茅台的投资逻辑：茅台的半年报显示这家公司手握现金736亿，长期和短期借款为零，也没有应收账款，预收款178亿，存货208亿，即酒还没有生产出来就卖掉了近9成。茅台今年上半年每股盈利8.9元，全年估计是17元，市盈率即使按600一股也不到30倍，按照年30%的增长速度两年后就降到17倍了，这还不算茅台已经5年没有提价，出厂价819和批发价1400已经达到600元的惊人价差，一旦茅台提价或者将销售从90%的经销商销售转为部分网络直销，则业绩增长将更加客观。

      再来看整个白酒市场，茅台年销售大约是3.5万吨，而白酒全行业2017年上半年的销售是214万吨，即茅台销售额占比不足1%，但茅台一家的利润即占到了全行业的40%！排名前4的其他3家占45%，这说明白酒行业属于赢家通吃的行业，而且集中度也越来越强。在消费升级的大背景下面，会有越来越多的人转向消费茅台，再加上茅台的金融属性，供不应求会在3-5年内存在。从另一个角度，虽然茅台酒的产量不断增加，几乎是无限供应的，但茅台的股票已经10年没有增发和拆股，一心一意做老大的茅台管理层在可以预见的时间里也不会拆股，所以。。。上了车的不会下车，浮动的筹码会越来越稀少。每天100多万股的成交量就能把茅台拉高，因为没什么人卖。

       茅台的报表也有隐忧，就是多达2681家经销商，仅最近的半年内就增加了350家，谁都知道只要做了茅台的经销商就可以坐享819从酒厂拿一瓶500ml的飞天茅台，转手1400-1500批发出去的无风险套利，而更加不可思议的是这样一个供不应求不需打广告，也从未见打过广告的产品，茅台的销售费用却从2016年上半年的3亿增加到2017年的13亿。这里面要说没有腐败是不大可能的，但尚处于可控阶段。

       这样的一家公司简直变态！但即使这么好的报表，业绩和未来，无论以投资为主的平安保险公司还是大部分公募基金公司却一股也没有，所以国内的机构投资者无论是从业道德还是专业水平，只能呵呵了。

以上非投资建议，重点在最后一段。

2017年9月28日于广州