加载中…（转发）期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20230305
(2023-03-06 08:54:15)
（转发）期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20230305
增强13301066923
铜：交易所库存继续上升，上期所库存上升，LME库存继续下降，COMEX库存继续下降，保税区库存大幅上升，全球显性库存季节性累库延续，国内库存累积节奏边际减缓，海外库存继续下降，库存变化对价格抑制边际上恐将减弱。供给角度，海外矿山扰动阶段存在，秘鲁抗议活动对生产的干扰边际减弱，第一量子与巴拿马政府争端仍在，叠加国内冶炼厂阶段补库，铜精矿加工费继续阶段回落。冷料方面，国内废铜供需尚在改善期，由于下游对废铜需求逐步回升，精废价差整体继续收缩，铜杆加工环节废铜对精铜替代暂难扩大。冶炼角度，国内及海外精铜产量渐进式增长，3、4月份国内冶炼厂季节性检修增多，一季度国内精铜产量水平将继续提高，但边际增速或有所放缓，海外方面，精铜产量恢复节奏依然偏慢，客观扰动尾部干扰仍在，重点冶炼厂产能利用率仍然阶段承压。需求角度，终端需求呈现强预期、弱现实的状态，元宵节后贸易端与加工端复产节奏有所加快，终端需求边际有所改善，但暂未体现出较强的复苏势头。海外需求增长边际减速，欧洲需求有阶段反复，欧洲库存继续阶段去化。宏观角度，美国非农就业超预期，市场对美联储加息节奏的预期差将再起，下周重点关注美国通胀数据，预计通胀温和走弱的可能性更大。交易维度，短期考虑到宏观预期支撑不弱，包括美国通胀数据预期与国内经济数据预期，且库存超季节性累积边际减弱，铜价短期震荡筑底的可能性更大，主力合约短期筑底区间（67500，68500）元/吨。
镍：交易所精炼镍库存下降，上期所库存上升，LME库存下降，保税区库存下降，全球精炼镍显性库存继续下降，边际变动绝对量较小，库存变化对价格直接影响的权重不高。供给角度，1月份国内精炼镍边际增产有限，预计2-3月份产量将继续上升，进口窗口阶段开启，国内精炼镍进口存在修复空间，但国内镍豆需求持续回落，一定程度将限制进口增长的弹性。需求角度，精炼镍终端需求分化，特钢与合金行业存在节后补库需求，不锈钢需求依然偏弱。新能源需求角度，硫酸镍工厂对精炼镍需求较弱，核心在于精炼镍溢价过高。二级镍角度，菲律宾镍矿发运量阶段偏低，且海运费回升，国内镍矿港口库存下降，贸易商对镍铁厂的镍矿报价易涨难跌。钢厂节后对NPI有阶段补库需求释放，但成本阶段支撑影响，NPI工厂难以接受钢厂报价，国内NPI报价短期相对坚挺。交易角度，核心矛盾仍在于精炼镍结构性问题，短期由于库存边际变动不大，且存在事件性消息扰动市场情绪，短期镍价或继续高位宽幅震荡。策略角度，巨幅震荡期尚未结束，短期多空均难形成趋势，继续建议观望为宜。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存累积压力减弱，考虑到下游补库需求逐步释放，且供给短期边际增长压力相对有限，预计国内不锈钢库存压力将继续减弱，这将一定程度对不锈钢价格形成支撑。原料角度，精炼镍价格波动风险较大，短期由于镍矿报价相对偏强，国内NPI价格短期较强对不锈钢将继续形成支撑，钢厂理论亏损依然较大，这将限制钢厂在短时间大量复产。需求角度，终端需求节后将逐步恢复，由于海外需求回落，内需边际变化对库存消化影响更大，元宵之后国内主要交易集散地成交有所改善，预计下游补库将继续释放，从而有助于于缓解库存压力。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，宏观因素短期不稳定性增强，交易层面，考虑到基本面预期边际改善，且钢厂亏损依然较大，不锈钢主力合约价格16500元/吨以下继续建议逢低布局多单。
铝：上周铝价小幅反弹。供应端，增产方面甘肃中瑞新产能投产完毕一期7万吨产能计划3月份停完，四川林丰铝电增产2万吨，广西百矿铝业增产2万吨。减产方面云南地区减产落地，云南铝业再度减产20万吨，云南神火减产14万吨，云南其亚减产2万吨。周内国内电解铝运行产能下降30.6万吨。海外方面电解铝运行产能没有变化。总体来看在国内西南地区水电枯水期期间全球铝锭供应压力不大。消费方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨1.2个百分点至63.0%，铝板带、线缆、型材、再生合金等多数加工板块开工率出现上行，其中型材与线缆企业开工率上行较为明显，后续开工率仍有上行空间。库存方面，铝锭库存小幅增加累库速度明显放缓。预计国内铝锭库存会逐步过渡到小幅去库阶段。总体来看随着消费回升以及库存拐点临近，铝价预计将逐步走强，建议以逢低买入的思路为主。
铅：上周铅价窄幅震荡，短期内基本面矛盾并不突出。海外方面，LME铅锭库存环比略降125吨，LME 0-3在平水附近波动，短期内低库存对外盘价格及结构仍有支撑，但后续随着炼厂逐步复产，海外缺口收窄、库存逐步回升。国内方面，2月下旬下游电池厂集中补库带动库存去化，从终端真实需求来看，当前处于传统需求回归期，但订单并无显著超预期表现。成本支撑而言，近期废电瓶供应趋于宽松，再生铅成本支撑有所转弱。综合而言，库存去化对价格构成利多，但在消费无超预期表现的情况下，去库节奏较为平缓，铅价上方空间有限，短期内或延续区间震荡走势，沪铅主力合约运行区间（15000，15700）元/吨。
锌：近期锌价区间震荡，主因基本面多空交织、难以给出明确方向。海外方面，欧洲能源价格已高位回落一段时间，当地炼厂利润明显修复，2月下旬Nyrstar宣布旗下位于法国的Auby冶炼厂将自三月部分复产，后续需要关注取暖季结束后是否会有更多炼厂宣布复产。国内需求复苏的节奏好于市场预期，但据了解当前企业主要仍在完成前期订单，新订单尚未集中释放，后续需要关注基建相关订单的提振力度。此外，云南地区干旱导致的当地电力供应紧张，部分锌冶炼厂也收到了降负荷生产的要求，叠加部分炼厂的检修，供应释放不及预期。综合而言，国内库存拐点出现的时间早于预期，且当前库存水平仍远低于历年同期，在旺季需求预期的提振下，短期内锌价有望震荡上行。套利方面，建议在三月窗口期关注跨市反套机会。
锡：上周锡价继续偏弱运行。国内锡锭库存再次累积，现货维持平水。冶炼厂如期复产，供给端逐步恢复，云南冶炼企业开工率周度环比持平，江西冶炼厂开工率小幅下滑。总体来看目前国内冶炼厂开工率已经恢复至正常水平。LME库存去化，现货贴水有所收窄，锡锭进口窗口保持开启状态进口盈利明显扩大。下游企业开工率仍在持续修复，锡价调整后带动了一定下游消费回暖，但幅度相对有限。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，短期关注国内锡锭库存变化，在库存拐点出现前暂时以观望为主。
镍：交易所精炼镍库存下降，上期所库存上升，LME库存下降，保税区库存下降，全球精炼镍显性库存继续下降，边际变动绝对量较小，库存变化对价格直接影响的权重不高。供给角度，1月份国内精炼镍边际增产有限，预计2-3月份产量将继续上升，进口窗口阶段开启，国内精炼镍进口存在修复空间，但国内镍豆需求持续回落，一定程度将限制进口增长的弹性。需求角度，精炼镍终端需求分化，特钢与合金行业存在节后补库需求，不锈钢需求依然偏弱。新能源需求角度，硫酸镍工厂对精炼镍需求较弱，核心在于精炼镍溢价过高。二级镍角度，菲律宾镍矿发运量阶段偏低，且海运费回升，国内镍矿港口库存下降，贸易商对镍铁厂的镍矿报价易涨难跌。钢厂节后对NPI有阶段补库需求释放，但成本阶段支撑影响，NPI工厂难以接受钢厂报价，国内NPI报价短期相对坚挺。交易角度，核心矛盾仍在于精炼镍结构性问题，短期由于库存边际变动不大，且存在事件性消息扰动市场情绪，短期镍价或继续高位宽幅震荡。策略角度，巨幅震荡期尚未结束，短期多空均难形成趋势，继续建议观望为宜。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存累积压力减弱，考虑到下游补库需求逐步释放，且供给短期边际增长压力相对有限，预计国内不锈钢库存压力将继续减弱，这将一定程度对不锈钢价格形成支撑。原料角度，精炼镍价格波动风险较大，短期由于镍矿报价相对偏强，国内NPI价格短期较强对不锈钢将继续形成支撑，钢厂理论亏损依然较大，这将限制钢厂在短时间大量复产。需求角度，终端需求节后将逐步恢复，由于海外需求回落，内需边际变化对库存消化影响更大，元宵之后国内主要交易集散地成交有所改善，预计下游补库将继续释放，从而有助于于缓解库存压力。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，宏观因素短期不稳定性增强，交易层面，考虑到基本面预期边际改善，且钢厂亏损依然较大，不锈钢主力合约价格16500元/吨以下继续建议逢低布局多单。
铝：上周铝价小幅反弹。供应端，增产方面甘肃中瑞新产能投产完毕一期7万吨产能计划3月份停完，四川林丰铝电增产2万吨，广西百矿铝业增产2万吨。减产方面云南地区减产落地，云南铝业再度减产20万吨，云南神火减产14万吨，云南其亚减产2万吨。周内国内电解铝运行产能下降30.6万吨。海外方面电解铝运行产能没有变化。总体来看在国内西南地区水电枯水期期间全球铝锭供应压力不大。消费方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨1.2个百分点至63.0%，铝板带、线缆、型材、再生合金等多数加工板块开工率出现上行，其中型材与线缆企业开工率上行较为明显，后续开工率仍有上行空间。库存方面，铝锭库存小幅增加累库速度明显放缓。预计国内铝锭库存会逐步过渡到小幅去库阶段。总体来看随着消费回升以及库存拐点临近，铝价预计将逐步走强，建议以逢低买入的思路为主。
铅：上周铅价窄幅震荡，短期内基本面矛盾并不突出。海外方面，LME铅锭库存环比略降125吨，LME 0-3在平水附近波动，短期内低库存对外盘价格及结构仍有支撑，但后续随着炼厂逐步复产，海外缺口收窄、库存逐步回升。国内方面，2月下旬下游电池厂集中补库带动库存去化，从终端真实需求来看，当前处于传统需求回归期，但订单并无显著超预期表现。成本支撑而言，近期废电瓶供应趋于宽松，再生铅成本支撑有所转弱。综合而言，库存去化对价格构成利多，但在消费无超预期表现的情况下，去库节奏较为平缓，铅价上方空间有限，短期内或延续区间震荡走势，沪铅主力合约运行区间（15000，15700）元/吨。
锌：近期锌价区间震荡，主因基本面多空交织、难以给出明确方向。海外方面，欧洲能源价格已高位回落一段时间，当地炼厂利润明显修复，2月下旬Nyrstar宣布旗下位于法国的Auby冶炼厂将自三月部分复产，后续需要关注取暖季结束后是否会有更多炼厂宣布复产。国内需求复苏的节奏好于市场预期，但据了解当前企业主要仍在完成前期订单，新订单尚未集中释放，后续需要关注基建相关订单的提振力度。此外，云南地区干旱导致的当地电力供应紧张，部分锌冶炼厂也收到了降负荷生产的要求，叠加部分炼厂的检修，供应释放不及预期。综合而言，国内库存拐点出现的时间早于预期，且当前库存水平仍远低于历年同期，在旺季需求预期的提振下，短期内锌价有望震荡上行。套利方面，建议在三月窗口期关注跨市反套机会。
锡：上周锡价继续偏弱运行。国内锡锭库存再次累积，现货维持平水。冶炼厂如期复产，供给端逐步恢复，云南冶炼企业开工率周度环比持平，江西冶炼厂开工率小幅下滑。总体来看目前国内冶炼厂开工率已经恢复至正常水平。LME库存去化，现货贴水有所收窄，锡锭进口窗口保持开启状态进口盈利明显扩大。下游企业开工率仍在持续修复，锡价调整后带动了一定下游消费回暖，但幅度相对有限。总体来看，下游消费恢复速度偏慢对锡价形成拖累，短期关注国内锡锭库存变化，在库存拐点出现前暂时以观望为主。
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