加载中…（转发）期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20230305
(2023-03-06 08:49:33)
（转发）期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20230305
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原油：油价略有反弹，月差三个月以来新高。周五外媒报道称阿联酋内部讨论是否退出OPEC，一度令油价大幅下跌，随后阿联酋官员表示目前没有退出OPEC计划，油价止跌转涨。自新冠疫情以来的这轮减产周期中，OPEC+的产量政策执行情况较过去明显改善，该联盟维持团结和约束力对稳定原油市场起到积极作用，因此联盟不稳定性一旦上升，意味着产量的约束可能下降。阿联酋在2021年曾因产能扩张，一度导致部长级会议难以就产量政策达成一致，最终得以提高产量基准来达到多增产的效果。自去年下半年以来，产量基本较目标维持约20万桶/天左右超产，按当前产量计算，闲置产能约90万桶/天。在需求增速放缓的预期之下，当前油价水平高于中东主要产油国的财政平衡油价水平，因此维持约束产量依然对托底油价有利。近期市场对需求前景预期维持分化状态，海外经济边际转弱的程度和中国市场复苏预期等待更多经济数据和政策指引，油价波动下降，预计维持区间波动走势。
沥青：沥青现货价格近期持稳，但是主力期价逐渐开始挣脱此前的窄幅震荡区间，由此导致基差再度走弱，主要系油价上涨所驱动。整体产能利用率仍进一步上行，炼厂库存基本持平，社会库存上升速度较快，可能是下游积极补库所致。短期来看，沥青自身的供需矛盾并不突出，更多是由成本驱动，期价上涨的可持续性需要以现货价格上涨作为支撑。
燃料油：高低硫价差进一步回落，新加坡首行价差下行至150美元/吨以下。低硫裂解变化不大，主要是由高硫裂解上涨所驱动。高硫的裂解修复在前，如今现货升贴水也在上行，可能与普氏将俄罗斯高硫从亚洲燃料油评估中剔除有关。从Kpler跟踪的flow数据来看，3月份俄罗斯高硫出口总量未必会下降，但是流向亚洲的数量在下降。将俄罗斯燃料油从评估池子中剔除自然会提升基准价的估值。我们认为高硫的上行仍未结束。
PTA：本周，TA期价上涨。低加工费的情况下部分PTA装置计划外检修，供给压力明显缓解。同时，需求端聚酯负荷保持提升，产销和聚酯库存均有好转，带动聚酯工厂原料补库意愿，但持续性仍有待观察。TA由累库转为阶段性去库，加工费有所修复。成本端PX受检修预期影响保持偏强。TA短期内预计维持震荡偏强走势。
乙二醇：乙二醇期价震荡走势。华东港口库存回升。聚酯和织造开工率积极性提升，聚酯库存略有下降，但目前终端订单增加仍然较缓慢，预计短期乙二醇维持震荡走势。
甲醇：本周甲醇价格总体呈震荡下跌格局，除了内地煤价开始回落所导致，前期甲醇高基差的支撑也有所走弱。近期港口需求有所走弱，非伊到港量增多的消息下，现货基差从105元/吨走弱至65元/吨。供应方面，在低利润下，国内非一体化甲醇装置春节后的开工率未有明显回升，产量未有明显变化。但传统需求不断回升，内地低库存去库良好，关中库存尤其低。目前煤制甲醇的现金流利润已经恢复，且后续来看，虽然季节性的春检将到来，但在河南山西等地非一体化装置预期的开车将使得甲醇供应开始回升，但回升的斜率存在着高度的不确定性。海外情况目前较为复杂，一方面非伊货源的预期增加已使得港口基差有所下滑。另一方面，周五美国对伊朗甲醇运输船的制裁将使得可用运力减少，而制裁会不会扩大、未来运力紧不紧张存在着较大的不确定性。需求方面，传统需求处于稳步回升的阶段，但整理利润依旧较差，难以作为向上的驱动。MTO利润并无明显恢复，烯烃端的开工也难以大幅回升。总而言之，需求端较弱的情况较为确定，但无论是国内还是海外供应均存在着较大的变数，这给予平衡的预估带来极大的难度。短期基本面方向不明朗之下，或仍跟随煤价和宏观波动。
LLDPE：本周期现价格维持震荡格局，现货涨幅100元至8300元/吨，基差弱维持在-100元/吨左右。周三2月PMI的超预期走强使得商品普涨，但成交却开始下滑，抑制价格进一步攀升。供应方面，继揭阳石化和海南炼化180万吨PE开车后，山东东明40万吨HDPE近期也有开车计划。但目前油制PE利润处于盈亏平衡线以下，且3月将进入季节性的检修之中，存量装置开工率将进一步下滑。而前期外商报价较少，进口3月预期明显减量。虽然中东装置将逐渐重启，但进口量的回升将兑现在05合约之后。综上，3月供应环比回升的压力不大。金三银四之下，需求复苏是定局，但斜率不容乐观。虽然春节后出行相关的数据表现亮眼，但仍未传导到聚烯烃终端。根据我们实地调研，下游普遍反映春节后缺乏订单，无论是年前延续下来的订单还是新订单。从我们所观测的全国42个聚烯烃下游的物流指数上也能证实该结论。目前下游部分贸易商反映下游在前期较好的预期之下，原料库存和成品库存备货较多。
基本面上3月供需处于缓慢回升的状态，二者回升的斜率估计都不会太高。因此供需处于较为均衡的状态，基本面的驱动不明显，话语权不高。短期内市场对于两会的解读或将引领盘面走势，其中偏低的目标增速和并未大幅发力的财政、地产政策可能会被视作利空。
PP：本周期现价格维持震荡格局，现货维持在7750元/吨左右，基差小幅走弱至-140元/吨。供应方面，继揭阳石化、海南炼化和中化弘润145万吨PP在2月下旬集中开车后，京博石化40万吨PP在3月也有开车计划。但目前粒料与粉料价格相差无几之下，粉料日产量下滑至4年以来的最低位，叠加PDH装置在亏损下的低负荷，当下实际PP产量却未有明显上升，且上游亏损依旧严重，3月供应量环比难有明显上升。需求方面，目前对于需求的期待已大幅不如春节之前，订单弱于往年农历同期，且如BOPP等下游存在成品库存明显累库的迹象。目前的支撑主要在于上游较大幅度的亏损以及需求环比缓慢的改善，而向下的压力来自于供应端。
PVC：PVC库存在短暂去化后，又开始累积，甚至已创出新高。这表明下游需求改善幅度仍较为有限。高价抵触较为强烈。当前PVC仍是上下两难的情况。向上需求支持不足，高库存难以解决。向下低估值下，下跌空间非常有限。短期我们建议投资者继续观望。前期5-9正套可继续持有，以待转机。
玻璃：上周玻璃原片厂家继续小幅累库，近两周累库幅度明显收缩，一方面厂家采取一定让利行为，另一方面，终端需求缓慢启动下刚需订单小幅增加。值得注意的是，目前多数地区订单支撑仍显不足，市场观望情绪较浓，下游刚需补货，进一步备货意愿不大。短期玻璃期现货价格预计继续震荡走势为主。
纯碱：上周纯碱厂家库存环比有所下降，月初厂家陆续接单，目前待发订单量在21天左右。社会库存基本持平，波动不大。由于纯碱现货价格持续高位，下游备货情绪偏谨慎。当前轻碱需求表现稍显弱势，下游采购积极性不高；重碱维持刚需采购。近期无论是光伏玻璃还是浮法玻璃在产日熔量均维持相对稳定，需求端无明显增量。短期来看，纯碱现货价格持稳为主，近月合约预计高位震荡。
橡胶：上周胶价呈窄幅震荡走势，基本面驱动不强。上周轮胎企业开工负荷环比继续提升，主要是厂家为了完成前期未交付订单。从终端需求来看，尚未有明显起色，经销商消耗成品胎库存为主。展望后市，我们对中期橡胶走势并不悲观。一方面，随着防疫政策放松，国内实体经济迎来复苏，需求有望逐步迎来修复。无论是居民出行还是物流运输均存在较大修复空间，后续将对橡胶需求端构成提振。另一方面，国内产区已经停割，海外产区在2月底后也会陆续步入停割期。后续季节性低产期也将对原料价格构成支撑，橡胶下行空间有限。整体来看，短期由于当前下游尚未完全复工，需求恢复需要时间，胶价或仍有压制。中期来看，国内需求复苏可期，并从二季度开始成为全球需求增长的主要引擎，届时叠加供应端季节性低产，胶价存在一定反弹动能。
纸浆：近期国内针阔叶现货价格呈现持续下跌的态势。这也带动了盘面持续下滑。受此影响，下游造纸环节生产利润持续修复，行业开工率也同步回升。此外当前内外价差已明显倒挂。因此整体来看，我们虽继续维持年报里看空纸浆的大方向，但短期浆价继续下行难度增加。
沥青：沥青现货价格近期持稳，但是主力期价逐渐开始挣脱此前的窄幅震荡区间，由此导致基差再度走弱，主要系油价上涨所驱动。整体产能利用率仍进一步上行，炼厂库存基本持平，社会库存上升速度较快，可能是下游积极补库所致。短期来看，沥青自身的供需矛盾并不突出，更多是由成本驱动，期价上涨的可持续性需要以现货价格上涨作为支撑。
燃料油：高低硫价差进一步回落，新加坡首行价差下行至150美元/吨以下。低硫裂解变化不大，主要是由高硫裂解上涨所驱动。高硫的裂解修复在前，如今现货升贴水也在上行，可能与普氏将俄罗斯高硫从亚洲燃料油评估中剔除有关。从Kpler跟踪的flow数据来看，3月份俄罗斯高硫出口总量未必会下降，但是流向亚洲的数量在下降。将俄罗斯燃料油从评估池子中剔除自然会提升基准价的估值。我们认为高硫的上行仍未结束。
PTA：本周，TA期价上涨。低加工费的情况下部分PTA装置计划外检修，供给压力明显缓解。同时，需求端聚酯负荷保持提升，产销和聚酯库存均有好转，带动聚酯工厂原料补库意愿，但持续性仍有待观察。TA由累库转为阶段性去库，加工费有所修复。成本端PX受检修预期影响保持偏强。TA短期内预计维持震荡偏强走势。
乙二醇：乙二醇期价震荡走势。华东港口库存回升。聚酯和织造开工率积极性提升，聚酯库存略有下降，但目前终端订单增加仍然较缓慢，预计短期乙二醇维持震荡走势。
甲醇：本周甲醇价格总体呈震荡下跌格局，除了内地煤价开始回落所导致，前期甲醇高基差的支撑也有所走弱。近期港口需求有所走弱，非伊到港量增多的消息下，现货基差从105元/吨走弱至65元/吨。供应方面，在低利润下，国内非一体化甲醇装置春节后的开工率未有明显回升，产量未有明显变化。但传统需求不断回升，内地低库存去库良好，关中库存尤其低。目前煤制甲醇的现金流利润已经恢复，且后续来看，虽然季节性的春检将到来，但在河南山西等地非一体化装置预期的开车将使得甲醇供应开始回升，但回升的斜率存在着高度的不确定性。海外情况目前较为复杂，一方面非伊货源的预期增加已使得港口基差有所下滑。另一方面，周五美国对伊朗甲醇运输船的制裁将使得可用运力减少，而制裁会不会扩大、未来运力紧不紧张存在着较大的不确定性。需求方面，传统需求处于稳步回升的阶段，但整理利润依旧较差，难以作为向上的驱动。MTO利润并无明显恢复，烯烃端的开工也难以大幅回升。总而言之，需求端较弱的情况较为确定，但无论是国内还是海外供应均存在着较大的变数，这给予平衡的预估带来极大的难度。短期基本面方向不明朗之下，或仍跟随煤价和宏观波动。
LLDPE：本周期现价格维持震荡格局，现货涨幅100元至8300元/吨，基差弱维持在-100元/吨左右。周三2月PMI的超预期走强使得商品普涨，但成交却开始下滑，抑制价格进一步攀升。供应方面，继揭阳石化和海南炼化180万吨PE开车后，山东东明40万吨HDPE近期也有开车计划。但目前油制PE利润处于盈亏平衡线以下，且3月将进入季节性的检修之中，存量装置开工率将进一步下滑。而前期外商报价较少，进口3月预期明显减量。虽然中东装置将逐渐重启，但进口量的回升将兑现在05合约之后。综上，3月供应环比回升的压力不大。金三银四之下，需求复苏是定局，但斜率不容乐观。虽然春节后出行相关的数据表现亮眼，但仍未传导到聚烯烃终端。根据我们实地调研，下游普遍反映春节后缺乏订单，无论是年前延续下来的订单还是新订单。从我们所观测的全国42个聚烯烃下游的物流指数上也能证实该结论。目前下游部分贸易商反映下游在前期较好的预期之下，原料库存和成品库存备货较多。
基本面上3月供需处于缓慢回升的状态，二者回升的斜率估计都不会太高。因此供需处于较为均衡的状态，基本面的驱动不明显，话语权不高。短期内市场对于两会的解读或将引领盘面走势，其中偏低的目标增速和并未大幅发力的财政、地产政策可能会被视作利空。
PP：本周期现价格维持震荡格局，现货维持在7750元/吨左右，基差小幅走弱至-140元/吨。供应方面，继揭阳石化、海南炼化和中化弘润145万吨PP在2月下旬集中开车后，京博石化40万吨PP在3月也有开车计划。但目前粒料与粉料价格相差无几之下，粉料日产量下滑至4年以来的最低位，叠加PDH装置在亏损下的低负荷，当下实际PP产量却未有明显上升，且上游亏损依旧严重，3月供应量环比难有明显上升。需求方面，目前对于需求的期待已大幅不如春节之前，订单弱于往年农历同期，且如BOPP等下游存在成品库存明显累库的迹象。目前的支撑主要在于上游较大幅度的亏损以及需求环比缓慢的改善，而向下的压力来自于供应端。
PVC：PVC库存在短暂去化后，又开始累积，甚至已创出新高。这表明下游需求改善幅度仍较为有限。高价抵触较为强烈。当前PVC仍是上下两难的情况。向上需求支持不足，高库存难以解决。向下低估值下，下跌空间非常有限。短期我们建议投资者继续观望。前期5-9正套可继续持有，以待转机。
玻璃：上周玻璃原片厂家继续小幅累库，近两周累库幅度明显收缩，一方面厂家采取一定让利行为，另一方面，终端需求缓慢启动下刚需订单小幅增加。值得注意的是，目前多数地区订单支撑仍显不足，市场观望情绪较浓，下游刚需补货，进一步备货意愿不大。短期玻璃期现货价格预计继续震荡走势为主。
纯碱：上周纯碱厂家库存环比有所下降，月初厂家陆续接单，目前待发订单量在21天左右。社会库存基本持平，波动不大。由于纯碱现货价格持续高位，下游备货情绪偏谨慎。当前轻碱需求表现稍显弱势，下游采购积极性不高；重碱维持刚需采购。近期无论是光伏玻璃还是浮法玻璃在产日熔量均维持相对稳定，需求端无明显增量。短期来看，纯碱现货价格持稳为主，近月合约预计高位震荡。
橡胶：上周胶价呈窄幅震荡走势，基本面驱动不强。上周轮胎企业开工负荷环比继续提升，主要是厂家为了完成前期未交付订单。从终端需求来看，尚未有明显起色，经销商消耗成品胎库存为主。展望后市，我们对中期橡胶走势并不悲观。一方面，随着防疫政策放松，国内实体经济迎来复苏，需求有望逐步迎来修复。无论是居民出行还是物流运输均存在较大修复空间，后续将对橡胶需求端构成提振。另一方面，国内产区已经停割，海外产区在2月底后也会陆续步入停割期。后续季节性低产期也将对原料价格构成支撑，橡胶下行空间有限。整体来看，短期由于当前下游尚未完全复工，需求恢复需要时间，胶价或仍有压制。中期来看，国内需求复苏可期，并从二季度开始成为全球需求增长的主要引擎，届时叠加供应端季节性低产，胶价存在一定反弹动能。
纸浆：近期国内针阔叶现货价格呈现持续下跌的态势。这也带动了盘面持续下滑。受此影响，下游造纸环节生产利润持续修复，行业开工率也同步回升。此外当前内外价差已明显倒挂。因此整体来看，我们虽继续维持年报里看空纸浆的大方向，但短期浆价继续下行难度增加。
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