加载中…（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20230219
(2023-02-20 12:53:36)
（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20230219
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原油：油价由涨转跌,布油过去一周下跌近4%，延续区间震荡的格局。我们认为油价的方向性驱动来自于需求端，中国市场疫情后复苏预期是需求端的支撑因素。IEA和OPEC在最新月报中均基于中国需求上调今年全球石油需求预期，IEA预计今年需求增长200万桶/天，中国将贡献90万桶/天。国内居民出行意愿在去年底至年初快速度过疫情高峰后逐步恢复，今年春运期间营业性客运量近16亿人次，同比回升50%，恢复至2019年同期的53.5%，不过与年初预期的恢复至疫情前70%水平仍有一定差距。随着国际航线逐步恢复，航煤消费量或有进一步回升。然而海外衰退预期仍在反复扰动市场，美联储官员最新的鹰派表态使得市场对持续紧缩政策将导致经济陷入衰退的担忧重燃，宏观环境对油价利空。美国原油和汽油库存自年初以来持续大幅累积表明需求疲弱。制裁生效后，俄罗斯原油和石油产品出口数据暂时平稳，相应降低市场对出现供应紧缺的担忧情绪，短期油价缺乏趋势性行情的驱动因素。
沥青：沥青期价整体维持区间震荡的走势，主要运行区间为3700-3900元/吨。近期沥青的库存上升的速度较快，炼厂和贸易商库存周度环比回升3.9万吨和5.4万吨，主要原因系需求尚未明显有起色，而当下供应水平依然偏高。由于沥青加工利润的恶化，我们预计未来供应水平或将有所下降，累库速度可能会放缓。短期来看，沥青自身基本面并没有特别突出矛盾，预计维持区间震荡走势。
燃料油：高低硫价差在过去一周明显回落，低硫裂解下跌和高硫裂解回升一齐发力。无论是汽油和柴油裂解近期均在下滑，作为蹊跷板的另一头高硫裂解逐步回升。高低硫价差新加坡MPA发布了最新一期的船燃销量数据，数据显示23年1月船燃销量为437.7万吨，同比增长8.6%。船燃需求增速的回升反应中国在疫情解封后的需求开始有所复苏。整体来看，船燃需求在上半年可能都会维持较高增速，主要是1H22基数太低。
PTA：本周，PTA期价下跌。由于节后PTA负荷提升早于聚酯，聚酯负荷提升早于织造，导致目前PTA和聚酯均面临累库压力，即便聚酯负荷逐步提升，PTA依然存在每日1-2万吨左右的新增累库，自身供需压力较大。PX 260万吨/年新装置本周已投产，目前低负荷运行，3月底仍有宁波大榭160万吨/年新装置待投产，5月前PX的扩能压力较大。即便4月存在部分装置检修，PX产量的净增量仍较多，因此PX环节的利润仍存在下降空间。短期内，PTA期价下行压力仍大于上行动力，中长期预计保持震荡。单边建议波段操作为主，套利建议择机5-9反套策略。
乙二醇：乙二醇期价震荡略有反弹。华东港口库存回落。国内煤制装置开工率下滑。聚酯和织造开工率有显著回升，目前终端订单仍偏少，观望情绪较重。关注月底或下月初夏季新订单情况，预计短期乙二醇维持震荡走势。
甲醇：本周内地煤价跌势放缓之下，甲醇期现价格也有企稳态势，部分下游出现抄底心态，内地成交较好。伊朗Kimiya165万吨/年甲醇装置重启失败下，2-3月进口压力不大，港口可流通货源依旧紧张之下，基差或持续走强。国内供应方面，虽然上游利润多有修复，但依旧处于亏损状态，相对往年有明显差距，供应恢复偏慢。需求端的利润问题仍未得到解决，河南山东MTO仍无重启消息。整体供需处于弱平衡位置，来自基本面的矛盾不大。远期春检量以及MTO开工情况仍存在较大不确定性。在基差持续坚挺、港口货源持续紧张以及煤价跌势暂缓之下，前期所推荐的空MA以及LL-3MA头寸可逐步了结，但向上反弹尚需等待，暂时以震荡看待。
LLDPE：目前需求已基本修复至2022年同期水平，但同比还未有进一步增长。供应方面，存量装置在低利润下开工率小幅下滑，但后续新增产能压力较大：海南炼化和广东揭阳石化共计180万吨/年的PE将于2月中下旬陆续开车；而东明石化40万吨/年的HDPE计划2月下旬出产品，投产时间略早于预期。海外供应方面，中东和北美1季度检修量同比增加了51%，而两地PE的净出口量长期占全球PE贸易总量的85%以上。海外供应的骤减使得中国再度成为全球价格的洼地，去年12月成交的低价美金货部分转口至需求较好的印度和东南亚。同时，进口窗口在此关闭之下，中国3-4月进PE口量也将明显下滑。金三银四到来之际，PE内需无论环比还是同比均将进一步提升。尤其是地膜旺季的到来将对PE标品的需求形成较好的支撑。虽然每年地膜需求启动的时间根据天气的不同略有变化，但总需求量较为刚性。目前来看，进口量的损失或大于新增装置的投产，叠加地膜旺季的预期，供需格局或将改善，整体以偏多看待。
PP：本周PP整体呈V形走势，期价变动不大。目前对需求的验证阶段也已结束，弱现实的情况较为确定。但供应端的负反馈使得本周上游开工率明显下滑，尤其是PDH企业前期的低成本丙烷已消耗完毕，利润再度下探至历史新低，PP下半周价格明显反弹。3月将中国聚烯烃装置将进入季节性的检修高峰，存量装置的供应压力或将进一步减轻。但海南炼化和广东揭阳石化共计100万吨/年的PP在2月中下旬陆续开车，抵消了供应方面的减量。需求方面，目前出口以及转口仍在持续，且金三银四到来之际，虽然现实需求仍在泥沼之中，但去年同期残奥会和疫情的影响将不复存在，PP内需无论环比还是同比均将进一步提升。目前供应的压力仍未累积，且丙烯对于PP有着较强的支撑，短期PP价格或将有所反弹，但需求仍未有启动的迹象之下，PP向上的高度不宜乐观。
PVC：近期PVC库存出现连续两周的去化，虽然部分原因与仓库爆库停装有关，但也表明需求恢复速度尚可。因此我们于近期提出V5-9正套的策略。至于为什么不考虑单边做多，则主要是考虑到动力煤下行对成本的影响。此外也是需要进一步观察需求复苏的强度。
玻璃：上周玻璃原片厂家继续累库，由于下游企业尚未完全复工，现阶段贸易商操作也比较谨慎，节后基本以消耗库存为主。近期贸易商抛货行为变多，现货价格有所松动，期价承压运行。从需求看，往年地产需求成色要到2月下旬后才开始逐渐变得明朗，当前时点场内资金还是以博弈为主，缺乏趋势性指引。建议投资者短期观望为主，等待下游需求启动时点验证需求成色。
纯碱：上周纯碱厂家库存量环比基本持平，现货价格持续高位情况下，下游备货情绪偏谨慎。当前纯碱厂家开工率和产量水平已处高位，进一步提升空间有限。多数厂家库存水平处于低位，纯碱厂家持有待发订单在20天以上。整体来看，低库存加上待发订单量充足，纯碱现货价格表现依然坚挺。值得注意的是，因为现货价格已经较高，目前下游采购情绪逐渐趋于谨慎，短期现货价格走势或趋稳。期价方面，前期纯碱期价涨幅已经较大，或在一定程度上透支了未来的乐观预期，建议投资者短期观望，把握比较大的回调机会再布局多单。
橡胶：上周胶价走势整体震荡，缺乏趋势性。目前节后需求修复尚不明显，基本面仍显疲弱。展望后市，我们对中期橡胶走势并不悲观。一方面，随着防疫政策放松，国内实体经济迎来复苏，需求有望逐步迎来修复。无论是居民出行还是物流运输均存在较大修复空间，后续将对橡胶需求端构成提振。另一方面，国内产区已经停割，海外产区在2月底后也会陆续步入停割期。后续季节性低产期也将对原料价格构成支撑，橡胶下行空间有限。整体来看，短期由于当前下游尚未完全复工，需求恢复需要时间，胶价或仍有压制。中期来看，国内需求复苏可期，并从二季度开始成为全球需求增长的主要引擎，届时叠加供应端季节性低产，胶价存在一定反弹动能。
纸浆：受新增产能陆续投放的影响，阔叶浆价格出现了大幅下跌，从去年四季度高点算起，已下跌超过1000元/吨。阔叶浆价格的大幅下跌也带动了针叶浆价格的下行。因此下游造纸环节生产利润出现了明显的改善，开工率也有所提高。产业链不合理的估值得到了一定程度的修复。目前我们仍维持纸浆大方向看空的观点不变，但上调下跌的目标预期价格。
沥青：沥青期价整体维持区间震荡的走势，主要运行区间为3700-3900元/吨。近期沥青的库存上升的速度较快，炼厂和贸易商库存周度环比回升3.9万吨和5.4万吨，主要原因系需求尚未明显有起色，而当下供应水平依然偏高。由于沥青加工利润的恶化，我们预计未来供应水平或将有所下降，累库速度可能会放缓。短期来看，沥青自身基本面并没有特别突出矛盾，预计维持区间震荡走势。
燃料油：高低硫价差在过去一周明显回落，低硫裂解下跌和高硫裂解回升一齐发力。无论是汽油和柴油裂解近期均在下滑，作为蹊跷板的另一头高硫裂解逐步回升。高低硫价差新加坡MPA发布了最新一期的船燃销量数据，数据显示23年1月船燃销量为437.7万吨，同比增长8.6%。船燃需求增速的回升反应中国在疫情解封后的需求开始有所复苏。整体来看，船燃需求在上半年可能都会维持较高增速，主要是1H22基数太低。
PTA：本周，PTA期价下跌。由于节后PTA负荷提升早于聚酯，聚酯负荷提升早于织造，导致目前PTA和聚酯均面临累库压力，即便聚酯负荷逐步提升，PTA依然存在每日1-2万吨左右的新增累库，自身供需压力较大。PX 260万吨/年新装置本周已投产，目前低负荷运行，3月底仍有宁波大榭160万吨/年新装置待投产，5月前PX的扩能压力较大。即便4月存在部分装置检修，PX产量的净增量仍较多，因此PX环节的利润仍存在下降空间。短期内，PTA期价下行压力仍大于上行动力，中长期预计保持震荡。单边建议波段操作为主，套利建议择机5-9反套策略。
乙二醇：乙二醇期价震荡略有反弹。华东港口库存回落。国内煤制装置开工率下滑。聚酯和织造开工率有显著回升，目前终端订单仍偏少，观望情绪较重。关注月底或下月初夏季新订单情况，预计短期乙二醇维持震荡走势。
甲醇：本周内地煤价跌势放缓之下，甲醇期现价格也有企稳态势，部分下游出现抄底心态，内地成交较好。伊朗Kimiya165万吨/年甲醇装置重启失败下，2-3月进口压力不大，港口可流通货源依旧紧张之下，基差或持续走强。国内供应方面，虽然上游利润多有修复，但依旧处于亏损状态，相对往年有明显差距，供应恢复偏慢。需求端的利润问题仍未得到解决，河南山东MTO仍无重启消息。整体供需处于弱平衡位置，来自基本面的矛盾不大。远期春检量以及MTO开工情况仍存在较大不确定性。在基差持续坚挺、港口货源持续紧张以及煤价跌势暂缓之下，前期所推荐的空MA以及LL-3MA头寸可逐步了结，但向上反弹尚需等待，暂时以震荡看待。
LLDPE：目前需求已基本修复至2022年同期水平，但同比还未有进一步增长。供应方面，存量装置在低利润下开工率小幅下滑，但后续新增产能压力较大：海南炼化和广东揭阳石化共计180万吨/年的PE将于2月中下旬陆续开车；而东明石化40万吨/年的HDPE计划2月下旬出产品，投产时间略早于预期。海外供应方面，中东和北美1季度检修量同比增加了51%，而两地PE的净出口量长期占全球PE贸易总量的85%以上。海外供应的骤减使得中国再度成为全球价格的洼地，去年12月成交的低价美金货部分转口至需求较好的印度和东南亚。同时，进口窗口在此关闭之下，中国3-4月进PE口量也将明显下滑。金三银四到来之际，PE内需无论环比还是同比均将进一步提升。尤其是地膜旺季的到来将对PE标品的需求形成较好的支撑。虽然每年地膜需求启动的时间根据天气的不同略有变化，但总需求量较为刚性。目前来看，进口量的损失或大于新增装置的投产，叠加地膜旺季的预期，供需格局或将改善，整体以偏多看待。
PP：本周PP整体呈V形走势，期价变动不大。目前对需求的验证阶段也已结束，弱现实的情况较为确定。但供应端的负反馈使得本周上游开工率明显下滑，尤其是PDH企业前期的低成本丙烷已消耗完毕，利润再度下探至历史新低，PP下半周价格明显反弹。3月将中国聚烯烃装置将进入季节性的检修高峰，存量装置的供应压力或将进一步减轻。但海南炼化和广东揭阳石化共计100万吨/年的PP在2月中下旬陆续开车，抵消了供应方面的减量。需求方面，目前出口以及转口仍在持续，且金三银四到来之际，虽然现实需求仍在泥沼之中，但去年同期残奥会和疫情的影响将不复存在，PP内需无论环比还是同比均将进一步提升。目前供应的压力仍未累积，且丙烯对于PP有着较强的支撑，短期PP价格或将有所反弹，但需求仍未有启动的迹象之下，PP向上的高度不宜乐观。
PVC：近期PVC库存出现连续两周的去化，虽然部分原因与仓库爆库停装有关，但也表明需求恢复速度尚可。因此我们于近期提出V5-9正套的策略。至于为什么不考虑单边做多，则主要是考虑到动力煤下行对成本的影响。此外也是需要进一步观察需求复苏的强度。
玻璃：上周玻璃原片厂家继续累库，由于下游企业尚未完全复工，现阶段贸易商操作也比较谨慎，节后基本以消耗库存为主。近期贸易商抛货行为变多，现货价格有所松动，期价承压运行。从需求看，往年地产需求成色要到2月下旬后才开始逐渐变得明朗，当前时点场内资金还是以博弈为主，缺乏趋势性指引。建议投资者短期观望为主，等待下游需求启动时点验证需求成色。
纯碱：上周纯碱厂家库存量环比基本持平，现货价格持续高位情况下，下游备货情绪偏谨慎。当前纯碱厂家开工率和产量水平已处高位，进一步提升空间有限。多数厂家库存水平处于低位，纯碱厂家持有待发订单在20天以上。整体来看，低库存加上待发订单量充足，纯碱现货价格表现依然坚挺。值得注意的是，因为现货价格已经较高，目前下游采购情绪逐渐趋于谨慎，短期现货价格走势或趋稳。期价方面，前期纯碱期价涨幅已经较大，或在一定程度上透支了未来的乐观预期，建议投资者短期观望，把握比较大的回调机会再布局多单。
橡胶：上周胶价走势整体震荡，缺乏趋势性。目前节后需求修复尚不明显，基本面仍显疲弱。展望后市，我们对中期橡胶走势并不悲观。一方面，随着防疫政策放松，国内实体经济迎来复苏，需求有望逐步迎来修复。无论是居民出行还是物流运输均存在较大修复空间，后续将对橡胶需求端构成提振。另一方面，国内产区已经停割，海外产区在2月底后也会陆续步入停割期。后续季节性低产期也将对原料价格构成支撑，橡胶下行空间有限。整体来看，短期由于当前下游尚未完全复工，需求恢复需要时间，胶价或仍有压制。中期来看，国内需求复苏可期，并从二季度开始成为全球需求增长的主要引擎，届时叠加供应端季节性低产，胶价存在一定反弹动能。
纸浆：受新增产能陆续投放的影响，阔叶浆价格出现了大幅下跌，从去年四季度高点算起，已下跌超过1000元/吨。阔叶浆价格的大幅下跌也带动了针叶浆价格的下行。因此下游造纸环节生产利润出现了明显的改善，开工率也有所提高。产业链不合理的估值得到了一定程度的修复。目前我们仍维持纸浆大方向看空的观点不变，但上调下跌的目标预期价格。
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