加载中…（转发）东证期货_能源化工数据周报（原油等品种）_20221106
(2022-11-07 08:46:56)
（转发）东证期货_能源化工数据周报（原油等品种）_20221106
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原油：最近一周油价维持震荡走势，周五有明显反弹，美元指数下跌对油价的形成提振。从宏观角度，市场虽预期美联储将继续加息，但对未来幅度预期已有弱化使风险偏好回升，形成阶段性支撑。此外中国需求恢复预期也对市场情绪有所提振，四季度内需仍受疫情扰动，成品油出口配额阶段性放松将对国内炼厂加工量恢复和进口需求恢复有利。全球来看，需求增速放缓的趋势预计将延续，市场已对此已有预期。市场处在需求弱预期与供应风险博弈的阶段，欧盟对俄罗斯石油禁运临近生效，至今俄罗斯石油出口受到的冲击有限，同时欧盟仍未完全切断从俄罗斯的进口。对俄油限价的细节悬而未决，市场对此措施的效果存在质疑，在欧盟制裁生效后，俄罗斯供应仍面临下降风险，可能给油价带来阶段性提振。全球库存水平偏低，美国石油战略储备库存释放放缓，OPEC+重归减产，供应同样有收紧预期。市场短期方向性驱动偏弱。
沥青：沥青期价在过去一周维持弱势震荡走势，主力合约下行至3600元/吨附近。由于终端需求的下行，主营炼厂陆续开始下调价格。然而炼厂开工率依然维持在相对较高水平，炼厂库存进一步去化受阻，而社会库存得以进一步去化。由于沥青加工利润的恶化，我们预期后期炼厂供应将会收缩。我们认为沥青期价短期进一步下行空间将会有限，后期或将在供应收缩或成本抬升的驱动下恢复上行。
燃料油：新加坡高低硫价差在过去一周有所下行，低硫裂解价差小幅下行，而高硫裂解价差则是小幅上行。低硫的现货有所走弱，或因供应相对较为宽松，高硫现货开始走强。低硫第五批配额的发放使得低硫供应上偏向宽松。尽管如此，我们认为低硫裂解的下方空间较为有限。
PTA：本周，PTA期货价格大幅上涨，基差明显收窄，主要还是前期市场的超跌带来的反弹。供应端，尽管PX三套新装置已经开始试运行，但由于还未大量投产，同时检修量依然偏多，导致PX供应端偏紧。PX亚美套利窗口的打开也对亚洲PX价格形成明显支撑，间接对PTA价格形成一定支撑。PTA生产端的开工率有明显降低，仅一套新装置在11月底有投产计划，因此PTA的实际提产速度是比市场预期偏慢的。需求端，长丝依然面临到高库存和低利润的压力，预计年底前会有减产动作，但空间可能不大；短纤的利润及库存都相对较好；聚酯瓶片进入消费淡季，年底前会有轮番检修。总体来看，本周盘面估值得到明显修复，但PTA现货市场的交易依然维持偏弱，弱需求及扩能预期对价格上行的压力较大。因此，建议多头止盈为主，中期在震荡行情的上边缘布局空单。
乙二醇：乙二醇期价震荡略有回升。华东港口库存基本平稳。低价导致国内装置开工率下降。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯开工率维持平稳，但高库存仍需化解。市场对终端需求预期不佳，弱需求预期使得期价反弹乏力。
甲醇：?正如之前所预期，甲醇港口库存的底部和内地库存的顶部拐点已现。对于港口，在区域间套利窗口打开下，来自内地货源有所补充，叠加到港量增加，港口货源最紧张的时候已过，基差大幅回落弱。对于内地，内蒙区域原料煤到厂均价在1300-1350元/吨，生产甲醇理论亏损在在700元/吨左右，已接近能耗双控时的位置。极度的亏损和较高的库存压力下，非一体化装置的停车再度扩大，叠加天然气装置季节性的停车、盛虹和渤化内地长约的恢复，内地库存压力略有缓解，价格企稳回升。?
后续来看，上下游极低的利润将使得二者的开工率均处于较低的位置，供需短期将较为均衡。但后续若鲁西MTO技改、盛虹MTO停车、鲲鹏和宝丰新装置投产陆续落实，甲醇12月将有所累库。但在煤炭产量仍无明显上升下，供需转弱带来或将是上下游利润的压缩，因此我们仍然延续季报中多MA空PP的观点。单边方面，目前01合约距离交割较远，且供需矛盾最大的时候已经过去，甲醇也如期反弹，在国内情绪多变，海外宏观有所转向之际，单边价格将更多的跟随宏观波动，短期单边以宽幅震荡来对待。
LLDPE： 目前L基本面上有走弱的趋势，一方面在10月大幅下跌的过程中，下游点价活跃导致目前现货需求减少，另一方面国内上游开工率在高位维持的同时，需求也在季节性的边际走缓。因此，本周在情绪的带动下，商品价格普遍上行，但LL现货价格未能跟进，基差月差均走弱。外盘方面，年底清仓的时间节点临近，叠加前期东南亚价格的崩塌，本周外商对国内报价较为积极，LDPE报价下滑尤为明显，部分美国生产企业对贸易商的线性报价下滑至$860/吨，但在美国、韩国和印度装置降负后，全球供应压力大幅缓解，总体成交量不大。值得注意的是，周五美元的走弱使得进口货源进一步顺挂，或将进一步打压市场情绪。目前7-8月的外盘货源在11月初集中到港，标品排产量也在高位维持，而需求端有季节性略微转弱的迹象，基差和月差或将继续收敛。单边价格方面，如我们季报中所预期，11月的供应已经达到高位，新增投产推迟，后续供应向上的弹性已经不足，而需求在四季度整体较为平稳，01合约供需压力压力不大，L的估值也处于较为中性的位置，难由基本面给出方向，在短期国内外宏观因素多变下，整体以宽幅震荡看待。
PP：
在期货大幅反弹中，PP现货成交转弱，基差月差迅速走弱，煤化工库存在高位累库。与PE不同的是，油制PP开工率仍然较低，导致PP上游开工率仍处于历史同比较低的位置，供应仍有向上的空间。但随着能源价格的企稳回升，PDH和油制PP的利润再度向历史低点下滑，开工率回升的动力不足，且中景石化投产推迟，京博石化投产推迟到年后，整体的供应压力不及预期。目前需求端处于青黄不接的阶段，旺季后需求在边际走弱，春节前的补库也要等到12月初左右，短期供需处于双弱的格局之中，整体压力不大，价格将跟随宏观宽幅波动。中期来看，若新装置投产持续推迟、存量装置在低利润下再度减产、春节前的下游的补库正常进行，春节前累库的预期或将落空，中期不宜过分悲观。
PVC：最近几个交易日，盘面出现明显的减仓上涨。从基本面的角度来看并无大的改善。上游严重亏损持续时间太短，恐难以对供应造成明显的损失。后续行情很可能是反弹而非反转。前期有多单介入的投资者，可考虑逢高止盈。
玻璃：上周后半周玻璃期价自底部小幅反弹，主要源于期价连续破新低后空头出现主动性减仓行为，基本面尚未看到明显向上驱动。当前地产终端需求表现仍不及预期，下游拿货心态始终偏谨慎，刚需采购为主，补货力度较为有限。上周原片厂家继续小幅累库，旺季去库任务较重。虽然近期浮法玻璃供给端仍在缩量，但对供需面的改善程度有限。目前旺季所剩时间已经不多，后续厂家为加大去库力度，预计在价格操作上会更加灵活，玻璃期价上方仍存在压力。
纯碱：上周五纯碱期价涨幅较大，主要源于工业品整体市场情绪有所好转，纯碱自身基本面变化不大。现阶段纯碱需求端最大的利空因素仍来自浮法玻璃侧。由于地产需求表现始终不及预期，浮法玻璃供给端继续前期缩量态势，对纯碱需求端构成减量作用。虽然纯碱需求端有光伏玻璃和出口端的增量提振，但在浮法玻璃需求转好前，纯碱期价预计将持续受到压制，难有明显起色。若后续浮法玻璃产线未进一步出现大规模冷修现象，年内纯碱盘面预计存在一定的向上修复动能。
橡胶：上周橡胶期价有所上涨，基本面并无明显驱动，主要是空头主动减仓引发的被动上涨。从基本面角度，短期橡胶供需基本面依然乏善可陈。现阶段全球天胶产量处于年内高位，在没有极端天气状况出现的情况下，供给端然存在放量压力。而节后以来，轮胎市场终端需求并未出现明显改善。目前国内多地疫情反复，整体封控力度不减，无论是居民出行还是物流运输均受限。此外，海外紧缩态势下，出口需求已经开始实质性收缩。整体来看，全球供给季节性放量叠加需求短期难有明显改观，胶价较难出现持续性上涨。
纸浆：当前纸浆现货偏紧的情况已有一些松动。行业整体对未来浆价都持偏悲观的态度。但由于漂针的到港仍在低位，因此短期内现货跌幅有限。纸浆近强远弱的格局将继续维持。相比于单边的策略而言，我们认为远期的正套策略将会是更优的选择。
沥青：沥青期价在过去一周维持弱势震荡走势，主力合约下行至3600元/吨附近。由于终端需求的下行，主营炼厂陆续开始下调价格。然而炼厂开工率依然维持在相对较高水平，炼厂库存进一步去化受阻，而社会库存得以进一步去化。由于沥青加工利润的恶化，我们预期后期炼厂供应将会收缩。我们认为沥青期价短期进一步下行空间将会有限，后期或将在供应收缩或成本抬升的驱动下恢复上行。
燃料油：新加坡高低硫价差在过去一周有所下行，低硫裂解价差小幅下行，而高硫裂解价差则是小幅上行。低硫的现货有所走弱，或因供应相对较为宽松，高硫现货开始走强。低硫第五批配额的发放使得低硫供应上偏向宽松。尽管如此，我们认为低硫裂解的下方空间较为有限。
PTA：本周，PTA期货价格大幅上涨，基差明显收窄，主要还是前期市场的超跌带来的反弹。供应端，尽管PX三套新装置已经开始试运行，但由于还未大量投产，同时检修量依然偏多，导致PX供应端偏紧。PX亚美套利窗口的打开也对亚洲PX价格形成明显支撑，间接对PTA价格形成一定支撑。PTA生产端的开工率有明显降低，仅一套新装置在11月底有投产计划，因此PTA的实际提产速度是比市场预期偏慢的。需求端，长丝依然面临到高库存和低利润的压力，预计年底前会有减产动作，但空间可能不大；短纤的利润及库存都相对较好；聚酯瓶片进入消费淡季，年底前会有轮番检修。总体来看，本周盘面估值得到明显修复，但PTA现货市场的交易依然维持偏弱，弱需求及扩能预期对价格上行的压力较大。因此，建议多头止盈为主，中期在震荡行情的上边缘布局空单。
乙二醇：乙二醇期价震荡略有回升。华东港口库存基本平稳。低价导致国内装置开工率下降。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯开工率维持平稳，但高库存仍需化解。市场对终端需求预期不佳，弱需求预期使得期价反弹乏力。
甲醇：?正如之前所预期，甲醇港口库存的底部和内地库存的顶部拐点已现。对于港口，在区域间套利窗口打开下，来自内地货源有所补充，叠加到港量增加，港口货源最紧张的时候已过，基差大幅回落弱。对于内地，内蒙区域原料煤到厂均价在1300-1350元/吨，生产甲醇理论亏损在在700元/吨左右，已接近能耗双控时的位置。极度的亏损和较高的库存压力下，非一体化装置的停车再度扩大，叠加天然气装置季节性的停车、盛虹和渤化内地长约的恢复，内地库存压力略有缓解，价格企稳回升。?
后续来看，上下游极低的利润将使得二者的开工率均处于较低的位置，供需短期将较为均衡。但后续若鲁西MTO技改、盛虹MTO停车、鲲鹏和宝丰新装置投产陆续落实，甲醇12月将有所累库。但在煤炭产量仍无明显上升下，供需转弱带来或将是上下游利润的压缩，因此我们仍然延续季报中多MA空PP的观点。单边方面，目前01合约距离交割较远，且供需矛盾最大的时候已经过去，甲醇也如期反弹，在国内情绪多变，海外宏观有所转向之际，单边价格将更多的跟随宏观波动，短期单边以宽幅震荡来对待。
LLDPE： 目前L基本面上有走弱的趋势，一方面在10月大幅下跌的过程中，下游点价活跃导致目前现货需求减少，另一方面国内上游开工率在高位维持的同时，需求也在季节性的边际走缓。因此，本周在情绪的带动下，商品价格普遍上行，但LL现货价格未能跟进，基差月差均走弱。外盘方面，年底清仓的时间节点临近，叠加前期东南亚价格的崩塌，本周外商对国内报价较为积极，LDPE报价下滑尤为明显，部分美国生产企业对贸易商的线性报价下滑至$860/吨，但在美国、韩国和印度装置降负后，全球供应压力大幅缓解，总体成交量不大。值得注意的是，周五美元的走弱使得进口货源进一步顺挂，或将进一步打压市场情绪。目前7-8月的外盘货源在11月初集中到港，标品排产量也在高位维持，而需求端有季节性略微转弱的迹象，基差和月差或将继续收敛。单边价格方面，如我们季报中所预期，11月的供应已经达到高位，新增投产推迟，后续供应向上的弹性已经不足，而需求在四季度整体较为平稳，01合约供需压力压力不大，L的估值也处于较为中性的位置，难由基本面给出方向，在短期国内外宏观因素多变下，整体以宽幅震荡看待。
PP：
PVC：最近几个交易日，盘面出现明显的减仓上涨。从基本面的角度来看并无大的改善。上游严重亏损持续时间太短，恐难以对供应造成明显的损失。后续行情很可能是反弹而非反转。前期有多单介入的投资者，可考虑逢高止盈。
玻璃：上周后半周玻璃期价自底部小幅反弹，主要源于期价连续破新低后空头出现主动性减仓行为，基本面尚未看到明显向上驱动。当前地产终端需求表现仍不及预期，下游拿货心态始终偏谨慎，刚需采购为主，补货力度较为有限。上周原片厂家继续小幅累库，旺季去库任务较重。虽然近期浮法玻璃供给端仍在缩量，但对供需面的改善程度有限。目前旺季所剩时间已经不多，后续厂家为加大去库力度，预计在价格操作上会更加灵活，玻璃期价上方仍存在压力。
纯碱：上周五纯碱期价涨幅较大，主要源于工业品整体市场情绪有所好转，纯碱自身基本面变化不大。现阶段纯碱需求端最大的利空因素仍来自浮法玻璃侧。由于地产需求表现始终不及预期，浮法玻璃供给端继续前期缩量态势，对纯碱需求端构成减量作用。虽然纯碱需求端有光伏玻璃和出口端的增量提振，但在浮法玻璃需求转好前，纯碱期价预计将持续受到压制，难有明显起色。若后续浮法玻璃产线未进一步出现大规模冷修现象，年内纯碱盘面预计存在一定的向上修复动能。
橡胶：上周橡胶期价有所上涨，基本面并无明显驱动，主要是空头主动减仓引发的被动上涨。从基本面角度，短期橡胶供需基本面依然乏善可陈。现阶段全球天胶产量处于年内高位，在没有极端天气状况出现的情况下，供给端然存在放量压力。而节后以来，轮胎市场终端需求并未出现明显改善。目前国内多地疫情反复，整体封控力度不减，无论是居民出行还是物流运输均受限。此外，海外紧缩态势下，出口需求已经开始实质性收缩。整体来看，全球供给季节性放量叠加需求短期难有明显改观，胶价较难出现持续性上涨。
纸浆：当前纸浆现货偏紧的情况已有一些松动。行业整体对未来浆价都持偏悲观的态度。但由于漂针的到港仍在低位，因此短期内现货跌幅有限。纸浆近强远弱的格局将继续维持。相比于单边的策略而言，我们认为远期的正套策略将会是更优的选择。
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