加载中…（转发）东证期货_能源化工数据周报（原油等品种）_20221120
(2022-11-21 08:37:45)
（转发）东证期货_能源化工数据周报（原油等品种）_20221120
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原油：Brent油价跌破再度跌破90关口，油价连续第二周回落，同时月间价差亦收窄，表明市场对需求增速放缓的担忧仍在持续。国内虽优化部分防疫管控措施，但近期国内疫情持续爬坡，短时间需求也不太可能快速恢复，市场对中国需求恢复的乐观情绪降温。全球范围来看，衰退预期仍在发酵中，对实际需求的影响尚未完全体现，仍是市场核心的利空因素。消息称G7对俄罗斯石油限价的细节预计在几天内公布，制裁和限价对俄罗斯供应的实际影响有待观察。原油贸易流变化将缓冲制裁的影响，并且近期一些消息可能使得市场对欧盟禁令执行存在变数的预期有所上升。消息称意大利正在尝试保住Lukoil旗下炼厂的炼能，可能会向欧盟寻求暂时豁免，今年以来，意大利自俄罗斯原油进口不降反增，远高于过去平均水平。此外，波兰向俄罗斯寻求2023年通过“友谊”管线进行石油运输。若制裁力度出现放松，将使得供应风险担忧大幅降温。短期油价维持区间波动的走势。
沥青：沥青期价整体表现仍非常疲弱，主力合约下行至3500元/吨附近。随着需求的走弱，主营炼厂进一步下调现货价格。基差的收敛在很大程度上都是通过现货价格下跌才实现的。沥青的供应依然维持在较高水平，社会库存也停止了去化。随着时间的推移，基本面预计会进一步走弱。近期油价的明显走弱也对沥青市场产生一定的压力。短期来看，基本面上没有特别突出的矛盾，只是逐渐走向宽松。尽管仓单水平较低，但是预计后期也很难出现较为显著的交割行情，短期仍是偏向横盘弱势震荡。
燃料油：新加坡高低硫燃料油价差在过去一周大幅回落，从260美元/吨下跌至206美元/吨。低硫裂解大幅回落是高低硫价差下行的主要驱动，从11美元/桶跌至不到5美元/桶。低硫现货并没有像裂解价差一样出现崩溃式下行，现货升水和月差结构虽有回落，但是依旧稳定。裂解价差的下行或因为科威特Al Zour炼厂开始对外出低硫，11月28-29日首批对外供应10万吨低硫燃料油。该炼厂低硫产能较大，对于整体市场的影响较大。
PTA：本周，PTA期货价格窄幅震荡。由于PXN下行，PTA加工费有所回升，目前加工费达到573元/吨。供应端看，PX/PTA因检修偏多导致当前供应依旧维持偏紧，但十一月底PX/PTA新装置将逐步投产，成本端的支撑将有所减弱。需求端看，江浙织机及聚酯端长丝开工率均有明显下降，且受终端需求疲弱的影响，年底前还有下降预期，织造企业预计将提前放假。短期来看，受宏观影响，大宗整体风险偏好再次下降；需求无回暖的情况下，TA新产能投放后预计将逐步累库，建议区间交易，关注逢高布空的机会。
乙二醇：乙二醇期价维持弱势。华东港口库存略有回升。国内非乙烯法开工率上升，供应压力上升。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯开工率小幅下降，高库存仍需化解。市场对终端需求预期不佳，弱需求预期使得期价反弹乏力。
甲醇：?目前甲醇处于现实基本面弱势和宏观预期的强势之中，1-5价差明显走强。周初美国通胀拐点、国内疫情防控优化和房地产融资环境的改善使得甲醇期价攀升，而周四美国零售数据的走强在此使得市场风险偏好回落。而周五与伊朗有关的贸易企业受到制裁的消息再次拉高了盘面。成本端方面，国家对煤炭政策调控下，周内煤价有下滑，甲醇成本支撑减弱。基本面方面，甲醇内地市场分化再度加深，内地高库存和港口低库存的问题仍未有明显的改变。除了前期因利润而停车的晋煤华昱重启之外，短期非一体化装置的开工将继续回升，叠加宁夏鲲鹏的投产预期，内地供应压力将逐渐增大，内地企业下调拍卖价格以促进成交。而港口由于到港延迟及卸货周期等原因库存小幅下滑，基差大幅走强。需求端整体变化不大，阳煤恒通预期检修，但宁波富德未按照计划停车，12月盛虹MTO仍然悬而未决。
后续来看，除非天然气装置大幅降负，否则内地供应压力难以缓解。美国对于伊朗相关企业的制裁影响不大，叠加港口国际供应恢复、MTO开工继续下滑和成本端继续下移的预期，甲醇短期将继续处于弱势的局面，但宏观环境多变下，单边谨慎做空。
LLDPE： 当下L最大的矛盾在于远月宏观预期的向好和基本面预期的走弱。目前L供需压力较小，近期部分油制装置在亏损下停车，加之9月份以来美国、韩国、印度的减产，01合约之前国内和海外供应压力不大。下游需求正季节性走弱，并且绝对价格的走高也使得下游成交再度转弱，基差跟随回调，上游和中游库存小幅累积。但今年过年较早，12月初下游将开始节前的补库，预计短期累库压力不大。而供应压力预计将集中在05合约上，国内海南石化、揭阳石化明年1月前投产。海外方面，近期人民币走强下，进口窗口大幅打开，叠加海外需求的转弱，进口报盘增加。同时，据悉一美企的中东工厂预计在下周向中国低价拍卖大量低压，预计12月装船。美国壳牌110万吨低压和50万吨线性本周也成功投产，05合约供应压力骤增。
策略方面，我们认为在进口窗口打开下，单边价格短期或已经见顶。月差方面，近期对于远月宏观环境的向好预期使得1-5月差大幅走低，虽然基本面的指引是未来月差的走强，但目前市场对于05合约的需求端仍存幻想。因此，在12月初下游节前备货之前，布局1-5正套安全边际虽然尚可，但驱动仍然不足，风险偏好较低者入场仍需等待。
PP：
本周宏观氛围转强并未带动PP期价的上涨。煤化工库存依旧较高，供应充裕的背景下，投机性需求的下滑叠加需求边际走弱使得PP基差大幅回落，从周初的130元/吨走弱至70元/吨。而且随着原油价格的下跌，上游利润再度恢复至年中较为中性的水平，短期向上的支撑转弱，期价可能进一步下滑。远期来看，海南石化、揭阳石化、东莞巨正源、东华能源共220万吨新增PP产能计划12月底至明年1月底投产，05合约供应压力剧增，随着宏观情绪的转淡，05合约或将面临更大的回调压力。价差方面，相较于L，PP无论近月还是远月都更为悲观，因此多L空PP头寸建议继续持有。
PVC：近期受上游开工负荷偏低和运输不畅的影响，PVC社会库存出现了持续的去化。但绝对值同比仍然明显偏高。这使得PVC价格难以出现明显的上涨。而宏观面的改善，也使得之前做空的宏观资金不愿意在PVC估值低位的情况下，继续做空。预计PVC后续仍将维持震荡行情。
玻璃：上周玻璃主力合约小幅下跌，主要源于临近旺季尾声，而原片厂家库存压力依然未得到缓解。上周原片厂家仅微幅去库，当前库存水平依然偏高。随着天气转冷，北方地区需求继续下滑，低价货源外发，对南方市场构成一定冲击。而南方地区需求有限，加上局部区域运输不畅，短期来看厂家去库难度仍比较大。虽然近期原片厂家采取一定的降价促销手段，但对出货的刺激效果一般。整体来看，浮法玻璃行业高库存、低需求态势短期仍将延续，玻璃期价继续承压运行。
纯碱：上周五纯碱期价继续小幅上涨，一方面浮法玻璃近期冷修速度明显放缓，在产日熔量保持稳定；另一方面光伏玻璃和出口端利多继续提振。上周纯碱厂家库存继续小幅下降，目前厂家库存量已经低于19-21年同期水平，低库存对期现货价格均构成支撑。值得注意的是，目前纯碱年内基差修复已经基本完成，短期现货价格维稳运行的情况下，期价进一步上行空间或有限，预计以震荡态势为主。
橡胶：上周橡胶期价继续小幅上涨，基本面无明显驱动。现阶段海外天胶产量依然处于年内高位，在没有极端天气状况出现的情况下，供给端持续存在放量压力。而轮胎市场终端需求并未出现明显改善，厂家成品胎库存压力较大，后续开工率提升空间有限。此外，海外紧缩态势下，出口需求已经开始实质性收缩。整体来看，全球供给季节性放量叠加需求短期难有明显改观，胶价较难出现持续性上涨。
纸浆：11月俄针报价下调20美金/吨。海外浆厂的持续下调报价，表明纸浆大趋势下跌已经确立。但由于到港仍在低位，所以纸浆现货价格仍偏强。这使得远期合约贴水巨大，做空的性价比不高。因此我们建议投资者可考虑介入远期的正套。
沥青：沥青期价整体表现仍非常疲弱，主力合约下行至3500元/吨附近。随着需求的走弱，主营炼厂进一步下调现货价格。基差的收敛在很大程度上都是通过现货价格下跌才实现的。沥青的供应依然维持在较高水平，社会库存也停止了去化。随着时间的推移，基本面预计会进一步走弱。近期油价的明显走弱也对沥青市场产生一定的压力。短期来看，基本面上没有特别突出的矛盾，只是逐渐走向宽松。尽管仓单水平较低，但是预计后期也很难出现较为显著的交割行情，短期仍是偏向横盘弱势震荡。
燃料油：新加坡高低硫燃料油价差在过去一周大幅回落，从260美元/吨下跌至206美元/吨。低硫裂解大幅回落是高低硫价差下行的主要驱动，从11美元/桶跌至不到5美元/桶。低硫现货并没有像裂解价差一样出现崩溃式下行，现货升水和月差结构虽有回落，但是依旧稳定。裂解价差的下行或因为科威特Al Zour炼厂开始对外出低硫，11月28-29日首批对外供应10万吨低硫燃料油。该炼厂低硫产能较大，对于整体市场的影响较大。
PTA：本周，PTA期货价格窄幅震荡。由于PXN下行，PTA加工费有所回升，目前加工费达到573元/吨。供应端看，PX/PTA因检修偏多导致当前供应依旧维持偏紧，但十一月底PX/PTA新装置将逐步投产，成本端的支撑将有所减弱。需求端看，江浙织机及聚酯端长丝开工率均有明显下降，且受终端需求疲弱的影响，年底前还有下降预期，织造企业预计将提前放假。短期来看，受宏观影响，大宗整体风险偏好再次下降；需求无回暖的情况下，TA新产能投放后预计将逐步累库，建议区间交易，关注逢高布空的机会。
乙二醇：乙二醇期价维持弱势。华东港口库存略有回升。国内非乙烯法开工率上升，供应压力上升。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯开工率小幅下降，高库存仍需化解。市场对终端需求预期不佳，弱需求预期使得期价反弹乏力。
甲醇：?目前甲醇处于现实基本面弱势和宏观预期的强势之中，1-5价差明显走强。周初美国通胀拐点、国内疫情防控优化和房地产融资环境的改善使得甲醇期价攀升，而周四美国零售数据的走强在此使得市场风险偏好回落。而周五与伊朗有关的贸易企业受到制裁的消息再次拉高了盘面。成本端方面，国家对煤炭政策调控下，周内煤价有下滑，甲醇成本支撑减弱。基本面方面，甲醇内地市场分化再度加深，内地高库存和港口低库存的问题仍未有明显的改变。除了前期因利润而停车的晋煤华昱重启之外，短期非一体化装置的开工将继续回升，叠加宁夏鲲鹏的投产预期，内地供应压力将逐渐增大，内地企业下调拍卖价格以促进成交。而港口由于到港延迟及卸货周期等原因库存小幅下滑，基差大幅走强。需求端整体变化不大，阳煤恒通预期检修，但宁波富德未按照计划停车，12月盛虹MTO仍然悬而未决。
后续来看，除非天然气装置大幅降负，否则内地供应压力难以缓解。美国对于伊朗相关企业的制裁影响不大，叠加港口国际供应恢复、MTO开工继续下滑和成本端继续下移的预期，甲醇短期将继续处于弱势的局面，但宏观环境多变下，单边谨慎做空。
LLDPE： 当下L最大的矛盾在于远月宏观预期的向好和基本面预期的走弱。目前L供需压力较小，近期部分油制装置在亏损下停车，加之9月份以来美国、韩国、印度的减产，01合约之前国内和海外供应压力不大。下游需求正季节性走弱，并且绝对价格的走高也使得下游成交再度转弱，基差跟随回调，上游和中游库存小幅累积。但今年过年较早，12月初下游将开始节前的补库，预计短期累库压力不大。而供应压力预计将集中在05合约上，国内海南石化、揭阳石化明年1月前投产。海外方面，近期人民币走强下，进口窗口大幅打开，叠加海外需求的转弱，进口报盘增加。同时，据悉一美企的中东工厂预计在下周向中国低价拍卖大量低压，预计12月装船。美国壳牌110万吨低压和50万吨线性本周也成功投产，05合约供应压力骤增。
策略方面，我们认为在进口窗口打开下，单边价格短期或已经见顶。月差方面，近期对于远月宏观环境的向好预期使得1-5月差大幅走低，虽然基本面的指引是未来月差的走强，但目前市场对于05合约的需求端仍存幻想。因此，在12月初下游节前备货之前，布局1-5正套安全边际虽然尚可，但驱动仍然不足，风险偏好较低者入场仍需等待。
PP：
PVC：近期受上游开工负荷偏低和运输不畅的影响，PVC社会库存出现了持续的去化。但绝对值同比仍然明显偏高。这使得PVC价格难以出现明显的上涨。而宏观面的改善，也使得之前做空的宏观资金不愿意在PVC估值低位的情况下，继续做空。预计PVC后续仍将维持震荡行情。
玻璃：上周玻璃主力合约小幅下跌，主要源于临近旺季尾声，而原片厂家库存压力依然未得到缓解。上周原片厂家仅微幅去库，当前库存水平依然偏高。随着天气转冷，北方地区需求继续下滑，低价货源外发，对南方市场构成一定冲击。而南方地区需求有限，加上局部区域运输不畅，短期来看厂家去库难度仍比较大。虽然近期原片厂家采取一定的降价促销手段，但对出货的刺激效果一般。整体来看，浮法玻璃行业高库存、低需求态势短期仍将延续，玻璃期价继续承压运行。
纯碱：上周五纯碱期价继续小幅上涨，一方面浮法玻璃近期冷修速度明显放缓，在产日熔量保持稳定；另一方面光伏玻璃和出口端利多继续提振。上周纯碱厂家库存继续小幅下降，目前厂家库存量已经低于19-21年同期水平，低库存对期现货价格均构成支撑。值得注意的是，目前纯碱年内基差修复已经基本完成，短期现货价格维稳运行的情况下，期价进一步上行空间或有限，预计以震荡态势为主。
橡胶：上周橡胶期价继续小幅上涨，基本面无明显驱动。现阶段海外天胶产量依然处于年内高位，在没有极端天气状况出现的情况下，供给端持续存在放量压力。而轮胎市场终端需求并未出现明显改善，厂家成品胎库存压力较大，后续开工率提升空间有限。此外，海外紧缩态势下，出口需求已经开始实质性收缩。整体来看，全球供给季节性放量叠加需求短期难有明显改观，胶价较难出现持续性上涨。
纸浆：11月俄针报价下调20美金/吨。海外浆厂的持续下调报价，表明纸浆大趋势下跌已经确立。但由于到港仍在低位，所以纸浆现货价格仍偏强。这使得远期合约贴水巨大，做空的性价比不高。因此我们建议投资者可考虑介入远期的正套。
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