加载中…（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20231008
(2023-10-09 12:57:23)
（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20231008
增强13301066923
铜：交易所显性库存整体下降，上期所库存继续下降，LME库存继续回升，COMEX库存继续下降，保税区库存继续下降。国内与海外库存边际变化出现分化，国内显性库存整体下降，海外显性库存则整体回升，尤其是LME库存持续回升，叠加欧洲经济数据继续转弱，市场对海外铜供需转过剩担忧加剧。供给角度，海外铜矿处于供给释放加速周期，国内铜矿供需预期相对宽松，短期铜精矿加工费继续高位运行。冶炼角度，副产品硫酸价格震荡反弹，冶炼利润扩增继续刺激生产加速，国内精铜产能利用率提升中，四季度将逐步接近瓶颈。海外方面，欧洲冶炼厂生产逐步回升，南美冶炼厂生产尚在修复期，市场对海外供给增长担忧主要聚焦于湿法铜，继续关注湿法铜进口边际回升对市场情绪影响。需求角度，短期国内需求预期转好，海外需求预期转弱，终端需求内外存在分化，国内则表现为结构性分化，这种状况下需求补库空间相对有限。海外方面，欧洲需求继续回落，美国微观需求保持韧性，新兴市场国家需求偏强，市场对海外需求衰退的担忧主要在于宏观层面。宏观角度，国庆假期期间，市场对美联储偏鹰派预期升温，美元走强对铜价形成抑制，继续观察美国就业与通胀数据变化，强势美元的尾部周期对铜价抑制仍在。综合来看，假期期间市场恐慌情绪之下，外盘铜价出现较大幅度回落，我们认为预期在价格中Price
in较为充分，预计节后市场情绪将逐步修复，从而推动铜价筑底反弹。策略角度，短线由空头思路逐步转多头思路，操作上逢低逐步布局多单，套利方面，继续关注内外反套的策略机会。
镍：国庆节前，交易所库存整体由降转增，上期所库存出现大幅累积，由上周4900吨增至7470吨。受宏观面加息预期增强影响，镍价外盘下跌带动内盘跟跌。沪镍主力合约价格一度跌破15万元/吨关口，达到部分外采硫酸镍企业生产成本线。同时，宏观面消息扰动仍继续存在，美国9月非农就业数据又继续引发市场对美联储再次加息预期的升温，使得镍价短期难以见涨。基本面上，10月份菲律宾苏里高矿区将进入传统雨季，四季度的镍矿供应量预计环比明显下降，受印尼年内暂发镍矿配额影响，菲律宾镍矿年内供应仍然偏紧，国内工厂常规冬季备库情况也不及往年，原料端的成本压力仍然难以见到缓和，这将导致生产电积镍的原料MHP/高冰镍在镍矿成本坚挺下利润进一步被压缩。从需求端看，受国庆假期节前备库影响，部分合金厂已提前将备库需求前移，可能导致10月份现货市场对镍板需求有限。而合金行业中占比较高的民用订单需求仍然保持稳定，存在无法及时消化四季度国内电积镍放量供应的可能，纯镍供给过剩的矛盾进一步突显。在节前沪镍价格跌至15万元/吨后，部分外采硫酸镍的电镍厂已无法正常盈利，而短期MHP供应紧张和部分硫酸镍厂商停产检修又使得硫酸镍价格坚挺。需重点关注节后国内电积镍厂的开工运行情况，以及MHP原料供应量的变化对成本支撑的可持续性。交易角度，预计沪镍价格向下面临短期成本刚性支撑，或在（152000，160000）元/吨内区间震荡。
不锈钢：节前一周300系和200系不锈钢库存均继续环比上升，主要可能是假期期间由于缺乏期货盘面报价，贸易商及下游企业多选择暂停现货市场交易，社库到货后无法出货，导致库存暂时累积。成本方面，菲律宾苏里高雨季将至，国内进口镍矿备货库存同比有所减少，印尼年内无新增矿山开采配额的政策导致菲律宾矿山供应紧张，价格仍保持坚挺，这导致国内镍铁厂采购成本居高不下，利润极低情况下部分镍铁厂已经出现减产止损。而国内印尼镍铁进口量则继续增加，量上暂时供应充足。根据铁合金在线以高镍铁1140元/镍（到厂含税），高碳铬铁8995元/50基吨（到厂含税）计算，304冷轧生产成本约为15280元/吨，对比现货价格基本已经没有利润空间，成本坚挺下预计不锈钢后市价格下跌有限。由于金九银十旺季销售预期并未很好兑现，下游需求遇冷对钢厂排产形成负反馈，9、10月份国内中小钢厂出现减产，但头部钢厂暂无减产出现。交易角度，在现货高库存，低利润，短期供应边际减少叠加成本支撑下，预计不锈钢盘面价格止跌企稳，低位震荡，向上反弹空间有限。
铝：国庆期间LME铝价冲高回落，价格较节前变动不大。国内供应方面，国内电解铝运行产能持稳于4300.8万吨。海外供应方面变动不大，海外电解铝最新运行产能为2876万吨。成本方面，国内矿石价格维持高位，矿山限产状况没有变化，整体供应紧张情况并无变化。进口矿石方面，最近海运费有所上行，几内亚矿石CIF价格上涨至69-70美元/吨。孝义地区氧化铝企业平均库存天数降低至7-12天。氧化铝方面，价格稳步上行山西地区现货主流成交于3000-3050元/吨。氧化铝供给方面企业整体运行相对稳定，孝义信发日产维持稳定压产周期或再度延长，中铝兴华科技矿石尚未补充到位，增产计划延期至11月，国电投山西为避免采暖季限产，月产增加至26万吨左右，靖西天桂铝业有限公司增至年化运行250万吨。国内氧化铝最新运行产能为8506万吨，较上周变动不大。国内氧化铝完全成本为2693元/吨，较上周增加19元/吨，实时利润为248元/吨。国内电解铝成本上行至15974元/吨左右，较上周上涨46元，电解铝厂平均利润3502元/吨，全行业盈利。节前国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下跌0.2个百分点至63.3%，与去年同期相比下降3.7个百分点，铝下游领域表现普遍较为乏力。库存方面，国庆期间国内铝锭累库数量偏多，重点观察节后库存表现。短期国庆累库或对国内铝价形成一定压力，建议观望为主。
铅：国庆节前一周铅价高位回落，假期期间伦铅震荡下行，主因宏观承压跌价挤仓预期阶段性转弱。海外方面，LME铅锭库存环比增加1.03万吨至8.46万吨，增幅主要集中于亚洲仓库，LME 0-3升水仍在相对高位、为39.85美元/吨，库存增加使得逼仓的基本面支撑有所转弱、但短期风险难言消除。国内方面，长假后叠加交割期，后续或是常规性累库。供应端，原生冶炼厂整体生产平稳，10月江西一炼厂计划检修带来边际减量；前期铅价上行、再生铅冶炼厂利润走高，利润驱动下再生炼厂生产积极性抬升，关注后续供应增量的兑现程度。需求方面，电动自行车需求旺季暂告段落，同时汽车的传统旺季逐步开启，需求端整体或仍保持平稳。综合而言，沪伦比向上修复后跨市套利资金离场带动持仓高位回落，但短期海内外逼仓风险难言消除，同时废电瓶的成本支撑也会制约短期铅价的下行空间，预计后续铅价震荡回落，可关注中线沽空机会。
锌：节前沪锌仍在21500-22000区间震荡运行，受宏观压力影响，国庆假期内伦锌震荡收跌。宏观方面，美国非农就业数据远超市场预期，经济超预期韧性引发市场对加息的担忧，风险资产因此承压。基本面角度，LME锌锭库存较节前去化0.7万吨至9.4万吨，LME 0-3仍是小幅贴水、为-27.25美元/吨。国内方面，四季度或仍存供需缺口。年初至今海外锌矿实际产出再度不及预期，而冬储日渐临近、炼厂集中采购带动锌精矿加工费快速下调，当前进口矿加工费已下调至110美元/吨，同时四季度进口矿加工费报价80-100美元/吨，在利润和原料供应的双重约束下，四季度国内冶炼厂实际产出或不及此前预期。需求端，下半年以来刺激政策密集出台，高频数据显示镀锌等初端消费表现较为平稳，节前锌价高企或一定程度上抑制了下游的备货需求，节后备货或使今年国庆节累库量少于往年。整体来看，假期内的伦锌回调主因宏观压力，回归品种基本面来看，当前矿紧依然在逐步锭紧传导，在消费端维持韧性的情况下，四季度国内锌锭库存或是低位去化，有望给到价格有效支撑，关注宏观风险释放后的回调买入机会，建议在21000-21500元/吨附近轻仓试多。
锡：国庆期间海外锡价走势偏弱。节前国内交易所库存较快去化，社会锡锭库存8750吨，较上周小幅去化432吨。现货升水维持小幅升水附近变动不大。云南40%精矿加工费报17000元/吨，与上周表现持平。云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为63.64%，与上周基本持平，大部分冶炼厂维持稳定生产。国庆期间江西和云南部分冶炼厂有检修计划，锡供给小幅下降。LME依然延续累库节奏，现货贴水幅度较深。锡锭进口窗口已经打开，外盘对国内的拖累加重。消费方面部分下游焊料企业表示订单在9月份有3-10%不等幅度的增量，但增量幅度并未明显高于传统“金九银十”旺季时期的增幅，国庆下游有一定备货需求。国内需求出现一定改善，库存持续去化，观察海外库存走势如果累库压力放缓可以择机布局多单。
镍：国庆节前，交易所库存整体由降转增，上期所库存出现大幅累积，由上周4900吨增至7470吨。受宏观面加息预期增强影响，镍价外盘下跌带动内盘跟跌。沪镍主力合约价格一度跌破15万元/吨关口，达到部分外采硫酸镍企业生产成本线。同时，宏观面消息扰动仍继续存在，美国9月非农就业数据又继续引发市场对美联储再次加息预期的升温，使得镍价短期难以见涨。基本面上，10月份菲律宾苏里高矿区将进入传统雨季，四季度的镍矿供应量预计环比明显下降，受印尼年内暂发镍矿配额影响，菲律宾镍矿年内供应仍然偏紧，国内工厂常规冬季备库情况也不及往年，原料端的成本压力仍然难以见到缓和，这将导致生产电积镍的原料MHP/高冰镍在镍矿成本坚挺下利润进一步被压缩。从需求端看，受国庆假期节前备库影响，部分合金厂已提前将备库需求前移，可能导致10月份现货市场对镍板需求有限。而合金行业中占比较高的民用订单需求仍然保持稳定，存在无法及时消化四季度国内电积镍放量供应的可能，纯镍供给过剩的矛盾进一步突显。在节前沪镍价格跌至15万元/吨后，部分外采硫酸镍的电镍厂已无法正常盈利，而短期MHP供应紧张和部分硫酸镍厂商停产检修又使得硫酸镍价格坚挺。需重点关注节后国内电积镍厂的开工运行情况，以及MHP原料供应量的变化对成本支撑的可持续性。交易角度，预计沪镍价格向下面临短期成本刚性支撑，或在（152000，160000）元/吨内区间震荡。
不锈钢：节前一周300系和200系不锈钢库存均继续环比上升，主要可能是假期期间由于缺乏期货盘面报价，贸易商及下游企业多选择暂停现货市场交易，社库到货后无法出货，导致库存暂时累积。成本方面，菲律宾苏里高雨季将至，国内进口镍矿备货库存同比有所减少，印尼年内无新增矿山开采配额的政策导致菲律宾矿山供应紧张，价格仍保持坚挺，这导致国内镍铁厂采购成本居高不下，利润极低情况下部分镍铁厂已经出现减产止损。而国内印尼镍铁进口量则继续增加，量上暂时供应充足。根据铁合金在线以高镍铁1140元/镍（到厂含税），高碳铬铁8995元/50基吨（到厂含税）计算，304冷轧生产成本约为15280元/吨，对比现货价格基本已经没有利润空间，成本坚挺下预计不锈钢后市价格下跌有限。由于金九银十旺季销售预期并未很好兑现，下游需求遇冷对钢厂排产形成负反馈，9、10月份国内中小钢厂出现减产，但头部钢厂暂无减产出现。交易角度，在现货高库存，低利润，短期供应边际减少叠加成本支撑下，预计不锈钢盘面价格止跌企稳，低位震荡，向上反弹空间有限。
铝：国庆期间LME铝价冲高回落，价格较节前变动不大。国内供应方面，国内电解铝运行产能持稳于4300.8万吨。海外供应方面变动不大，海外电解铝最新运行产能为2876万吨。成本方面，国内矿石价格维持高位，矿山限产状况没有变化，整体供应紧张情况并无变化。进口矿石方面，最近海运费有所上行，几内亚矿石CIF价格上涨至69-70美元/吨。孝义地区氧化铝企业平均库存天数降低至7-12天。氧化铝方面，价格稳步上行山西地区现货主流成交于3000-3050元/吨。氧化铝供给方面企业整体运行相对稳定，孝义信发日产维持稳定压产周期或再度延长，中铝兴华科技矿石尚未补充到位，增产计划延期至11月，国电投山西为避免采暖季限产，月产增加至26万吨左右，靖西天桂铝业有限公司增至年化运行250万吨。国内氧化铝最新运行产能为8506万吨，较上周变动不大。国内氧化铝完全成本为2693元/吨，较上周增加19元/吨，实时利润为248元/吨。国内电解铝成本上行至15974元/吨左右，较上周上涨46元，电解铝厂平均利润3502元/吨，全行业盈利。节前国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下跌0.2个百分点至63.3%，与去年同期相比下降3.7个百分点，铝下游领域表现普遍较为乏力。库存方面，国庆期间国内铝锭累库数量偏多，重点观察节后库存表现。短期国庆累库或对国内铝价形成一定压力，建议观望为主。
铅：国庆节前一周铅价高位回落，假期期间伦铅震荡下行，主因宏观承压跌价挤仓预期阶段性转弱。海外方面，LME铅锭库存环比增加1.03万吨至8.46万吨，增幅主要集中于亚洲仓库，LME 0-3升水仍在相对高位、为39.85美元/吨，库存增加使得逼仓的基本面支撑有所转弱、但短期风险难言消除。国内方面，长假后叠加交割期，后续或是常规性累库。供应端，原生冶炼厂整体生产平稳，10月江西一炼厂计划检修带来边际减量；前期铅价上行、再生铅冶炼厂利润走高，利润驱动下再生炼厂生产积极性抬升，关注后续供应增量的兑现程度。需求方面，电动自行车需求旺季暂告段落，同时汽车的传统旺季逐步开启，需求端整体或仍保持平稳。综合而言，沪伦比向上修复后跨市套利资金离场带动持仓高位回落，但短期海内外逼仓风险难言消除，同时废电瓶的成本支撑也会制约短期铅价的下行空间，预计后续铅价震荡回落，可关注中线沽空机会。
锌：节前沪锌仍在21500-22000区间震荡运行，受宏观压力影响，国庆假期内伦锌震荡收跌。宏观方面，美国非农就业数据远超市场预期，经济超预期韧性引发市场对加息的担忧，风险资产因此承压。基本面角度，LME锌锭库存较节前去化0.7万吨至9.4万吨，LME 0-3仍是小幅贴水、为-27.25美元/吨。国内方面，四季度或仍存供需缺口。年初至今海外锌矿实际产出再度不及预期，而冬储日渐临近、炼厂集中采购带动锌精矿加工费快速下调，当前进口矿加工费已下调至110美元/吨，同时四季度进口矿加工费报价80-100美元/吨，在利润和原料供应的双重约束下，四季度国内冶炼厂实际产出或不及此前预期。需求端，下半年以来刺激政策密集出台，高频数据显示镀锌等初端消费表现较为平稳，节前锌价高企或一定程度上抑制了下游的备货需求，节后备货或使今年国庆节累库量少于往年。整体来看，假期内的伦锌回调主因宏观压力，回归品种基本面来看，当前矿紧依然在逐步锭紧传导，在消费端维持韧性的情况下，四季度国内锌锭库存或是低位去化，有望给到价格有效支撑，关注宏观风险释放后的回调买入机会，建议在21000-21500元/吨附近轻仓试多。
锡：国庆期间海外锡价走势偏弱。节前国内交易所库存较快去化，社会锡锭库存8750吨，较上周小幅去化432吨。现货升水维持小幅升水附近变动不大。云南40%精矿加工费报17000元/吨，与上周表现持平。云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为63.64%，与上周基本持平，大部分冶炼厂维持稳定生产。国庆期间江西和云南部分冶炼厂有检修计划，锡供给小幅下降。LME依然延续累库节奏，现货贴水幅度较深。锡锭进口窗口已经打开，外盘对国内的拖累加重。消费方面部分下游焊料企业表示订单在9月份有3-10%不等幅度的增量，但增量幅度并未明显高于传统“金九银十”旺季时期的增幅，国庆下游有一定备货需求。国内需求出现一定改善，库存持续去化，观察海外库存走势如果累库压力放缓可以择机布局多单。
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