加载中…（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20231120
(2023-11-21 09:40:38)
（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20231120
增强13301066923
铜：交易所显性库存继续下降，上期所库存继续下降，LME库存回升，COMEX库存继续下降，保税区库存继续下降。全球显性库存低位继续去化，尤其国内现货市场库存偏紧，这将继续对绝对价格及现货升水形成支撑。供给角度，海外铜矿新增释放较强，存量矿山扰动率依然偏高，铜精矿加工费长协或出现下调，从而引导现货TC/RC继续往下走。冶炼角度，高利润对产能释放形成刺激，但限制性因素提升，且中期加工费重心或有所下调，警惕国内冶炼端产量增长不及预期。海外方面，欧洲冶炼厂生产恢复，南美冶炼厂生产尚不稳定，海外整体精铜产量有所回升，继续关注海外湿法铜库存流转。需求角度，国内处于政策刺激窗口期，终端需求预计将继续波浪式恢复，欧美需求边际继续转弱，海外其他市场相对偏强。宏观维度，市场短期对政策抑制预期减弱，但对海外需求衰退担忧升温，宏观支撑相对转中性。继续观察美联储政策预期以及海外衰退影响。综上来看，短期铜价高位震荡的可能性更大。策略角度，中线多单继续持有，短线博弈节奏需要更多关注宏观预期与库存。套利方面，继续关注沪铜正套策略。
镍：本周交易所精炼镍库存出现分化，LME库存增加8.82%至44262吨，上期所库存录得10847吨，较上一周减少110吨。月中交割后交易所仓单有所减少，但总量仍在万吨以上，边际去库不及预期下资金面看空情绪更加浓烈，价格在仓单交割后继续下跌。宏观方面，美联储在周五表态转鹰使得有色金属内盘普跌，在镍产业链整体过剩格局持续，市场看空情绪严重下，盘面价格对利空消息反应更加敏感，短期价格向下振幅走强。消息面上，本周法国矿业公司Eramet计划将Weda
Bay镍矿的产量从今年预计的3000万湿吨增加到2026年的6000万湿吨，印尼矿端供应乐观情绪进一步增加。同时，印尼的镍矿定价由于与LME镍价挂钩也走至历史低位，需关注年底拟推出的印尼镍矿指数对二级镍的定价影响。镍矿端，印尼部分矿山配额获批叠加镍铁出口价格持续下跌倒逼原料端降价，主流镍矿成交价格进一步走弱。菲律宾方面，高品位镍矿价格仍在下跌，低品位镍矿价格开始接近矿山运营成本，并无继续下探趋势。由于国内镍矿港口库存处于历史高位，且镍铁厂购矿需求较差，因此菲矿出货不佳，市场成交有限。一级镍方面，市场现货价格仍在下跌，但由于下游电镀合金行业采购需求不佳，较低的市场价格并未带来市场成交的好转。纯镍供给端，据了解国内部分外采原料厂拟新投产线因镍价下跌均已暂停投产进度，边际上减弱了电积镍产量增加幅度，预估23年全年国内纯镍增量在6.5万吨左右，在年内过剩产量仍难以得到有效消化，但累库速度预计将逐渐放缓。目前纯镍结构上的宽松仍然是价格走势主导因素，在暂无明显利多消息刺激下，印尼湿法中间品的回流量增加使得湿法原料冶炼成本仍有下降空间，对沪镍价格支撑力度仍在减弱，预计价格在（133000，140000）元/吨区间运行。交易层面，月中交割结束后库存可能继续有所累积，单边可以继续关注逢高沽空的机会。而套利方面，还需继续观察纯镍明年结构以及成本的变化，因此跨期策略暂以观望为主。
不锈钢：本周不锈钢库存整体继续去化，其中300系和200系库存减少，主要受本周市场到货偏少，贸易商主动去库应对需求疲弱等因素影响。同时周内盘面价格下行，下游采购买涨不买跌的心理也加剧了不锈钢下游采购进一步转弱。成本端，国内高镍铁价格受印尼及菲律宾矿端价格下跌影响进一步下调，周内华南钢厂以1000元/镍成交数千吨高镍铁，在矿端价格支撑走弱和钢厂采购低价镍铁意向偏强下，预计受高库存压力镍铁价格还将进一步走弱，使304不锈钢成本底继续下探至13995元/吨。而从利润端来看，镍铁成本的下跌使得不锈钢厂利润有所回升，同时十一月份排产有所下降，社会库存的出持续去化对不锈钢价格起到向上抬升作用，但由于镍铁价格的持续下行，以及镍铁相对于废不锈钢比价上升，不锈钢需求减弱下价格贴近成本线运行，短期价格难以见到强势反弹。交易层面，在产能减产和库存主动去化阶段，短期预计价格在（13500，14200）元/吨内区间震荡。后续需关注钢厂减产实际发生量以及社库去化速度的变化对利润的修复。
铝：上周铝价震荡偏弱运行。国内供应方面，内蒙古白音华煤电增产至26万吨，较上周增产2万吨；云南地区电解铝企业减产加速较上周累计减产68.5万吨，其中云铝减产41万吨，神火减产20万吨，云南宏泰减产5.5万吨，云南其亚减产2万吨。云南计划20号左右减产到位，或影响产能118万吨。目前国内电解铝目前运行产能4211.8万吨，较上周降低66.5万吨。海外供应方面，电解铝供给没有明显变化，海外电解铝最新运行产能为2901万吨，环比持平。成本方面，国内矿石价格主稳个涨，随着采暖季深入国内矿石供给更加紧张，山西矿山事故多发，矿山监管力度持续收紧，河南地区矿石供应也非常严峻，年内国内供应矿石难增。进口矿石方面，期内海运费持稳，矿石价格多维持稳定，几内亚CIF报价稳定于69-70美元/吨。几内亚雨季后矿山发货量有一定增加，但总体来讲市场现货数量寥寥。几内亚与工会达成加薪协议，工会罢工计划搁置。氧化铝方面，价格小幅走弱，澳大利亚3万吨成交于FOB 328美元/吨，进口氧化铝总体以刚需为主。云南电解铝减产令市场情绪较为谨慎，但后续山西取暖季限产消息短期提振了市场。山西地区贸易商主流成交于2960-3010元/吨。氧化铝供给方面，贵州广铝铝业日焙烧量增加至1200-1300吨，折合年化运行产能于50万吨左右。国家电投遵义日焙烧量增至1400吨，折合年化运行产能于50万吨左右。靖西天桂铝业日焙烧量降至5300-5500吨，折合年化运行产能于200万吨。国内氧化铝最新运行产能为8605万吨，较上周增加95万吨。国内氧化铝完全成本为2623元/吨，较上周增加7元/吨，实时利润为382元/吨。国内电解铝成本小幅下滑至16005元/吨左右，较上周下滑40元，电解铝厂平均利润2943元/吨，行业亏损比例0.18%。下游消费表现不佳，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下降0.3个百分点至63.4%，同比下滑3.7个百分点。分板块来看，多数板块包括铝板带箔、型材及再生合金等开工率下滑。库存方面，SMM统计国内电解铝锭社会库存67.7万吨，较本周一库存减少1.7万吨，较上周四库存减少1.1万吨，较去年历史同期的54.7万吨高出13.0万吨。铝锭现货进口窗口关闭，海外铝锭流入压力减少。宏观方面，中美关系有一定缓和但不及预期，市场风险偏好回落。短期基本面相对平稳，建议考虑国内跨期正套。
铅：上周铅价偏强运行，主因LME注销仓单增加引发挤仓担忧再起。海外方面，LME铅锭库存环比增加2025吨至13.6万吨，前期出口窗口开启时的铅锭出口逐步兑现至海外显性库存的增加中，同时，周内LME铅锭注销仓单激增4.2万吨，注册仓单的减少引发市场对挤仓风险担忧加剧。LME 0-3仍维持平水附近窄幅震荡。国内方面，当前供应端仍相对偏紧，原生方面河南炼厂仍处于检修期内，同时废电瓶价格坚挺、再生炼厂亏损也对其产出构成约束。需求方面当前仍无超预期亮点，汽车板块进入传统产销旺季、当前表现符合季节性规律，有效对冲了电动自行车的季节性走弱，从现货市场表现来看，下游多维持刚需采购。综合而言，短期内LME注销仓单激增引发市场对挤仓的担忧加剧，同时跨市反套资金入场对内盘亦构成拉动，但考虑到当前全球铅锭显性库存持续回升、基本面暂无明显矛盾，价格进一步上行空间料较为有限。
锌：上周锌价小幅回落，或主因市场对前期的供给扰动阶段性交易完毕。宏观方面，周内美国10月通胀数据不及预期，加息预期回落，叠加国内积极财政政策的出台，宏观对有色板块整体偏多。海外方面，LME锌锭库存环比激增6.3万吨至13.3万吨，LME 0-3维持小幅贴水。国内方面，当前锌精矿加工费报价持续下调，进口矿加工费调至80美元/吨附近，同时国产矿加工费也于近期持续下调，当前正值2024年矿端长单签订阶段，矿端持续压降TC价格、冶炼厂对此接受程度较弱，利润空间收窄或使得明年国内炼厂实际产出不及预期。需求方面，高频数据显示当前镀锌需求有环比走弱迹象，锌锭社会库存环比回升，且近期三地现货升水持续下滑，下游备货积极性疲弱；但考虑到近期国内政策面表态积极，后续需关注政策能否能托底需求韧性。综合而言，考虑到当前矿紧仍逐步向锭紧传导，且政策刺激下消费端韧性仍有望延续，短期锌价下方空间较为有限，建议关注回调买入机会。
锡：上周锡价震荡运行。国内交易所库存基本持平，社会锡锭库存8272吨，较上周小幅累库593吨。现货升水维持在+500元/吨。云南40%精矿加工费报16000元/吨，较上周下滑250元/吨。锡矿供应仍相对平稳，不过废料供应仍显紧张。国内冶炼企业整体生产状态相对稳定,云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为64.32%，较上周回升2.64个百分点，云南、江西均有冶炼厂完成复产。LME继续累积，现货保持较深贴水。锡锭进口窗口关闭，预计后续进口锡拖累有所减弱。现货市场成交有所转弱，下游企业接货意愿有所降低。总体来看随着矿石供应偏紧，以及国内库存去化，锡价下方支撑加强。可以尝试逢低买入。
不锈钢：本周不锈钢库存整体继续去化，其中300系和200系库存减少，主要受本周市场到货偏少，贸易商主动去库应对需求疲弱等因素影响。同时周内盘面价格下行，下游采购买涨不买跌的心理也加剧了不锈钢下游采购进一步转弱。成本端，国内高镍铁价格受印尼及菲律宾矿端价格下跌影响进一步下调，周内华南钢厂以1000元/镍成交数千吨高镍铁，在矿端价格支撑走弱和钢厂采购低价镍铁意向偏强下，预计受高库存压力镍铁价格还将进一步走弱，使304不锈钢成本底继续下探至13995元/吨。而从利润端来看，镍铁成本的下跌使得不锈钢厂利润有所回升，同时十一月份排产有所下降，社会库存的出持续去化对不锈钢价格起到向上抬升作用，但由于镍铁价格的持续下行，以及镍铁相对于废不锈钢比价上升，不锈钢需求减弱下价格贴近成本线运行，短期价格难以见到强势反弹。交易层面，在产能减产和库存主动去化阶段，短期预计价格在（13500，14200）元/吨内区间震荡。后续需关注钢厂减产实际发生量以及社库去化速度的变化对利润的修复。
铝：上周铝价震荡偏弱运行。国内供应方面，内蒙古白音华煤电增产至26万吨，较上周增产2万吨；云南地区电解铝企业减产加速较上周累计减产68.5万吨，其中云铝减产41万吨，神火减产20万吨，云南宏泰减产5.5万吨，云南其亚减产2万吨。云南计划20号左右减产到位，或影响产能118万吨。目前国内电解铝目前运行产能4211.8万吨，较上周降低66.5万吨。海外供应方面，电解铝供给没有明显变化，海外电解铝最新运行产能为2901万吨，环比持平。成本方面，国内矿石价格主稳个涨，随着采暖季深入国内矿石供给更加紧张，山西矿山事故多发，矿山监管力度持续收紧，河南地区矿石供应也非常严峻，年内国内供应矿石难增。进口矿石方面，期内海运费持稳，矿石价格多维持稳定，几内亚CIF报价稳定于69-70美元/吨。几内亚雨季后矿山发货量有一定增加，但总体来讲市场现货数量寥寥。几内亚与工会达成加薪协议，工会罢工计划搁置。氧化铝方面，价格小幅走弱，澳大利亚3万吨成交于FOB 328美元/吨，进口氧化铝总体以刚需为主。云南电解铝减产令市场情绪较为谨慎，但后续山西取暖季限产消息短期提振了市场。山西地区贸易商主流成交于2960-3010元/吨。氧化铝供给方面，贵州广铝铝业日焙烧量增加至1200-1300吨，折合年化运行产能于50万吨左右。国家电投遵义日焙烧量增至1400吨，折合年化运行产能于50万吨左右。靖西天桂铝业日焙烧量降至5300-5500吨，折合年化运行产能于200万吨。国内氧化铝最新运行产能为8605万吨，较上周增加95万吨。国内氧化铝完全成本为2623元/吨，较上周增加7元/吨，实时利润为382元/吨。国内电解铝成本小幅下滑至16005元/吨左右，较上周下滑40元，电解铝厂平均利润2943元/吨，行业亏损比例0.18%。下游消费表现不佳，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下降0.3个百分点至63.4%，同比下滑3.7个百分点。分板块来看，多数板块包括铝板带箔、型材及再生合金等开工率下滑。库存方面，SMM统计国内电解铝锭社会库存67.7万吨，较本周一库存减少1.7万吨，较上周四库存减少1.1万吨，较去年历史同期的54.7万吨高出13.0万吨。铝锭现货进口窗口关闭，海外铝锭流入压力减少。宏观方面，中美关系有一定缓和但不及预期，市场风险偏好回落。短期基本面相对平稳，建议考虑国内跨期正套。
铅：上周铅价偏强运行，主因LME注销仓单增加引发挤仓担忧再起。海外方面，LME铅锭库存环比增加2025吨至13.6万吨，前期出口窗口开启时的铅锭出口逐步兑现至海外显性库存的增加中，同时，周内LME铅锭注销仓单激增4.2万吨，注册仓单的减少引发市场对挤仓风险担忧加剧。LME 0-3仍维持平水附近窄幅震荡。国内方面，当前供应端仍相对偏紧，原生方面河南炼厂仍处于检修期内，同时废电瓶价格坚挺、再生炼厂亏损也对其产出构成约束。需求方面当前仍无超预期亮点，汽车板块进入传统产销旺季、当前表现符合季节性规律，有效对冲了电动自行车的季节性走弱，从现货市场表现来看，下游多维持刚需采购。综合而言，短期内LME注销仓单激增引发市场对挤仓的担忧加剧，同时跨市反套资金入场对内盘亦构成拉动，但考虑到当前全球铅锭显性库存持续回升、基本面暂无明显矛盾，价格进一步上行空间料较为有限。
锌：上周锌价小幅回落，或主因市场对前期的供给扰动阶段性交易完毕。宏观方面，周内美国10月通胀数据不及预期，加息预期回落，叠加国内积极财政政策的出台，宏观对有色板块整体偏多。海外方面，LME锌锭库存环比激增6.3万吨至13.3万吨，LME 0-3维持小幅贴水。国内方面，当前锌精矿加工费报价持续下调，进口矿加工费调至80美元/吨附近，同时国产矿加工费也于近期持续下调，当前正值2024年矿端长单签订阶段，矿端持续压降TC价格、冶炼厂对此接受程度较弱，利润空间收窄或使得明年国内炼厂实际产出不及预期。需求方面，高频数据显示当前镀锌需求有环比走弱迹象，锌锭社会库存环比回升，且近期三地现货升水持续下滑，下游备货积极性疲弱；但考虑到近期国内政策面表态积极，后续需关注政策能否能托底需求韧性。综合而言，考虑到当前矿紧仍逐步向锭紧传导，且政策刺激下消费端韧性仍有望延续，短期锌价下方空间较为有限，建议关注回调买入机会。
锡：上周锡价震荡运行。国内交易所库存基本持平，社会锡锭库存8272吨，较上周小幅累库593吨。现货升水维持在+500元/吨。云南40%精矿加工费报16000元/吨，较上周下滑250元/吨。锡矿供应仍相对平稳，不过废料供应仍显紧张。国内冶炼企业整体生产状态相对稳定,云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为64.32%，较上周回升2.64个百分点，云南、江西均有冶炼厂完成复产。LME继续累积，现货保持较深贴水。锡锭进口窗口关闭，预计后续进口锡拖累有所减弱。现货市场成交有所转弱，下游企业接货意愿有所降低。总体来看随着矿石供应偏紧，以及国内库存去化，锡价下方支撑加强。可以尝试逢低买入。
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