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(2023-11-21 09:35:06)
（转发-）期货_化工数据周报__20231119
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甲醇：本周甲醇期价走势较为纠结，一方面现实基本面较为疲软，西南限气而导致的供应减量也未超预期，基差和月差继续走弱。而利多的因素主要在三方面，宏观上美国通胀数据走弱，导致市场对明年美联储降息的预期提前且幅度增加；本周焦煤企业的火灾带动焦煤价格之下，甲醇盘面也随之联动；巴拿马运河拥堵问题持续发酵，部分轻烃裂解企业已开始降负，边际上支撑MTO的利润。后续来看，最大的利空或是在11-12月进口的超预期，四季度以来海外天然气价格并未有明显波动，海外装置陆续重启，美国LyondellBasell
62万吨/年和Natgasoline的175万吨的甲醇装置预计近期重启；阿曼130万吨和卡塔尔110万吨这两套装置预计11月中旬重启，俄罗斯10月份出口接近10万吨，其中接近6万吨货物销往中国。海外供应恢复之下，中国将承接更多的进口量，11-12月中国进口量或在135万吨/月，超出前期市场所预期。除此之外，秋检陆续结束，国内供应从下周也将开始回升，供应压力增大之下，甲醇短期或有所回调。
LLDPE：本周L价格偏弱震荡，部分轻烃裂解企业开始降负，带动整个烯烃版块走强。但现货方面整体变化不大，成交刚需偏淡，基差持续走弱。而油价大幅下行后，油制PE利润修复较多，部分边际装置开始提负，叠加装置进入冬季后被动负荷提升，国内油制装置产量开始回升，而在美国货源冲击下，11-12月PE到港量也将有所增加。需求进入淡季之下，供需矛盾或逐渐积累，叠加01合约逐渐走向交割月，盘面逐渐关注现实的状态下，短期L期价或是偏弱震荡。
PP：本周PP价格开始回落，金能和中景石化等PDH检修落地之下，巴拿马问题或已交易完毕，在部分裂解装置中，石脑油对于LPG也使得丙烷需求再度减弱，叠加金发40万吨PP的投产，PP1-5月差和基差再度走弱。后续来看，四季度乃至05合约前，中国仍有较高的PP产能有待释放，整体压力依旧较大。油制PE利润修复较多，部分边际装置开始提负，叠加装置进入冬季后被动负荷提升，国内油制PP产量明显回升，叠加01合约逐渐走向交割月，盘面逐渐关注现实的状态下，短期PP期价或是偏弱震荡。
PX：上周PX期货价格上涨。冬季调油逻辑定价比重较低，PX利润更多由供需逻辑决定。供给端，由于MX-PX价差再创新高，亚洲PX装置开工率有提升预期。但由于需求端聚酯及织造没有出现季节性走弱迹象，近期需求的预期修正逻辑会支撑PX价格表现偏强。
PTA：上周PTA期价上涨。需求端，由于天气转冷，织造环节的冬季订单持续补货，织造及印染开工率仍然维持高位，下游季节性走弱预期未兑现。同时，织造低位原料库存导致其刚需补充原料需求，长丝产品库存压力可控。因此，聚酯开工率明显走弱拐点也尚难看到。供给端，PTA开工率处于年内偏低水平，导致近期加工费持续修复，但由于现货宽松格局难改，且后续有新装置投产预期，远月加工费难以走阔。可考虑逢高空远月加工费。供需基本面未转差，同时宏观财政政策提振下，PTA单边价格预计偏震荡偏强。
PVC：当前PVC基本面变动有限，高库存，低利润，成为常态。由于基差严重为负，期现套利机会较多，导致PVC仓单不断增加创出历史新高。
而这会带来PVC3-5反套的机会，建议投资者可重点关注。
烧碱：烧碱现货的企稳反弹如预期一样非常微弱。考虑到北方降温后，环保对氧化铝生产的干扰加重，预计烧碱现货价格后续仍将偏弱。但对期货盘面而言，由于是明年05合约，因此在现货下行空间有限的背景下，其涨跌或更多取决于商品整体。
玻璃：上周原片厂家库存继续小幅下降，近期部分区域厂家以价换量，中下游按需采购，持货心态依旧偏谨慎。随着天气转冷，南北区域产销状况开始分化。受季节性需求转弱以及区域价差影响，后续北方低价货源南下将陆续增多，对南方市场冲击将加大。当前多数原片厂家仍以降库为首要任务，现货价格弱稳运行。从基本面角度，短期玻璃期价上行驱动有限，需关注宏观预期向好带来的上行风险。
纯碱：10月下旬以来，由于青海碱厂环保限产导致供给减量，纯碱厂家累库幅度开始放缓。上周由于市场情绪好转，加上下游玻璃厂年底补货需求，厂家待发订单量增加，厂家库存甚至有所去化。目前纯碱现货价格走势较为稳定。整体来看，虽然纯碱已经开启产能大扩张周期，大方向走向多头驱动减弱，空头驱动增强，但由于新增产能尚未明确兑现加上目前宏观预期向好，商品市场整体风险偏好回升，因此目前纯碱期价大幅下行驱动相对不足。在新增产能完全兑现前，纯碱期货上的博弈会继续存在，盘面波动会比较大，建议投资者做好仓位管理。
橡胶：近期橡胶期价走势主要跟随宏观情绪波动，自身基本面驱动不强。供给方面，目前海外主产区仍处于旺产季，国内云南产区逐渐进入停割期，产区存在冬储抢购原料情况，原料价格走势较为坚挺，也对橡胶价格构成一定支撑。需求方面，下游外贸订单量缩减，国内需求淡季来临，目前轮胎厂家销售压力攀升，厂家成品胎库存走高，对天胶需求走弱。此外，随着进口橡胶到港量增加，近期青岛总库存去库幅度放缓。整体来看，短期橡胶期价上行空间有限，在基本面驱动不强的情况下，走势主要跟随宏观大势波动。
纸浆：当前纸浆基本面变动有限。大量进口导致供应压力较大，下游在经历了上半年的修复后也基本处于稳定状态了。整体来看，纸浆基本面仍不佳，但环比也没恶化。行情走势或更多取决于商品整体。
苯乙烯：近期苯乙烯价格明显走强。苯乙烯供应端扰动成为市场近期重要关注点：巴拿马运河水位问题持续影响国内乙烷供应，卫星石化等乙烷进料或混合进料裂解装置开工率有所下行，影响苯乙烯原料供应，部分苯乙烯装置负荷有所下降。华东某大厂苯乙烯装置降负检修预期发酵。在港口库存低位的背景下，供应减量预期叠加宏观预期回暖推升市场做多情绪，盘面涨幅明显。后续来看，近期华东某大厂苯乙烯装置检修信息若真实兑现，12月苯乙烯累库幅度或明显小于此前预期。在成本端，极低的港口库存现实仍将对纯苯绝对价格提供一定支撑，但供需边际转松的预期或使得BZN存在下行空间。因此在策略上，继续关注做扩苯乙烯-纯苯价差机会，但在目前的点位上，价差继续上行空间或已收窄，且需警惕苯乙烯供应减量及纯苯进口增量不及预期的可能性，同时酚酮生产利润已明显好转，暂不宜对BZN过度看空，后续注意价差做扩策略止盈时机。
LLDPE：本周L价格偏弱震荡，部分轻烃裂解企业开始降负，带动整个烯烃版块走强。但现货方面整体变化不大，成交刚需偏淡，基差持续走弱。而油价大幅下行后，油制PE利润修复较多，部分边际装置开始提负，叠加装置进入冬季后被动负荷提升，国内油制装置产量开始回升，而在美国货源冲击下，11-12月PE到港量也将有所增加。需求进入淡季之下，供需矛盾或逐渐积累，叠加01合约逐渐走向交割月，盘面逐渐关注现实的状态下，短期L期价或是偏弱震荡。
PP：本周PP价格开始回落，金能和中景石化等PDH检修落地之下，巴拿马问题或已交易完毕，在部分裂解装置中，石脑油对于LPG也使得丙烷需求再度减弱，叠加金发40万吨PP的投产，PP1-5月差和基差再度走弱。后续来看，四季度乃至05合约前，中国仍有较高的PP产能有待释放，整体压力依旧较大。油制PE利润修复较多，部分边际装置开始提负，叠加装置进入冬季后被动负荷提升，国内油制PP产量明显回升，叠加01合约逐渐走向交割月，盘面逐渐关注现实的状态下，短期PP期价或是偏弱震荡。
PX：上周PX期货价格上涨。冬季调油逻辑定价比重较低，PX利润更多由供需逻辑决定。供给端，由于MX-PX价差再创新高，亚洲PX装置开工率有提升预期。但由于需求端聚酯及织造没有出现季节性走弱迹象，近期需求的预期修正逻辑会支撑PX价格表现偏强。
PTA：上周PTA期价上涨。需求端，由于天气转冷，织造环节的冬季订单持续补货，织造及印染开工率仍然维持高位，下游季节性走弱预期未兑现。同时，织造低位原料库存导致其刚需补充原料需求，长丝产品库存压力可控。因此，聚酯开工率明显走弱拐点也尚难看到。供给端，PTA开工率处于年内偏低水平，导致近期加工费持续修复，但由于现货宽松格局难改，且后续有新装置投产预期，远月加工费难以走阔。可考虑逢高空远月加工费。供需基本面未转差，同时宏观财政政策提振下，PTA单边价格预计偏震荡偏强。
PVC：当前PVC基本面变动有限，高库存，低利润，成为常态。由于基差严重为负，期现套利机会较多，导致PVC仓单不断增加创出历史新高。
而这会带来PVC3-5反套的机会，建议投资者可重点关注。
烧碱：烧碱现货的企稳反弹如预期一样非常微弱。考虑到北方降温后，环保对氧化铝生产的干扰加重，预计烧碱现货价格后续仍将偏弱。但对期货盘面而言，由于是明年05合约，因此在现货下行空间有限的背景下，其涨跌或更多取决于商品整体。
玻璃：上周原片厂家库存继续小幅下降，近期部分区域厂家以价换量，中下游按需采购，持货心态依旧偏谨慎。随着天气转冷，南北区域产销状况开始分化。受季节性需求转弱以及区域价差影响，后续北方低价货源南下将陆续增多，对南方市场冲击将加大。当前多数原片厂家仍以降库为首要任务，现货价格弱稳运行。从基本面角度，短期玻璃期价上行驱动有限，需关注宏观预期向好带来的上行风险。
纯碱：10月下旬以来，由于青海碱厂环保限产导致供给减量，纯碱厂家累库幅度开始放缓。上周由于市场情绪好转，加上下游玻璃厂年底补货需求，厂家待发订单量增加，厂家库存甚至有所去化。目前纯碱现货价格走势较为稳定。整体来看，虽然纯碱已经开启产能大扩张周期，大方向走向多头驱动减弱，空头驱动增强，但由于新增产能尚未明确兑现加上目前宏观预期向好，商品市场整体风险偏好回升，因此目前纯碱期价大幅下行驱动相对不足。在新增产能完全兑现前，纯碱期货上的博弈会继续存在，盘面波动会比较大，建议投资者做好仓位管理。
橡胶：近期橡胶期价走势主要跟随宏观情绪波动，自身基本面驱动不强。供给方面，目前海外主产区仍处于旺产季，国内云南产区逐渐进入停割期，产区存在冬储抢购原料情况，原料价格走势较为坚挺，也对橡胶价格构成一定支撑。需求方面，下游外贸订单量缩减，国内需求淡季来临，目前轮胎厂家销售压力攀升，厂家成品胎库存走高，对天胶需求走弱。此外，随着进口橡胶到港量增加，近期青岛总库存去库幅度放缓。整体来看，短期橡胶期价上行空间有限，在基本面驱动不强的情况下，走势主要跟随宏观大势波动。
纸浆：当前纸浆基本面变动有限。大量进口导致供应压力较大，下游在经历了上半年的修复后也基本处于稳定状态了。整体来看，纸浆基本面仍不佳，但环比也没恶化。行情走势或更多取决于商品整体。
苯乙烯：近期苯乙烯价格明显走强。苯乙烯供应端扰动成为市场近期重要关注点：巴拿马运河水位问题持续影响国内乙烷供应，卫星石化等乙烷进料或混合进料裂解装置开工率有所下行，影响苯乙烯原料供应，部分苯乙烯装置负荷有所下降。华东某大厂苯乙烯装置降负检修预期发酵。在港口库存低位的背景下，供应减量预期叠加宏观预期回暖推升市场做多情绪，盘面涨幅明显。后续来看，近期华东某大厂苯乙烯装置检修信息若真实兑现，12月苯乙烯累库幅度或明显小于此前预期。在成本端，极低的港口库存现实仍将对纯苯绝对价格提供一定支撑，但供需边际转松的预期或使得BZN存在下行空间。因此在策略上，继续关注做扩苯乙烯-纯苯价差机会，但在目前的点位上，价差继续上行空间或已收窄，且需警惕苯乙烯供应减量及纯苯进口增量不及预期的可能性，同时酚酮生产利润已明显好转，暂不宜对BZN过度看空，后续注意价差做扩策略止盈时机。
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