加载中…（转发-铜铝锌铅锡镍）期货_有色金属数据周报_20230503
(2023-05-04 09:17:27)
（转发-铜铝锌铅锡镍）期货_有色金属数据周报_20230503
增强13301066923
铜：交易所显性库存由降转升，上期所库存继续下降，LME库存继续回升，COMEX库存继续回升，保税区库存下降，全球显性库存边际去化继续分化，国内库存整体继续去化，而海外库存则继续回升，库存结构性分化强化了市场对内外基本面的预期差。供给角度，海外矿商陆续公布一季度铜矿生产情况，生产整体增长低于预期，观察到扰动对生产尾部约束仍在，预计二季度扰动会有所降低，生产节奏整体将有所加快，且二季度国内冶炼厂对铜矿需求增速放缓，铜精矿加工费继续走高的可能性更大。冷料方面，国内废铜供给相对偏松，但铜价回调造成精废价差收窄，且需求阶段抑制存在，短期废铜难以形成对精铜增量替代。冶炼角度，国内冶炼厂下半年扩产预期较强，但短期增长受限于检修与潜在干扰，继续观察国内限电与硫酸胀库潜在扰动，海外方面，冶炼厂整体复产速度偏慢，短期海外市场供给边际增长压力不大。需求角度，从宏观到微观层面，国内终端需求恢复增速有所放缓，海外终端需求下行仍在继续，市场短期对需求端增长放缓担忧加剧，一定程度对铜价产生阶段抑制，由于国内与海外结构性需求差异，以及国内终端行业需求恢复分化，短期出现需求显著收缩的风险不大，继续观察表外因素对需求直接或间接的影响。宏观角度，市场继续博弈美联储加息节奏，以及衰退预期的变化，由于海外风险事件多发，短期衰退预期升级在宏观层面对铜价继续形成抑制，尤其海外库存持续回升可能强化这一预期。综合考虑，铜价在五月初或继续承压运行，但我们认为下行空间暂时有限，短期沪铜主力关注66000一线支撑，中线等待逢低做多的机会。
镍：交易所精炼镍库存继续下降，上期所库存下降，LME库存下降，保税区库存下降，全球精炼镍显性库存同步下降，由于绝对库存水平偏低，库存角度看，软逼仓风险有所升级，这将继续为镍价反弹创造短期交易环境。消息面上，重点关注印尼及菲律宾潜在政策变化，前者主要是NPI加税问题，后者主要是镍矿出口政策变化，警惕低库存状态下政策对市场情绪的扰动。供给角度，精炼镍新增产能投产预期较强，实际产能释放依然需要时间，继续观察新产能注册交割品的情况，进口方面，短期增量相对有限，中期预计俄镍流入国内节奏将有所加快。需求角度，精炼镍终端需求分化，镍价巨幅波动周期且现货市场偏紧，下游难以形成较强补库，特钢与合金企业逢低补货为主，新能源与不锈钢行业对一级镍需求偏弱。总体上看，一级镍平衡转过剩显性化需要更长的周期，预计三季度更加显著。二级镍角度，供需转过剩仍在发酵，这将限制短期NPI与镍盐反弹的空间，但是由于矿价受精炼镍价格预期影响更大，短期矿价更可能筑底反弹，这将为NPI与镍盐提供底部支撑，换个角度限制了二级镍跌价的空间。交易角度，短期产业矛盾仍在于精炼镍结构性短缺矛盾，关键博弈点在于节奏变化，接下来事件性扰动可能对博弈产生更强边际引导，我们认为镍价具备短期筑底反弹的条件。策略角度，短线波段操作为主，中线我们建议等待更高的价格布局空单，重点关注事件性扰动发展。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存加速去化，库存边际变化叠加原料价格阶段反弹，钢厂与贸易端挺价预期增强，短期不锈钢出现阶段反弹的可能性更大，但严重过剩的产能以及终端需求恢复节奏偏慢将限制钢价反弹的空间。原料角度，精炼镍价格短期波动较大，NPI与废不锈钢阶段反弹，短期继续关注精炼镍价格波动，我们认为镍价整体反弹可能性更大，不锈钢成本支撑预期或再度转强。供给角度，国内部分钢厂减产之后复产，五月份排产数据显示，国内300系不锈钢厂增长预期较强，市场对供应压力增大的担忧短期将对钢价反弹形成限制。需求角度，终端需求节后预计继续弱恢复，由于不锈钢筑底回升叠加原料价格上涨，贸易端与钢厂挺价可能会带动阶段补库预期增强，节后我们预计库存将继续去化为主。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，继续关注事件性影响对预期冲击。策略角度，短期不锈钢价价格更可能延续其反弹走势，短线操作可逢低做多，中线做空可继续等待机会。
铝：五一节前铝价出现回调，五一期间LME铝价小幅走弱。国内供应方面除云南以外西南地区复产持续推进，广西来宾银海铝业复产2万吨，贵州兴仁登高增产4万吨，贵州华仁新材料复产2万吨，贵州遵义铝业复产6万吨，贵州双元铝业复产5.5万吨，贵州元豪铝业新投完毕，四川阿坝铝业复产1万吨。国内电解铝运行产能修复至4080万吨。海外供应方面，加拿大Kitimat铝厂缓慢复产中，截至目前运行产能增至32万吨，巴西Alumar铝厂稳步复产至40万吨，伊朗Salco稳步投产至27万吨，海外电解铝最新运行产能修复至2811万吨。总体来看，国内云南地区电解铝减产概率下降，贵州地区复产节奏较快，后续电解铝供给端变数依然集中于汛期云南地区电力供需状况。成本方面由于预焙阳极大跌，国内电解铝成本进一步下行，后续国内电解铝完全平均成本预计逐步向16000元/吨左右靠拢。消费方面，节前国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.2个百分点至于65.5%，同比去年上涨0.7个百分点。型材企业开工率有所上行，不过今年五一下游备货力度总体一般。预计后续铝消费仍有修复空间，但总体速度偏慢。库存方面，国内铝锭库存保持较高去化速度，仓库铝锭入库量较少，预计短期国内铝锭将维持较快去库速度。国内铝市供需偏紧，对价格形成一定支撑，不过成本走弱以及宏观情绪不佳对价格形成一定压力，建议短期偏震荡对待。
铅：节前沪铅延续窄幅震荡格局，五一假期内伦铅收涨，沪伦比有所下行。海外方面，LME铅锭库存小幅回升100吨，0-3升水维持高位，低库存下外盘挤仓风险有所反复。国内方面，进入5月，原生炼厂检修结束复产以及再生炼厂新增产能计划投产预计将带来供应环比增量，但需关注废电瓶供应偏紧是否会影响再生铅供应的释放节奏。另一方面，进入需求淡季后，下游电池厂开工率持续回落，节前一周开工率降至68%，而据SMM调研，电池厂五一放假天数在1-5天不等，节后开工率或进一步下滑，下游采购意愿平平。综合而言，当前全球铅锭库存仍处低位，但国内疲弱的基本面压制了价格的上方空间，短期内铅价预计仍是窄幅震荡，沪铅主力合约运行区间（15000，15500）元/吨。
锌：节前一周锌价走势偏弱，一度跌破21000关口，周跌幅-2.7%。锌当前的基本面可概括为强现实、弱预期，强现实主要指当前的库存水平仍处低位。而向后看，当前海内外均有复产预期，海外方面，随着取暖季结束，市场对炼厂复产的预期交易再度升温，而Nyrstar旗下炼厂复产则一定程度上印证了这一利空逻辑；国内方面，短期内云南限电及冶炼利润边际收窄或对供应放量构成阶段性扰动，但全年来看供应提升仍有充足空间及动能。需求端，随着金三银四暂告段落，市场预期后续需求将逐步走弱，而据调研了解，年初以来基建类订单并未呈脉冲式爆发、而是平稳释放，基于宏观层面基建的高增速，我们认为基建领域有望在上半年内对锌锭需求提供稳定支撑。对于近期内外盘锌价的疲弱走势，我们倾向于认为是锌偏过剩的基本面使其在宏观风险偏好转弱时成为了被优先空配的品种，而宏观交易暂告段落后，当前的低库存仍能给到价格一定支撑，因此我们认为锌价下方空间有限，关注21000元/吨支撑的有效性。
锡：五一节前锡价震荡调整，假期期间LME锡价小幅走高。国内交易所库存继续累积，社会锡锭库存增加，现货升水维持贴水结构。矿端供应偏紧，加工费小幅反弹总体仍处于低位，冶炼厂开工率继续下滑，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率降低至52.7%，继续回落较上周回落1.7个百分点。LME库存保持平稳，现货升水小幅走强，锡锭进口窗口接近关闭，进口货数量相对偏少，海外对国内价格拖累减弱。下游企业开工率修复程度一般，多数贸易企业成交稀少。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，缅甸矿时间短期炒作之后，短期关注国内锡锭库存变化，在消费没有明显好转前建议以震荡思路对待。
镍：交易所精炼镍库存继续下降，上期所库存下降，LME库存下降，保税区库存下降，全球精炼镍显性库存同步下降，由于绝对库存水平偏低，库存角度看，软逼仓风险有所升级，这将继续为镍价反弹创造短期交易环境。消息面上，重点关注印尼及菲律宾潜在政策变化，前者主要是NPI加税问题，后者主要是镍矿出口政策变化，警惕低库存状态下政策对市场情绪的扰动。供给角度，精炼镍新增产能投产预期较强，实际产能释放依然需要时间，继续观察新产能注册交割品的情况，进口方面，短期增量相对有限，中期预计俄镍流入国内节奏将有所加快。需求角度，精炼镍终端需求分化，镍价巨幅波动周期且现货市场偏紧，下游难以形成较强补库，特钢与合金企业逢低补货为主，新能源与不锈钢行业对一级镍需求偏弱。总体上看，一级镍平衡转过剩显性化需要更长的周期，预计三季度更加显著。二级镍角度，供需转过剩仍在发酵，这将限制短期NPI与镍盐反弹的空间，但是由于矿价受精炼镍价格预期影响更大，短期矿价更可能筑底反弹，这将为NPI与镍盐提供底部支撑，换个角度限制了二级镍跌价的空间。交易角度，短期产业矛盾仍在于精炼镍结构性短缺矛盾，关键博弈点在于节奏变化，接下来事件性扰动可能对博弈产生更强边际引导，我们认为镍价具备短期筑底反弹的条件。策略角度，短线波段操作为主，中线我们建议等待更高的价格布局空单，重点关注事件性扰动发展。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存加速去化，库存边际变化叠加原料价格阶段反弹，钢厂与贸易端挺价预期增强，短期不锈钢出现阶段反弹的可能性更大，但严重过剩的产能以及终端需求恢复节奏偏慢将限制钢价反弹的空间。原料角度，精炼镍价格短期波动较大，NPI与废不锈钢阶段反弹，短期继续关注精炼镍价格波动，我们认为镍价整体反弹可能性更大，不锈钢成本支撑预期或再度转强。供给角度，国内部分钢厂减产之后复产，五月份排产数据显示，国内300系不锈钢厂增长预期较强，市场对供应压力增大的担忧短期将对钢价反弹形成限制。需求角度，终端需求节后预计继续弱恢复，由于不锈钢筑底回升叠加原料价格上涨，贸易端与钢厂挺价可能会带动阶段补库预期增强，节后我们预计库存将继续去化为主。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，继续关注事件性影响对预期冲击。策略角度，短期不锈钢价价格更可能延续其反弹走势，短线操作可逢低做多，中线做空可继续等待机会。
铝：五一节前铝价出现回调，五一期间LME铝价小幅走弱。国内供应方面除云南以外西南地区复产持续推进，广西来宾银海铝业复产2万吨，贵州兴仁登高增产4万吨，贵州华仁新材料复产2万吨，贵州遵义铝业复产6万吨，贵州双元铝业复产5.5万吨，贵州元豪铝业新投完毕，四川阿坝铝业复产1万吨。国内电解铝运行产能修复至4080万吨。海外供应方面，加拿大Kitimat铝厂缓慢复产中，截至目前运行产能增至32万吨，巴西Alumar铝厂稳步复产至40万吨，伊朗Salco稳步投产至27万吨，海外电解铝最新运行产能修复至2811万吨。总体来看，国内云南地区电解铝减产概率下降，贵州地区复产节奏较快，后续电解铝供给端变数依然集中于汛期云南地区电力供需状况。成本方面由于预焙阳极大跌，国内电解铝成本进一步下行，后续国内电解铝完全平均成本预计逐步向16000元/吨左右靠拢。消费方面，节前国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.2个百分点至于65.5%，同比去年上涨0.7个百分点。型材企业开工率有所上行，不过今年五一下游备货力度总体一般。预计后续铝消费仍有修复空间，但总体速度偏慢。库存方面，国内铝锭库存保持较高去化速度，仓库铝锭入库量较少，预计短期国内铝锭将维持较快去库速度。国内铝市供需偏紧，对价格形成一定支撑，不过成本走弱以及宏观情绪不佳对价格形成一定压力，建议短期偏震荡对待。
铅：节前沪铅延续窄幅震荡格局，五一假期内伦铅收涨，沪伦比有所下行。海外方面，LME铅锭库存小幅回升100吨，0-3升水维持高位，低库存下外盘挤仓风险有所反复。国内方面，进入5月，原生炼厂检修结束复产以及再生炼厂新增产能计划投产预计将带来供应环比增量，但需关注废电瓶供应偏紧是否会影响再生铅供应的释放节奏。另一方面，进入需求淡季后，下游电池厂开工率持续回落，节前一周开工率降至68%，而据SMM调研，电池厂五一放假天数在1-5天不等，节后开工率或进一步下滑，下游采购意愿平平。综合而言，当前全球铅锭库存仍处低位，但国内疲弱的基本面压制了价格的上方空间，短期内铅价预计仍是窄幅震荡，沪铅主力合约运行区间（15000，15500）元/吨。
锌：节前一周锌价走势偏弱，一度跌破21000关口，周跌幅-2.7%。锌当前的基本面可概括为强现实、弱预期，强现实主要指当前的库存水平仍处低位。而向后看，当前海内外均有复产预期，海外方面，随着取暖季结束，市场对炼厂复产的预期交易再度升温，而Nyrstar旗下炼厂复产则一定程度上印证了这一利空逻辑；国内方面，短期内云南限电及冶炼利润边际收窄或对供应放量构成阶段性扰动，但全年来看供应提升仍有充足空间及动能。需求端，随着金三银四暂告段落，市场预期后续需求将逐步走弱，而据调研了解，年初以来基建类订单并未呈脉冲式爆发、而是平稳释放，基于宏观层面基建的高增速，我们认为基建领域有望在上半年内对锌锭需求提供稳定支撑。对于近期内外盘锌价的疲弱走势，我们倾向于认为是锌偏过剩的基本面使其在宏观风险偏好转弱时成为了被优先空配的品种，而宏观交易暂告段落后，当前的低库存仍能给到价格一定支撑，因此我们认为锌价下方空间有限，关注21000元/吨支撑的有效性。
锡：五一节前锡价震荡调整，假期期间LME锡价小幅走高。国内交易所库存继续累积，社会锡锭库存增加，现货升水维持贴水结构。矿端供应偏紧，加工费小幅反弹总体仍处于低位，冶炼厂开工率继续下滑，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率降低至52.7%，继续回落较上周回落1.7个百分点。LME库存保持平稳，现货升水小幅走强，锡锭进口窗口接近关闭，进口货数量相对偏少，海外对国内价格拖累减弱。下游企业开工率修复程度一般，多数贸易企业成交稀少。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，缅甸矿时间短期炒作之后，短期关注国内锡锭库存变化，在消费没有明显好转前建议以震荡思路对待。
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