加载中…（转发）东证期货_有色金属数据周报（铜铝锌铅锡镍）_20221106
(2022-11-07 11:08:59)
（转发）东证期货_有色金属数据周报（铜铝锌铅锡镍）_20221106
增强13301066923
铜：交易所库存下降，上期所库存下降，LME库存下降，COMEX库存继续下降，保税区库存上升，全球显性库存继续去化，库存边际对盘面支撑依然较强，现货长协定价期，显性库存短期隐性化概率偏高，继续观察显性库存边际变化。供给角度，海外矿山产量边际继续呈现增长态势，节奏较前期有所加快，潜在扰动因素存在，短期矿放量增长可能性不大，预计全球铜精矿加工费将继续缓慢抬升。冶炼角度，国内及海外精铜产量渐进式增长，但疫情等客观扰动对增长节奏仍有抑制，考虑到长单溢价谈判周期，且海外溢价相对偏高，进口短期预计难以显著增长，国内精铜整体供给增长节奏短期依然偏慢。需求角度，市场期待国内更多政策刺激推出，实际终端需求边际弱改善，基建对需求边际支撑有减弱态势，继续关注地产与消费量相关需求变化，出口类需求整体继续转弱，铜价大幅反弹之后，下游补库力度预计将显著转弱，需求端对库存的调节作用将有所增强。宏观角度，美联储加息节奏预期反复，欧洲衰退预期阶段转弱，尤其是市场开始预期加息节奏将会逐步放缓，短期美元显著转弱，对铜价形成支撑。交易维度，短期宏观及基本面暂强，中期预期却难以支撑铜价持续上涨，短期阶段高点预计已经出现，周内价格冲高回落风险上升，策略角度，前期短线多单逢高止盈。
镍：交易所精炼镍库存继续下降，上期所库存继续下降，LME库存继续下降，保税区库存持平，全球精炼镍显性库存边际继续去化，库存继续处于历史同期最低水平，低库存不仅对价格有阶段支撑，而且容易放大事件性影响的弹性。基本面角度，全球精炼镍增产瓶颈依然存在，且供应链潜在扰动依然较强，但三季度海外数据显示，精炼镍产量边际呈现增长态势，市场在产能瓶颈的限制下，可挖掘的利用空间并不大。需求角度，传统领域精炼镍需求有所分化，不锈钢需求偏弱，但特钢与合金需求依然较强，新能源产业链对精炼镍需求边际增长明显放缓，硫酸镍需求增长更多体现在MHP与冰镍的消耗上面。二级镍角度，国内镍矿港口库存继续回升，受海外镍矿报价上涨影响，国内镍矿价格短期依然较强，国内NPI成本支撑仍在，钢厂利润继续承压，11月份排产而言，需求边际增长或明显减弱。交易角度，宏观预期短期反复变化，市场情绪面波动较为剧烈，镍价短期波动依然很强，继续观察俄罗斯与印尼政策因素的潜在影响。策略角度，短期宏观与政策不确定性较大，建议观望为主，做空可以耐心等待更好的时机。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存处于相对低位，库存边际弱呈回升态势，考虑到盘面持仓情况，市场短期软逼仓情绪依然偏强。精炼镍价格再度冲高，但NPI与废不锈钢价格跟涨幅度有限，短期不锈钢成本支撑仍在，但成本因素继续提供的支撑有限，国内钢厂盈利阶段收缩，钢厂复产节奏依然受限制于盈利，11月份300系不锈钢厂排产边际甚至可能回落，国内供给压力边际增长在于印尼不锈钢进口，总体上看，国内短期不锈钢供给压力不大。原料角度，受限制于印尼NPI产能释放，国内NPI价格涨幅预计有限，继续观察镍价波动情况。需求角度，终端需求依然偏弱，不锈钢及制品出口将承受更大下行压力，不锈钢价格涨价之后，下游补库及备货力度预计将会减弱，综合供需来看，库存接下来可能出现缓慢抬升。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，情绪面消化之后，市场将更多关注基本面的持续变化，综合来看，不锈钢价格短期转为高位震荡可能性更大，交易层面，不锈钢主力17000元/吨以上建议多头止盈。
铝：上周铝价偏强运行。国内供应方面，内蒙古白音华煤电有限公司增产4万吨，广元弘昌晟铝业复产3万吨，因为电力紧张，四川境内电解铝企业复产多数处于暂停状态，河南豫港龙泉铝业、恒康铝业、中孚铝业因为采暖季限产以及亏损开始陆续减产减产比例10%。需求侧，铝材企业周度开工率小幅上升，下游逢低入市采购显示出一定的韧性。叠加疫情因素，国内主流消费地铝锭到货普遍较少，国内铝锭库存维持去库状态，目前铝锭库存已经下降至60万吨以下，低库存对铝价形成很强支撑。另外，美元指数高位回落，国内疫情防控政策调整预期也对市场情绪形成一定提振。短期来看铝价存在一定上行驱动，不过供需依然维持双弱的局面，不宜对短期铝价过分乐观。
铅：上周铅价小幅收涨，主因外盘消息面提振以及市场风险偏好修复。而后续基本面对沪铅的指引偏空。供给角度，近期再生铅和原生铅炼厂利润均现改善，加之部分炼厂检修结束恢复生产，后续供应或环比回升；另一方面，需求端后续面临边际转弱压力，供需错配的矛盾或逐步缓解。此外，逐步临近交割，交割货源进入仓库将进一步增大累库压力。综合而言，随着后续基本面逐步转弱，铅价或偏弱运行，可考虑在跨品种套利中偏空配置。
锌：上周锌价波动较大，周初承压于美联储加息预期，锌价大幅下挫，而后利空落地叠加国内风险偏好修复，价格随之反弹。抛开宏观因素，当前锌的基本面依旧对价格构成支撑。供给角度，随着沪伦比价修复、锌精矿进口量环比回升，市场预期国内炼厂产量回升，然目前来看，当前国内炼厂依旧受限于电力供应不确定等因素、开工率提升受限，年内产量或持续不及预期；此外，LME提货缓慢也导致锌锭进口量提升受阻。需求侧，尽管金九银十已经结束，但前期政策刺激带来的基建需求或在四季度持续释放、对锌锭需求构成支撑，当价格回调时市场活跃度显著回升、库存大幅去化亦表明当前下游补库积极性仍存。策略角度，低库存背景下建议关注跨期正套机会，同时跨品种套利中依旧建议偏多配置。
锡：上周锡价偏强运行。国内外锡锭库存小幅去化。云南江西两地冶炼厂开工率环比小幅上升。海外库存同样小幅去化，现货升水小幅走高，进口窗口开启带动了市场出现进口锡报价，并且预期利润稳定进口产品数量逐渐增多，对国内供应形成一定压力。整个10月国内锡下游开工受国庆影响不大，总体表现好于预期。光伏订单的充足，带动了部分焊锡企业开工维持高位。11月国内锡焊料消费预计维持平稳，锡价平稳运行令下游消费端维持一定采购能力。短期锡价预计以震荡走势为主。
镍：交易所精炼镍库存继续下降，上期所库存继续下降，LME库存继续下降，保税区库存持平，全球精炼镍显性库存边际继续去化，库存继续处于历史同期最低水平，低库存不仅对价格有阶段支撑，而且容易放大事件性影响的弹性。基本面角度，全球精炼镍增产瓶颈依然存在，且供应链潜在扰动依然较强，但三季度海外数据显示，精炼镍产量边际呈现增长态势，市场在产能瓶颈的限制下，可挖掘的利用空间并不大。需求角度，传统领域精炼镍需求有所分化，不锈钢需求偏弱，但特钢与合金需求依然较强，新能源产业链对精炼镍需求边际增长明显放缓，硫酸镍需求增长更多体现在MHP与冰镍的消耗上面。二级镍角度，国内镍矿港口库存继续回升，受海外镍矿报价上涨影响，国内镍矿价格短期依然较强，国内NPI成本支撑仍在，钢厂利润继续承压，11月份排产而言，需求边际增长或明显减弱。交易角度，宏观预期短期反复变化，市场情绪面波动较为剧烈，镍价短期波动依然很强，继续观察俄罗斯与印尼政策因素的潜在影响。策略角度，短期宏观与政策不确定性较大，建议观望为主，做空可以耐心等待更好的时机。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存处于相对低位，库存边际弱呈回升态势，考虑到盘面持仓情况，市场短期软逼仓情绪依然偏强。精炼镍价格再度冲高，但NPI与废不锈钢价格跟涨幅度有限，短期不锈钢成本支撑仍在，但成本因素继续提供的支撑有限，国内钢厂盈利阶段收缩，钢厂复产节奏依然受限制于盈利，11月份300系不锈钢厂排产边际甚至可能回落，国内供给压力边际增长在于印尼不锈钢进口，总体上看，国内短期不锈钢供给压力不大。原料角度，受限制于印尼NPI产能释放，国内NPI价格涨幅预计有限，继续观察镍价波动情况。需求角度，终端需求依然偏弱，不锈钢及制品出口将承受更大下行压力，不锈钢价格涨价之后，下游补库及备货力度预计将会减弱，综合供需来看，库存接下来可能出现缓慢抬升。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，情绪面消化之后，市场将更多关注基本面的持续变化，综合来看，不锈钢价格短期转为高位震荡可能性更大，交易层面，不锈钢主力17000元/吨以上建议多头止盈。
铝：上周铝价偏强运行。国内供应方面，内蒙古白音华煤电有限公司增产4万吨，广元弘昌晟铝业复产3万吨，因为电力紧张，四川境内电解铝企业复产多数处于暂停状态，河南豫港龙泉铝业、恒康铝业、中孚铝业因为采暖季限产以及亏损开始陆续减产减产比例10%。需求侧，铝材企业周度开工率小幅上升，下游逢低入市采购显示出一定的韧性。叠加疫情因素，国内主流消费地铝锭到货普遍较少，国内铝锭库存维持去库状态，目前铝锭库存已经下降至60万吨以下，低库存对铝价形成很强支撑。另外，美元指数高位回落，国内疫情防控政策调整预期也对市场情绪形成一定提振。短期来看铝价存在一定上行驱动，不过供需依然维持双弱的局面，不宜对短期铝价过分乐观。
铅：上周铅价小幅收涨，主因外盘消息面提振以及市场风险偏好修复。而后续基本面对沪铅的指引偏空。供给角度，近期再生铅和原生铅炼厂利润均现改善，加之部分炼厂检修结束恢复生产，后续供应或环比回升；另一方面，需求端后续面临边际转弱压力，供需错配的矛盾或逐步缓解。此外，逐步临近交割，交割货源进入仓库将进一步增大累库压力。综合而言，随着后续基本面逐步转弱，铅价或偏弱运行，可考虑在跨品种套利中偏空配置。
锌：上周锌价波动较大，周初承压于美联储加息预期，锌价大幅下挫，而后利空落地叠加国内风险偏好修复，价格随之反弹。抛开宏观因素，当前锌的基本面依旧对价格构成支撑。供给角度，随着沪伦比价修复、锌精矿进口量环比回升，市场预期国内炼厂产量回升，然目前来看，当前国内炼厂依旧受限于电力供应不确定等因素、开工率提升受限，年内产量或持续不及预期；此外，LME提货缓慢也导致锌锭进口量提升受阻。需求侧，尽管金九银十已经结束，但前期政策刺激带来的基建需求或在四季度持续释放、对锌锭需求构成支撑，当价格回调时市场活跃度显著回升、库存大幅去化亦表明当前下游补库积极性仍存。策略角度，低库存背景下建议关注跨期正套机会，同时跨品种套利中依旧建议偏多配置。
锡：上周锡价偏强运行。国内外锡锭库存小幅去化。云南江西两地冶炼厂开工率环比小幅上升。海外库存同样小幅去化，现货升水小幅走高，进口窗口开启带动了市场出现进口锡报价，并且预期利润稳定进口产品数量逐渐增多，对国内供应形成一定压力。整个10月国内锡下游开工受国庆影响不大，总体表现好于预期。光伏订单的充足，带动了部分焊锡企业开工维持高位。11月国内锡焊料消费预计维持平稳，锡价平稳运行令下游消费端维持一定采购能力。短期锡价预计以震荡走势为主。
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