加载中…（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20221204
(2022-12-05 09:01:35)
（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20221204
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原油：欧盟和G7赶在禁运制裁生效前通过了将俄罗斯石油价格上限设定在60美元/桶，同时欧盟还将引入定期评估和修订价格上限机制。价格上限的谈判并不顺利，欧盟内部分歧巨大，波兰等成员国给出非常低的价格提议，而一些船运大国则希望价格在70美元/桶以上，最终通过的折中方案低于最初提议的65-70美元/桶区间。欧盟对俄罗斯原油和航运保险制裁将于12月5日正式生效，G7和欧盟对俄罗斯原油和产品实施限价的主要目的是打压俄罗斯从石油出口中获得更高收入的同时，保证俄罗斯供应留在市场，针对的主要是俄罗斯与印度、中国等买家的贸易。俄乌冲突发生以来，俄罗斯主要油种维持大幅贴水基准原油超过20美元/桶的价格销售，Argus评估俄罗斯西部港口Urals出口价格本月一度跌至60美元/桶下方。俄罗斯多次重申不会向参与石油限价的国家出售石油，印度也表示将继续购买俄油。即便是未来触发价格上限，利用俄罗斯方提供的保险服务和运输制裁油的Dark
Fleet能够保证俄油流动，上述措施已经能够在市场中看到。深受通胀困扰的西方国家不希望出现俄罗斯供应受到严重威胁而导致油价飙升，进而再次加剧通胀和经济衰退的可能性。因此我们认为既然限价的目的不是将俄罗斯供应挤出市场，通过外部船队和非欧盟保险业务的补充，俄罗斯与欧盟和G7以外国家贸易顺利进行，即有利于维持现有的贸易流，相应降低俄罗斯供应下滑风险。衰退预期持续计价，我们认为油价短期维持区间震荡的走势。
沥青：沥青现货价格进一步下行，山东地区现货价格已经跌至不到3500元/吨，主力合约已经开始明显升水现货。随着需求的下滑，供应短期仍在高位，接下来将进入到再库存的阶段。炼厂库存开始环比显著回升，未来社会库存也将会步入到上升通道。尽管基本面较为疲弱，但是由于原油成本支撑，期价仍相对坚挺。短期来看，沥青期货或将维持弱势震荡，缺乏显著的趋势驱动。
燃料油：无论是高硫裂解还是低硫价差在过去一周均有所回落，低硫裂解再度回到了各位数水平，高硫则是重回-30美元/桶下方。高硫和低硫均面临着类似的困境，估值足够低，但是却乏驱动，原因在于需求不济。短期来看，弱势的局面仍难以被扭转。
PTA：本周，PTA期货价格受油价波动影响先跌后涨。由于现货市场下跌，基差进一步收窄。供应端看，PX三套新装置对PTA成本端的支撑将进一步减弱；PTA大厂检修使得整体开工率下调，因此加工费有所回升。需求端看，长丝本周略有去库，但下游织造印染开机率持续下降，去库可持续性存疑。总体而言，聚酯节前需求难有好转迹象。PTA当前主要受成本支撑减弱的影响，盘面价格易跌难涨，建议区间交易，关注逢高布空的机会。
乙二醇：乙二醇期价弱势震荡。华东港口库存略有回升。国内非乙烯法装置开工率进一步下降。目前下游聚酯开工率略有下降，但企业库存压力较大，高库存仍需化解。市场对终端需求预期不佳，弱需求预期使得期价反弹乏力。
甲醇：甲醇近端的基本面极弱，前期煤价的回落带来了非一体化装置开工率的明显回升，后续华中非一体化装置开工有进一步上升的预期，宁夏鲲鹏和宝丰在12月有投产的预期。内地库存在国庆后持续累库，冬天雨雪天气下，内地排库压力激增。成交逐渐下滑下，港口开始累库，华东下游库存也在高位。船期显示未来甲醇进口量将有所提升，并且斯尔邦因盛虹大炼化开车而不再接货，叠加物流管控措施的放松预期，甲醇01和02合约上的供需压力极大。而05合约受到宏观的影响更大，国内疫情管控优化措施频出、地产融资政策放松下，05合约或将继续交易宏观层面的利好。在此之下，我们认为多05、空02的反套策略有继续走阔的趋势。
LLDPE： 对于L，我们一直从基本面的角度强调近强远弱的格局，近端的强势来自于12月已经开始的下游补库、难以再度向上的开工率、12月放缓的进口以及当下较低的库存，12月累库可能不及预期。远月的压力来自于国内投产的压力、11月以来外盘不断的抛压和远期不明朗的需求格局。目前来看，基本面的预判基本正确，但在地产融资放松、国内疫情管控措施优化的情况下，盘面一直交易的是远月宏观环境的向好，1-5价差以反套为主。对于后续，短期供需压力不大但绝对价格较高的情况下，L01期价或持续震荡。而05之前，虽然国内管控措施逐渐放松但内需求恢复预期仍然缓慢，且国外需实质性走弱的背景下，L难有进一步涨幅。短期L15正套建议继续持有。
PP： 本周PP表现相对偏强，除了宏观因素之外，酚酮装置的投产和PDH投产的延迟使得丙烯在12月预期偏强，高丙烯价格下，华东粒料与粉料同价，华北粉料高于粒料价格，在粉料竞争性减弱之下，后续粉料有边际供应有收缩的可能。但我们认为丙烯的强势对于PP盘面的支撑难以持续，首先丙烯对于一体化装置而言仅为反应过程中的中间体，丙烯的强势难以造成一体化装置供应的收缩。其次，对于粉料而言，其产量较为稳定，在近三年月产量仅在25-30万吨之间小幅波动。叠加1-2月国内集中的扩产。PP仍将处于弱势之中，多L空PP价差依旧建议长期持有。
PVC：防疫政策的放松和地产企业流动性支持政策的不断出台使得宏观面出现了明显的改善。这推动了PVC盘面的上行。但从微观来看，改善有限。PVC基差不断收缩，目前已进入负值。对于后市我们认为，多头的乐观预期短时间内是无法证伪的，甚至于随着防疫政策的进一步放松，可能还会被强化。短期内PVC或将表现偏强。
玻璃：上周橡胶期价基本维持震荡走势，近期宏观资金开始关注国内防疫政策放松后内需复苏的逻辑，但现货端配合不足，市场存在一定分歧。现阶段海外天胶产量依然处于年内高位，在没有极端天气状况出现的情况下，供给端仍存在放量压力。而轮胎市场终端需求并未出现明显改善，厂家成品胎库存压力较大，后续开工率提升空间有限。此外，海外紧缩态势下，出口需求已经开始实质性收缩。整体来看，胶价上方依然存在压力。
纯碱：上周玻璃主力合约期价小幅下跌，现实基本面依然弱势。上周原片厂家库存小幅累积，主要是北方地区厂家库存增加较为明显。随着天气转冷，北方地区需求继续下滑。目前南方地区受赶工支撑，加上厂家采取一定促销让利手段，厂家仍能维持小幅去库态势。近期北方地区厂家转为外销为主，然而去库效果并不理想。虽然近期保交付政策利好持续释放，提振市场信心，但短期地产基本面尚未有实质性好转。目前浮法玻璃社会库存已经降至低位，但出于对后市的谨慎预期，中下游冬储意愿较弱，原片厂家年内去库任务较重。短期玻璃近月合约预计继续承压，难有明显起色。
橡胶：上周纯碱1-5价差明显扩大，近月合约在年内基差修复基本完成的情况下，继续上行动能不足，多头资金开始发力明年5月合约。目前纯碱现货维稳运行，窄幅波动为主。目前轻碱下游需求表现稳定，重碱下游浮法玻璃侧本月仍有两条生产线计划冷修，光伏玻璃侧本月也有计划投产量。整体来看，纯碱需求端以稳为主，市场心态偏谨慎。近日纯碱远月合约涨幅较大，而当前浮法玻璃高库存、低利润环境下，未来产线冷修仍有较大不确定性，建议投资者谨慎追高。
纸浆：近期纸浆盘面表现非常强势，近远月合约都出现了较大幅度的上涨。但现货端基本维持稳定。因此纸浆前期巨大的基差已出现了显著的修复。从大的格局来看，浆价后续下行的趋势不会改变。基差收敛后，盘面继续上行难度将明显增加。但投资者需注意多头巨大的持货优势所带来的溢价能力。
沥青：沥青现货价格进一步下行，山东地区现货价格已经跌至不到3500元/吨，主力合约已经开始明显升水现货。随着需求的下滑，供应短期仍在高位，接下来将进入到再库存的阶段。炼厂库存开始环比显著回升，未来社会库存也将会步入到上升通道。尽管基本面较为疲弱，但是由于原油成本支撑，期价仍相对坚挺。短期来看，沥青期货或将维持弱势震荡，缺乏显著的趋势驱动。
燃料油：无论是高硫裂解还是低硫价差在过去一周均有所回落，低硫裂解再度回到了各位数水平，高硫则是重回-30美元/桶下方。高硫和低硫均面临着类似的困境，估值足够低，但是却乏驱动，原因在于需求不济。短期来看，弱势的局面仍难以被扭转。
PTA：本周，PTA期货价格受油价波动影响先跌后涨。由于现货市场下跌，基差进一步收窄。供应端看，PX三套新装置对PTA成本端的支撑将进一步减弱；PTA大厂检修使得整体开工率下调，因此加工费有所回升。需求端看，长丝本周略有去库，但下游织造印染开机率持续下降，去库可持续性存疑。总体而言，聚酯节前需求难有好转迹象。PTA当前主要受成本支撑减弱的影响，盘面价格易跌难涨，建议区间交易，关注逢高布空的机会。
乙二醇：乙二醇期价弱势震荡。华东港口库存略有回升。国内非乙烯法装置开工率进一步下降。目前下游聚酯开工率略有下降，但企业库存压力较大，高库存仍需化解。市场对终端需求预期不佳，弱需求预期使得期价反弹乏力。
甲醇：甲醇近端的基本面极弱，前期煤价的回落带来了非一体化装置开工率的明显回升，后续华中非一体化装置开工有进一步上升的预期，宁夏鲲鹏和宝丰在12月有投产的预期。内地库存在国庆后持续累库，冬天雨雪天气下，内地排库压力激增。成交逐渐下滑下，港口开始累库，华东下游库存也在高位。船期显示未来甲醇进口量将有所提升，并且斯尔邦因盛虹大炼化开车而不再接货，叠加物流管控措施的放松预期，甲醇01和02合约上的供需压力极大。而05合约受到宏观的影响更大，国内疫情管控优化措施频出、地产融资政策放松下，05合约或将继续交易宏观层面的利好。在此之下，我们认为多05、空02的反套策略有继续走阔的趋势。
LLDPE： 对于L，我们一直从基本面的角度强调近强远弱的格局，近端的强势来自于12月已经开始的下游补库、难以再度向上的开工率、12月放缓的进口以及当下较低的库存，12月累库可能不及预期。远月的压力来自于国内投产的压力、11月以来外盘不断的抛压和远期不明朗的需求格局。目前来看，基本面的预判基本正确，但在地产融资放松、国内疫情管控措施优化的情况下，盘面一直交易的是远月宏观环境的向好，1-5价差以反套为主。对于后续，短期供需压力不大但绝对价格较高的情况下，L01期价或持续震荡。而05之前，虽然国内管控措施逐渐放松但内需求恢复预期仍然缓慢，且国外需实质性走弱的背景下，L难有进一步涨幅。短期L15正套建议继续持有。
PP： 本周PP表现相对偏强，除了宏观因素之外，酚酮装置的投产和PDH投产的延迟使得丙烯在12月预期偏强，高丙烯价格下，华东粒料与粉料同价，华北粉料高于粒料价格，在粉料竞争性减弱之下，后续粉料有边际供应有收缩的可能。但我们认为丙烯的强势对于PP盘面的支撑难以持续，首先丙烯对于一体化装置而言仅为反应过程中的中间体，丙烯的强势难以造成一体化装置供应的收缩。其次，对于粉料而言，其产量较为稳定，在近三年月产量仅在25-30万吨之间小幅波动。叠加1-2月国内集中的扩产。PP仍将处于弱势之中，多L空PP价差依旧建议长期持有。
PVC：防疫政策的放松和地产企业流动性支持政策的不断出台使得宏观面出现了明显的改善。这推动了PVC盘面的上行。但从微观来看，改善有限。PVC基差不断收缩，目前已进入负值。对于后市我们认为，多头的乐观预期短时间内是无法证伪的，甚至于随着防疫政策的进一步放松，可能还会被强化。短期内PVC或将表现偏强。
玻璃：上周橡胶期价基本维持震荡走势，近期宏观资金开始关注国内防疫政策放松后内需复苏的逻辑，但现货端配合不足，市场存在一定分歧。现阶段海外天胶产量依然处于年内高位，在没有极端天气状况出现的情况下，供给端仍存在放量压力。而轮胎市场终端需求并未出现明显改善，厂家成品胎库存压力较大，后续开工率提升空间有限。此外，海外紧缩态势下，出口需求已经开始实质性收缩。整体来看，胶价上方依然存在压力。
纯碱：上周玻璃主力合约期价小幅下跌，现实基本面依然弱势。上周原片厂家库存小幅累积，主要是北方地区厂家库存增加较为明显。随着天气转冷，北方地区需求继续下滑。目前南方地区受赶工支撑，加上厂家采取一定促销让利手段，厂家仍能维持小幅去库态势。近期北方地区厂家转为外销为主，然而去库效果并不理想。虽然近期保交付政策利好持续释放，提振市场信心，但短期地产基本面尚未有实质性好转。目前浮法玻璃社会库存已经降至低位，但出于对后市的谨慎预期，中下游冬储意愿较弱，原片厂家年内去库任务较重。短期玻璃近月合约预计继续承压，难有明显起色。
橡胶：上周纯碱1-5价差明显扩大，近月合约在年内基差修复基本完成的情况下，继续上行动能不足，多头资金开始发力明年5月合约。目前纯碱现货维稳运行，窄幅波动为主。目前轻碱下游需求表现稳定，重碱下游浮法玻璃侧本月仍有两条生产线计划冷修，光伏玻璃侧本月也有计划投产量。整体来看，纯碱需求端以稳为主，市场心态偏谨慎。近日纯碱远月合约涨幅较大，而当前浮法玻璃高库存、低利润环境下，未来产线冷修仍有较大不确定性，建议投资者谨慎追高。
纸浆：近期纸浆盘面表现非常强势，近远月合约都出现了较大幅度的上涨。但现货端基本维持稳定。因此纸浆前期巨大的基差已出现了显著的修复。从大的格局来看，浆价后续下行的趋势不会改变。基差收敛后，盘面继续上行难度将明显增加。但投资者需注意多头巨大的持货优势所带来的溢价能力。
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