上午大盘高开低走，两市分化。市场依旧弱市。300指数短期压力2212，中期压力2254。乖离较大，不构成实际压制，反弹有空间。

    分析上午两市指数的分化，在于银监会整治银行理财产品的通知。媒体传闻银监会通知限制理财产品规模的要求。因此今天银行股走弱，影响沪指较多。加上汇丰减持中国平安的消息使平安走弱。如此沪市受影响很自然。但是市场其实没有看到背后的利好。首先平安A股与H股贴水巨大，因此深度影响A股的可能较小，汇丰卖出的平安是有人愿意接盘的。银行股受整治理财产品影响短期是利空的，但是整治理财产品才是对股市的利好。此做何解？

    我们看到很多专家讨论很多经济问题，比如货币是否超发。房地产调控为什么失灵。股市为什么跌跌不休。中小企业为什么融资困难。经济转型该如何做。金融改革向何处去。为什么郭树清周小川都提到新股发行改革。周小川为什么提到加速推进资本项目兑换。为什么要发展债券市场。等等。

    其实如果我们建立一个经济系统的运行结构框架，我们很容易理解这些问题。为什么转结构，调房价无效，而股市下跌。因为社会资金流向平台债和房地产信托。6万亿信托+7万亿银行理财。填补了地方政府平台和房地产业的融资窟窿。拉高了实际利率。也拉高了地方财政风险。并且进一步吸引资金流入高息理财产品。银行和信托作为中介过手自肥。连基金和券商都想进入这个市场分一杯羹。但是资金池和平台债累积之后，风险总是存在的，任其扩张必然产生违约风险。同时过度拉高融资利率，导致很多产业部门结构性流动性不足。股市也是受害最深的行业。中小企业融资困难，进而影响就业和产品流通。为什么农产品销售困难就是资金成本压缩流通业利润。整个经济结构因为高息信托与理财产品而扭曲。这些产品又是计入M2的，所以看上去货币超发，银行业内流动性富裕而很多实体经济依然资金极度紧张。

    制度与政策的缺陷导致目前的结构性问题和风险。怎么办，问题积累到一定程度就必然导致政策调整。银监会限制信托理财就是必然。股市制度性改革就是必然。金融体制改革就是必然。利率市场化，汇率市场化就是必然。产业机构继续调整就是必然。一些行业会出现损失，一些行业会得到发展。

    这就是经济结构调整的路径。总体来说，中期利好股市。