上午大盘低开震荡，小阴收盘。沪深300指数短期压力2202，中期压力2256。均不构成实际压力。

    昨日上涨，今日低开。传闻中的降准没有兑现。市场再次低迷。我们一再指出，股市作为一个开放系统，其涨跌的动力来自市场的外部，而不是市场的内部。不是估值合理了就一定涨。还需看流动性是否充足。假如流入资金不足以抵消交易成本和融资及流出资金。股市要好凭什么？这也是巴菲特说市场无效的依据。

    说到巴菲特自然会说价值投资。价值投资不仅仅是市盈率市净率的问题。凡是供过于求的行业通常都会利润下滑。供过于求行业中很多企业有被淘汰的可能。因此其长期生存都是个问题。短期的市盈率市净率就没有意义。

    即使找到有价值的公司。最后收益率能有多少还得看买入价格。买入价格越低在一轮宏观周期中的收益率就越高。这个是巴菲特赚大钱的诀窍。

    所以即使在熊市末期，如何对所选公司正确估值确实非常具有专业性和艺术性。这个我本人也将更长期深入地系统话研究估值问题。找到好公司还不够，还要把估值做精做细。才能更好地提升潜在的价值投资收益率。

    价值投资靠研究出效益。价格对赌靠技巧做收益。完全是两回事。