户选择。第一类是可提供一系列不同投资组合搭配的风险收益均衡类产品。第二类是结构化的产品，而每同一产品中又可能包含两类客户，即愿意承担高风险高收益的客户和风险承受能力相对小一些、收益也相对低一些的客户。第三类则是属于“定制类”产品，其需要针对单一客户的大额度委托，需要双方单独沟通定制。

                      二季度须密切关注经济基本面数据

                    策略：抄底股市不如低点位购基

记者：二季度大小非解禁压力相较一季度将减少52.6%，同时二季度也是2008年大小非解禁压力最小的季度。于是，不少券商对于二季度表示乐观，并形容说“蛰伏春季，迎接春末夏初的绚烂”，您怎么看？

尹哲：我们须关注三、四月份经济基本面的数据，倘若比大家预期的要好，加之市场毕竟跌了这么多，应该说还是会有行情的。此外，从目前来看，市场也未必真的需要管理层作救市工作，我个人认为即便救市也只是会对短期走势产生影响，决定市场长期趋势的还是基本面，管理层是否救市不是一个很关键的问题，当然这也并不是说反对管理层救市。   

记者：如果乐观预期应验，出现普涨，股民是否还能实现“闭着眼睛赚到钱”？

尹哲：二季度对于投资者来说，尤其是那些亲身在A股市场博弈的股民来说是很难的事情，风险也较大。因为未来的市场变化会非常快，实际上这对专业能力的要求是非常高的。在这种时候应该是依赖专业机构去间接参与市场，所以说，与其自己抄底炒股不如低点位去购买基金。

记者：谈到购基的话题，一个老生常谈的问题再度成为投资者议论的焦点，那就是现阶段购买新基金是否比老基金要更合适呢？

尹哲：对于新购买基金的投资者来说，新基金、老基金的区别不是很大，市场在相对比较弱的情况下，建议投资者还是选择购买一些从熊市过来的业绩一直比较稳健的品种，因为老基金经过这轮调整之后，净值也是比较低的，与新基金没什么太大区别，在这一点上新基金的优势并不是很明显。

专家简介：

尹哲，泰达荷银基金管理有限公司专户投资部总经理兼首席策略分析师。1995年毕业于清华大学，获工学学士学位，2000年毕业于中国人民银行研究生部，获金融学硕士学位，目前在财政部财政科学研究所攻读在职经济学博士。2000年起，先后担任湘财证券研究发展中心金融、地产行业分析师，行业研究部负责人，CLSA交换分析师，恒泰证券总裁助理。2007年起担任泰达荷银基金管理公司首席策略分析师，策略研究部总经理。2008年3月起兼任泰达荷银基金管理有限公司专户投资部总经理。具有全部证券、基金和期货从业资格。