加载中…（转发）东证期货_有色金属数据周报（铜铝锌铅锡镍）_20221120
(2022-11-21 08:17:16)
（转发）东证期货_有色金属数据周报（铜铝锌铅锡镍）_20221120
增强13301066923
铜：交易所库存上升，上期所库存上升，LME库存上升，COMEX库存上升，保税区库存下降，全球显性库存延续回升态势，库存边际累积对价格的抑制作用显现。宏观阶段支撑逐步被消化，基本面边际转弱预期升温，铜价承压运行的格局恐将延续。供给角度，海外矿山产量边际继续呈现增长态势，从智利与秘鲁最新月度数据看，存量产能利用率修复节奏加快，预计国内铜精矿加工费将继续上移。冶炼角度，国内及海外精铜产量渐进式增长，国内疫情对生产扰动有所减弱，叠加新增产能爬产，预计国内精铜产量将延续增势，海外冶炼厂产量修复节奏则相对偏慢。需求角度，终端需求延续弱恢复态势，叠加年底季节性影响，贸易端逢低补库的弹性受到限制，但精废价差再度收缩的情况下，精铜对废铜替代增强将对精铜需求起到阶段支撑作用。宏观角度，美联储加息节奏预期反复，国内需求改善预期转强，宏观预期的交易不确定性依旧，继续关注海外政策边际的变化。交易维度，短期宏观支撑逐步被市场消化，全球铜显性库存持续回升，消息面方面，LME不限制俄罗斯精炼铜交割，策略角度，周内建议延续逢高沽空的操作思路，沪铜主力合约周内目标价64000元/吨。
镍：交易所精炼镍库存下降，上期所库存下降，LME库存下降，保税区库存大幅回升，全球精炼镍显性库存边际去化，短期库存继续呈现弱波动格局，绝对库存处于历史同期低位的状态短期恐将延续，低库存造成的潜在逼仓风险依然值得关注。基本面角度，全球精炼镍增产瓶颈继续存在，存量产能利用率继续被深度挖掘，新增产能投产节奏加快的预期升温，“远水难解近渴”短期精炼镍边际增量较为有限。需求角度，传统领域精炼镍需求不弱，特钢与合金需求表现较好，新能源需求角度，硫酸镍企业也将继续缩减对镍豆采购，而增加MHP与冰镍使用，需求分化的背景下，精炼镍短期需求不差，但增长弹性也受到限制。二级镍角度，国内镍矿港口库存相对平稳，海外镍矿FOB价格上涨但国内接受度较低，矿价短期高位震荡，国内NPI工厂边际增产预期较强，钢厂对NPI需求增长有限的背景下，NPI需求弹性较小，国内NPI未来转冰镍已有端倪。交易角度，宏观利多支撑阶段逐步被消化，市场情绪面波动较为剧烈，政策面方面，LME宣布不对俄罗斯金属采取限制措施，市场对LME交割风险的担忧将显著减弱，印尼加税政策预期也有所降温，但核心问题是LME流动性依然较弱，低库存状态下容易出现较大波动。策略角度，核心考虑到LME流动性问题，以及低库存事实，我们建议短期观望为主。
不锈钢：国内300系社会库存边际抬升，累库对市场预期形成冲击，由于钢厂阶段提高生产能力，且下游需求整体偏弱，我们认为库存累积的态势还将延续，关注国内疫情影响减弱之后，物流限制恢复对市场库存预期的影响。精炼镍价格震荡下行，NPI价格相对平稳，废不锈钢价格阶段回落，短期不锈钢成本支撑预期转弱。原料角度，继续观察NPI进口边际变化，国内及印尼NPI转产冰镍预期较强，一定程度将限制国内NPI供给增长的节奏，NPI价格短期回调空间不大，短期不锈钢成本通缩压力不大。需求角度，终端需求依然偏弱，不锈钢及制品出口将承受更大下行压力，不锈钢价格回落之后，下游补库及备货力度预计将会增强，但需求季节性因素存在，补库力度预计较为有限。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，市场正在逐步消化宏观利多支撑，社会库存回升对价格有抑制，综合来看，不锈钢价格短期或继续承压下行，交易层面，继续偏空思路操作。
铝：上周铝价延续偏强运行走势。国内供应方面，据AZChina消息，河南豫港龙泉铝业减产完毕，当前运行产能54万吨，较上周减少3万吨。广西来宾银海铝业25万吨产能技改完毕，11月10日开始通电启动。四川阿坝铝业11月16日开始通电复产，前期计划复产10万吨左右。四川广元弘昌晟铝业复产1万吨；四川博眉启明星复产2万吨。国内铝锭供应小幅恢复，但受制于原料、电力以及人工等因素，总体复产速度偏慢。消费方面，铝材企业周度开工率环比变动不大，山东地区解除封控拉动了国内铝下游需求。国内主流消费地铝锭到货依然受到疫情影响，国内铝锭库存维持去库状态，目前铝锭库存已经下降至55万吨以下，低库存对铝价形成很强支撑。另外，美元指数高位回落，国内疫情防控政策调整预期也对市场情绪形成一定提振。短期来看铝价存在一定上行驱动，不过供需依然维持双弱的局面，维持谨慎看涨建议。
铅：上周铅价高位震荡，主因低库存背景下宏观情绪回暖所致。海外方面，上周LME库存低位回升，增幅主要由亚洲仓贡献，或对应国内铅锭出口，0-3由此前的back转为contango结构，低库存对价格的支撑作用环比转弱。国内方面，近期再生铅和原生铅炼厂利润均现改善，加之部分炼厂检修结束恢复生产，后续供应或环比回升；同时，需求端后续面临边际转弱压力，库存或止降回升。综合而言，考虑到后续基本面存转弱压力，铅价高位可持续性并不高，可考虑逢高沽空。
锌：上周锌价偏强运行，录得周涨幅2%。供给端，近期锌精矿进口量回升、加工费快速上行，炼厂利润修复背景下市场预期国内炼厂产量回升，但当前各类扰动依旧，如周内四川省部分冶炼厂因环保事件影响生产，11月产量依旧不及市场预期。需求方面，前期政策刺激带来的基建需求或在四季度持续释放、对锌锭需求构成支撑，当前高频数据显示镀锌消费依旧存有韧性，华南地区终端项目施工受天气扰动较小、需求成色相对更优。当前国内锌锭低库存依旧，年内或难以见到库存显著回升，在此情况下对绝对价格以及结构均有所支撑。策略角度，尽管基本面依旧健康，但当前点位不建议追多，可考虑回调买入，套利方面依旧建议关注跨期正套机会。
锡：上周锡价大涨。国内库存大幅上升。云南江西两地冶炼厂开工率环比变动不大。海外库存出现去化，现货升水小幅走高，锡锭进口盈利预期大幅下滑，进口窗口临近关闭，这是本轮行情的最大催化，不过短期进口货源供应仍然充裕。光伏订单的充足，拉动了部分企业订单，但传统电子产品消费依然较为乏力，近期锡价上行已经明显开始抑制下游需求，仅维持刚需采购，总体表现并非乐观。短期锡价预计以震荡走势为主，不建议追多。
镍：交易所精炼镍库存下降，上期所库存下降，LME库存下降，保税区库存大幅回升，全球精炼镍显性库存边际去化，短期库存继续呈现弱波动格局，绝对库存处于历史同期低位的状态短期恐将延续，低库存造成的潜在逼仓风险依然值得关注。基本面角度，全球精炼镍增产瓶颈继续存在，存量产能利用率继续被深度挖掘，新增产能投产节奏加快的预期升温，“远水难解近渴”短期精炼镍边际增量较为有限。需求角度，传统领域精炼镍需求不弱，特钢与合金需求表现较好，新能源需求角度，硫酸镍企业也将继续缩减对镍豆采购，而增加MHP与冰镍使用，需求分化的背景下，精炼镍短期需求不差，但增长弹性也受到限制。二级镍角度，国内镍矿港口库存相对平稳，海外镍矿FOB价格上涨但国内接受度较低，矿价短期高位震荡，国内NPI工厂边际增产预期较强，钢厂对NPI需求增长有限的背景下，NPI需求弹性较小，国内NPI未来转冰镍已有端倪。交易角度，宏观利多支撑阶段逐步被消化，市场情绪面波动较为剧烈，政策面方面，LME宣布不对俄罗斯金属采取限制措施，市场对LME交割风险的担忧将显著减弱，印尼加税政策预期也有所降温，但核心问题是LME流动性依然较弱，低库存状态下容易出现较大波动。策略角度，核心考虑到LME流动性问题，以及低库存事实，我们建议短期观望为主。
不锈钢：国内300系社会库存边际抬升，累库对市场预期形成冲击，由于钢厂阶段提高生产能力，且下游需求整体偏弱，我们认为库存累积的态势还将延续，关注国内疫情影响减弱之后，物流限制恢复对市场库存预期的影响。精炼镍价格震荡下行，NPI价格相对平稳，废不锈钢价格阶段回落，短期不锈钢成本支撑预期转弱。原料角度，继续观察NPI进口边际变化，国内及印尼NPI转产冰镍预期较强，一定程度将限制国内NPI供给增长的节奏，NPI价格短期回调空间不大，短期不锈钢成本通缩压力不大。需求角度，终端需求依然偏弱，不锈钢及制品出口将承受更大下行压力，不锈钢价格回落之后，下游补库及备货力度预计将会增强，但需求季节性因素存在，补库力度预计较为有限。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，市场正在逐步消化宏观利多支撑，社会库存回升对价格有抑制，综合来看，不锈钢价格短期或继续承压下行，交易层面，继续偏空思路操作。
铝：上周铝价延续偏强运行走势。国内供应方面，据AZChina消息，河南豫港龙泉铝业减产完毕，当前运行产能54万吨，较上周减少3万吨。广西来宾银海铝业25万吨产能技改完毕，11月10日开始通电启动。四川阿坝铝业11月16日开始通电复产，前期计划复产10万吨左右。四川广元弘昌晟铝业复产1万吨；四川博眉启明星复产2万吨。国内铝锭供应小幅恢复，但受制于原料、电力以及人工等因素，总体复产速度偏慢。消费方面，铝材企业周度开工率环比变动不大，山东地区解除封控拉动了国内铝下游需求。国内主流消费地铝锭到货依然受到疫情影响，国内铝锭库存维持去库状态，目前铝锭库存已经下降至55万吨以下，低库存对铝价形成很强支撑。另外，美元指数高位回落，国内疫情防控政策调整预期也对市场情绪形成一定提振。短期来看铝价存在一定上行驱动，不过供需依然维持双弱的局面，维持谨慎看涨建议。
铅：上周铅价高位震荡，主因低库存背景下宏观情绪回暖所致。海外方面，上周LME库存低位回升，增幅主要由亚洲仓贡献，或对应国内铅锭出口，0-3由此前的back转为contango结构，低库存对价格的支撑作用环比转弱。国内方面，近期再生铅和原生铅炼厂利润均现改善，加之部分炼厂检修结束恢复生产，后续供应或环比回升；同时，需求端后续面临边际转弱压力，库存或止降回升。综合而言，考虑到后续基本面存转弱压力，铅价高位可持续性并不高，可考虑逢高沽空。
锌：上周锌价偏强运行，录得周涨幅2%。供给端，近期锌精矿进口量回升、加工费快速上行，炼厂利润修复背景下市场预期国内炼厂产量回升，但当前各类扰动依旧，如周内四川省部分冶炼厂因环保事件影响生产，11月产量依旧不及市场预期。需求方面，前期政策刺激带来的基建需求或在四季度持续释放、对锌锭需求构成支撑，当前高频数据显示镀锌消费依旧存有韧性，华南地区终端项目施工受天气扰动较小、需求成色相对更优。当前国内锌锭低库存依旧，年内或难以见到库存显著回升，在此情况下对绝对价格以及结构均有所支撑。策略角度，尽管基本面依旧健康，但当前点位不建议追多，可考虑回调买入，套利方面依旧建议关注跨期正套机会。
锡：上周锡价大涨。国内库存大幅上升。云南江西两地冶炼厂开工率环比变动不大。海外库存出现去化，现货升水小幅走高，锡锭进口盈利预期大幅下滑，进口窗口临近关闭，这是本轮行情的最大催化，不过短期进口货源供应仍然充裕。光伏订单的充足，拉动了部分企业订单，但传统电子产品消费依然较为乏力，近期锡价上行已经明显开始抑制下游需求，仅维持刚需采购，总体表现并非乐观。短期锡价预计以震荡走势为主，不建议追多。
喜欢
0
赠金笔